——利率债市场周度复盘：跨半年资金及隔夜OMO预期波动，收益率窄震荡

【债券日报】 跨半年资金及隔夜OMO预期波动，收益率窄震荡 ——利率债市场周度复盘 ❖利率债市场复盘：跨半年资金扰动叠加隔夜OMO操作官宣，收益率窄震荡 华创证券研究所 ❖6月最后一周，前半周受跨季资金扰动债市情绪偏弱，后半周随着央行加大投放，资金面边际转松，期间隔夜OMO定价预期有所扰动，债市整体修复。全周来看，1y国债活跃券收益率下行4.25bp至1.1025%，10y国债活跃券收益率下行0.1BP至1.7230%，30y国债下行0.2BP至2.2180%。 证券分析师：周冠南邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 ❖具体看，本周央行OMO净投放8097亿元，临近季末资金面先紧后松，DR001加权价格由1.4317%下行至1.3702%，DR007由1.4606%上行至1.4672%，1y国股行存单发行价维持在1.48%附近，1y国债活跃券收益率下行至1.1025%。 证券分析师：许洪波电话：010-66500905邮箱：xuhongbo@hcyjs.com执业编号：S0360522090004 周一（6月22日），央行OMO净回笼3415亿元，资金面均衡偏紧，美伊达成协议文件，A股放量上涨，国债期货全线上涨，期现表现分化，10年国债受资金收紧影响上行0.6bp至1.73%。 证券分析师：靳晓航电话：010-66500819邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 周二（6月23日），央行OMO净投放750亿元，日内资金面先紧后松，股市受外围扰动震荡调整，债市继续受资金影响延续偏弱，10年国债上行0.85bp至1.7385%。 周三（6月24日），央行OMO净投放2422亿元，日内资金面转松，DR001回落，30年特国招标情绪一般，收益率弱势震荡，上下波动不足1bp，10年上行0.05bp至1.7390%，尾盘MLF增量续作2000亿。 证券分析师：宋琦电话：010-63214665邮箱：songqi@hcyjs.com执业编号：S0360523080002 周四（6月25日），央行OMO净投放3225亿元，同时宣布将在月末操作隔夜OMO，期间市场围绕MLF和隔夜OMO的报价进行交易，收益率先下后上，尾盘再度下行，10年下行0.9bp至1.73%。 证券分析师：李阳邮箱：liyang3@hcyjs.com执业编号：S0360526040003 周五（6月26日），央行OMO净投放2315亿元，DR001下行至1.4%下方，权益大跌和资金转松，债市情绪延续修复但曲线走陡，10年下行0.7bp至1.7230%。 联系人：张威邮箱：zhangwei7@hcyjs.com ❖风险提示：风险偏好上行，流动性超预期收紧 联系人：方圆邮箱：fangyuan@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20260626》2026-06-28《【华创固收】转债市场日度跟踪20260625》2026-06-25《【华创固收】转债市场日度跟踪20260624》2026-06-25《【华创固收】转债市场日度跟踪20260623》2026-06-23《【华创固收】转债市场日度跟踪20260622》2026-06-22 目录 一、利率债市场复盘：跨半年资金及隔夜OMO预期波动，收益率窄震荡...................4 （一）资金面：央行OMO净投放，资金面平稳均衡................................................6（二）一级发行：国债、政金债、地方债、同业存单净融资增加............................6（三）基准变动：国债、国开债期限利差走阔...........................................................7 图表目录 图表1跨半年资金及隔夜OMO预期波动，收益率窄震荡..............................................4图表2国开老券-新券利差收窄（%，BP）........................................................................6图表3国债期货上涨、国开现券收益率上行（元，%）..................................................6图表4央行OMO大幅净投放呵护季末资金面..................................................................6图表5资金面先紧后松.........................................................................................................6图表6国债净融资大幅增加.................................................................................................7图表7政金债净融资大幅增加.............................................................................................7图表8地方债净融资大幅增加.............................................................................................7图表9同业存单净融资小幅增加.........................