美元流动性收紧短期商品或震荡运行：大宗商品周度报告2026年3月23日

大宗商品周报 ●行情回顾：上周商品市场整体回调2.42%，其中贵金属领跌11.29%，有色和农产品分别下跌4.1%和1.9%，能化和黑色分别上涨1.64%和0.08%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为乙二醇、甲醇和沥青，涨幅分别为13.2%、11.66%和9%；跌幅较大的品种为白银、锡和生猪，跌幅分别为15.76%、8.45%和8.34%。 商品市场20日平均波动率上周变化不大，各板块品种以小幅升波为主。资金方面，全市场上周规模大幅下降，各板块均表现为净流出，不过流出资金主要集中在贵金属和有色板块。 国投期货胡静怡投资咨询号Z0019749期货从业资格号F03090299 ●展望：上周美联储议息会议继续暂停降息，整体表态偏鹰，推动美元走强，大宗商品继续承压回调。地缘局势暂时没有缓和的迹象，能源相关品种支撑仍在，不过在市场风偏下行以及流动性收紧背景下，商品市场短期或以震荡为主。 贵金属方面，上周美联储、欧洲央行等利率会议释放偏鹰信号，油价持续上涨加剧通胀压力，市场预期美联储年内或难降息。国际金银均有向下破位迹象，战争无明显缓和迹象前板块或维持弱势运行。 有色方面，美元指数维持高位，降息预期降温，滞胀交易下板块继续承压。基本面来看，随着价格回调以及下游复工复产，现货采购对价格有所支撑，高库存有拐点迹象。短期板块或承压运行。 黑色方面，金三银四来临，终端需求继续回暖。螺纹产量同步回升，库存越过拐点开始下降。阶段限产扰动结束后铁水复产明显，铁水产量大幅回升，不过钢厂利润欠佳仍制约后期回升空间。原料方面，铁矿石国内到港量阶段下滑，港口库存季节性去化。地缘冲突带来的能源担忧对焦煤形成支撑，同时带动焦炭易涨难跌。短期板块或震荡偏强。 能源方面，上周在地缘扰动下维持高位。目前，替代管道的输送能力与霍尔木兹海峡正常通航时的石油运输量仍存在巨大差距。国际能源署成员国释放战略石油储备更多作为应急缓冲机制，并非可持续的供应来源，且投放后仍面临补库需求。后续需关注袭击目标是否规避对能源基础设施的直接打击，短期油价波动或进一步加剧。 化工方面，成本支撑下，随着下游逐渐复工复产，板块整体仍延续偏强走势。其中甲醇进口端预期持续收紧、国内供应阶段性下降叠加需求复苏，或相对偏强。苯乙烯目前基本面表现尚可，自身产量并未有增幅预期。聚酯方面，行业效益下滑，周度负荷均有下降；终端追涨意愿不足，涤丝产销依旧低迷，聚酯涤丝累库，开工下调，产业链部分品种月差承压。 农产品方面，在全球经济忧虑情绪的影响下，油脂油料上周整体有所回调。不过由于中东局势动荡，原油和柴油市场价格偏强，石化柴油和植物油价差缩小，生物柴油价值凸显，对植物油价格带来提振效应。另外由于中东是氮肥和磷肥的主要出口区域，全球农业面临化肥原料的涨价以及供应链中断风险，叠加今年气候存在不确定性，农产品供应链存在不确定性风险。短期油脂油料或波动加剧。 【行情回顾】 ●上周商品市场整体回调2.42%，其中贵金属领跌11.29%，有色和农产品分别下跌4.1%和1.9%，能化和黑色分别上涨1.64%和0.08%。 具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为乙二醇、甲醇和沥青，涨幅分别为13.2%、11.66%和9%；跌幅较大的品种为白银、锡和生猪，跌幅分别为15.76%、8.45%和8.34%。 商品市场20日平均波动率上周变化不大，各板块品种以小幅升波为主。 资金方面，全市场上周规模大幅下降，各板块均表现为净流出，不过流出资金主要集中在贵金属和有色板块。 数据来源：wind，国投期货 【免责声明】 本研究报告由国投期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本报告版权仅为国投期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。