利率债市场周度复盘：央行呵护资金但股市和费率新规扰动下债市弱势震荡

9月最后一周，央行通过投放14D逆回购以及增量续作MLF呵护资金跨季，资金面整体均衡偏紧。上半周金融部委发布会宽货币预期回落叠加权益震荡偏强，债市收益率震荡上行；下半周央行再度积极投放叠加机构持股过节意愿不高，债市小幅修复。全周来看，1y国债活跃券收益率下行0.75BP至1.3825%，10y国债活跃券收益率上行0.4BP至1.7990%，30y国债上行3.1BP至2.1230%。

具体来看，央行重启14D逆回购并增量续作3000亿MLF，全周全口径净投放9406亿元，资金价格先上后下，DR001、DR007加权价格高点在1.4749%、1.6017%，1y国股行存单发行价提价至1.69%附近。周一央行净投放2605亿元，资金面先紧后松，多数期限下行0-1.5BP；周二央行未操作，股债双弱，多数现券收益率上行1-1.5BP；周三央行净回笼170亿元，受阿里加大资本开支消息影响，多数现券收益率上行1-2BP，尾盘央行公告9月MLF增量续作3000亿，10y国债收益率小幅下行；周四央行净投放2965亿元，上午债市情绪偏弱，10y国债活跃券收益率上行至1.8360%，午后券商积极买入，10年、30年国债现券收益率转为下行；周五央行再度操作6000亿14D逆回购，机构持股过节意愿不高，权益市场大幅回调，10y国债收益率小幅下行0.35BP至1.7990%，回到1.8%下方。

从收益率曲线形态变化来看，国债和国开债期限利差均走扩。国债短端品种收益率下行0.75BP，国开债短端品种收益率下行0.45BP，国债长端品种收益率下行0.21BP，国开债长端品种收益率上行1.12BP，国债和国开债短端品种表现好于长端品种。国债10Y-1Y利差走扩0.54BP至49.43BP，国开债10Y-1Y利差走扩1.57BP至41.61BP。

风险提示：风险偏好上行，股债跷板效应影响。