................................................................7图表10国债收益率曲线变化（%）....................................................................................7图表11国开债收益率曲线变化（%）................................................................................7图表12国债期限利差变动（%，BP）...............................................................................8图表13国开期限利差变动（%，BP）...............................................................................8图表14 10年期国债与国开隐含税率（%，BP）..............................................................8图表15 5年期国债与国开隐含税率（%，BP）................................................................8 一、利率债市场复盘：跨半年资金及隔夜OMO预期波动，收益率窄震荡 6月最后一周，前半周受跨半年资金扰动债市情绪偏弱，后半周随着央行加大投放，资金面边际转松，期间隔夜OMO官宣下周开展操作，其定价预期反复，债市整体小幅修复。全周来看，1y国债活跃券收益率下行4.25bp至1.1025%，10y国债活跃券收益率下行0.1BP至1.7230%，30y国债下行0.2BP至2.2180%。 具体看，本周央行OMO净投放8097亿元，临近季末资金面先紧后松，DR001加权价格由1.4317%下行至1.3702%，DR007由1.4606%上行至1.4672%，1y国股行存单发行价维持在1.48%附近，1y国债活跃券收益率下行至1.1025%。周一，央行OMO净回笼3415亿元，资金面均衡偏紧，美伊达成协议文件，A股放量上涨，国债期货全线上涨，期现表现分化，10年国债受资金收紧影响上行0.6bp至1.73%。周二，央行OMO净投放750亿元，日内资金面先紧后松，股市受外围扰动震荡调整，债市继续受资金影响延续偏弱，10年国债上行0.85bp至1.7385%。周三，央行OMO净投放2422亿元，日内资金面转松，DR001回落，30年特国招标情绪一般，收益率弱势震荡，上下波动不足1bp，10年上行0.05bp至1.7390%，尾盘MLF增量续作2000亿。周四，央行OMO净投放3225亿元，同时宣布将在月末操作隔夜OMO，期间市场围绕MLF和隔夜OMO的报价进行交易，收益率先下后上，尾盘再度下行，10年下行0.9bp至1.73%。周五，央行OMO净投放2315亿元，DR001下行至1.4%下方，权益大跌和资金转松，债市情绪延续修复、曲线走陡，10年下行0.7bp至1.7230%。 资料来源：Wind，华创证券 6月22日，早盘央行开展4765亿元7天期逆回购，实现净回笼3415亿元。日内资金面边际收紧，全市场资金情绪指数为58，截至收盘，DR001、DR007加权价格上行至1.4334%、1.4713%，6月LPR报价持平，连续13个月保持不变。此外，据伊朗媒体报道，美伊达成协议文件，有关文本将由两个调解方卡塔尔和巴基斯坦发布，沪指低开低走，国债期货低开后震荡上涨，此后边际回落，现券情绪偏谨慎，260010由盘初的1.7275%震荡上行至1.734%，午盘收于1.7305%。午后，资金进一步收紧，权益涨幅扩大，全天成交额创历史第二高，仅次于2024年10月8日，券商板块大涨超7%，国债期货跟涨，现券收益率下行至1.725%后上行至1.732%，尾盘回落至1.73%，全天受资金面偏紧影响围绕1.73%偏弱震荡。全天来看，早盘央行OMO净回笼3415亿元，资金面均衡偏紧，美伊达成协议文件，A股放量上涨，国债期货全线上涨，期现表现分化，现券受资金收 紧小幅上行0-1bp。1y国股行存单持平在1.48%，7y国债收益率上行0.5bp至1.5650%，10年国债260010收益率上行0.6bp至1.73%，30年上行0.4bp至2.2240%。 6月23日，早盘央行开展4495亿元7天期逆回购，实现净投放750亿元。日内资金面由紧转松，盘中资金情绪指数最高触及60。截至收盘，DR001上行2.16bp报1.4550%，DR007上行2.31bp报1.4944%。隔夜科技巨头拖累美股下跌，沪指跟随低开低走，国债期货低开低走，10年国债260010由盘初的1.73%震荡上行至1.74%附近。午后，资金面边际转松，匿名隔夜资金从早间的1.56%降至午后的1.40%，沪指加速下探，国债期货边际企稳，现券收益率围绕1.75%中枢波动，尾盘收于1.7385%，关键期限利率整体上行，短端弱于长端。全天来看，早盘央行OMO净投放750亿元，季末资金面偏紧，尾盘有所缓和，股市受外围扰动震荡调整，债市受资金影响延续偏弱。1y国股行存单发行提价至1.49%，7y国债收益率上行0.8bp至1.5730%，10年国债260010收益率上行0.85bp至1.7385%，30年上行0.5bp至2.2290%。 6月24日，早盘央行开展6625亿元7天期逆回购，实现净投放2422亿元。央行呵护下资金面边际转松，截至收盘，DR001下行4.31bp报1.4119%，DR007上行4.90bp报1.5434%。沪指低开后震荡下跌，国债期货高开后宽幅波动，10年国债260010由盘初的1.74%下行至1.734%，随后上行至1.7375%。午间3