家电行业 2025Q4 基金重仓分析：重仓家电比例略有回升，白电、黑电及两轮车获增配

家电2026年01月30日 家电行业2025Q4基金重仓分析 推荐 （维持） 重仓家电比例略有回升，白电、黑电及两轮车获增配 ❑主动偏股型基金重仓家电比例环比有所回升：我们以华创证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q4基金重仓家电持股比例为3.14%，环比+0.04pct；Q4家电超配比例为0.74%，环比+0.15pct。四季度主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比回升，我们认为主要因为市场对于Q4高基数的担忧已在Q3持仓表现上得到充分反映，2026年国补政策延续的预期带动市场情绪回暖。展望后续，2026年国补政策延续将持续托举家电内销，同时家电龙头企业积极向欧美市场以及中东、拉美等新兴市场加速渗透的趋势不变，外销收入有望稳步提升。家电龙头经营稳健，业绩确定性较高，股息率较高，在持仓处于低位，边际下行压力较小的背景下具备较高配置价值。 华创证券研究所 证券分析师：韩星雨邮箱：hanxingyu@hcyjs.com执业编号：S0360525050001 证券分析师：陆偲聪邮箱：lusicong@hcyjs.com执业编号：S0360525050002 ❑白电板块持仓比例有所回升：25Q4基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.58%，环比+0.23pct，重仓白电板块的基金数量环比+79只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.15pct、+0.02pct、+0.08pct。在A股所有标的中，白电被超配0.62%，环比+0.22pct。基金重仓白电板块比例有所回升，预计主要因为1）25Q4高基数效应的市场预期已在25Q3得到充分反映；2）26年国补政策推行提振市场情绪回暖；3）25Q4热门板块存在调整需求，具备低估值及红利属性的白电板块受资金青睐。据产业在线数据显示，25Q4空调内销量、外销量YoY-29.35%、-18.92%。展望未来，白电企业积极布局海外产能，加速渗透欧洲以及中东、拉美等市场的趋势未变，外销收入有望持续提升。白电龙头企业具备业绩确定性高，估值较低，股息率高的属性，在当前持仓比例筑底的阶段具备较高配置价值。 行业基本数据 占比%股票家数(只)800.01总市值(亿元)20,794.641.62流通市值(亿元)18,634.021.79 %1M6M12M绝对表现3.8%10.1%16.3%相对表现2.0%-4.1%-7.4% ❑基金增配黑电和两轮车板块：25Q4基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.22%，环比+0.03pct。其中，基金重仓持股极米科技、TCL科技比例环比+0.02pct、+0.03pct，持仓TCL电子、海信视像环比持平及-0.02pct。Q4基金重仓两轮车的市值占基金重仓市值的0.74%，环比+0.08pct。基金重仓持股隆鑫通用、九号公司、涛涛车业环比+0.04pct、+0.05pct、+0.02pct。 ❑投资建议：白电方面，白电龙头企业积极开拓新兴市场，有望打开新增长曲线，同时业绩确定性较高，股息率较高，估值较低，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。黑电方面，黑电企业在MiniLED领域技术领先，全球竞争力不断提升，建议关注海信视像及TCL电子。两轮车方面，新国标切换后，低库存背景下市场需求有望向头部企业集中，企业出货表现有望修复。建议关注九号公司、爱玛科技、雅迪控股。厨房小家电方面，企业不断通过自主品牌扩品类追求新业务增长，推荐苏泊尔、小熊电器、北鼎股份、新宝股份。电动工具方面，受市场需求提升利好，电动工具企业订单有望持续提升，建议关注创科实业、格力博、泉峰控股、巨星科技。另外，我们建议持续关注对美出口韧性较强，存在多项新业务外扩预期的标的，推荐安克创新、影石创新及春风动力。 相关研究报告 《资金面系列专题一：从业绩博弈到稀缺性溢价——家电板块估值重构与白电龙头新机遇》2026-01-05《家电行业2026年度投资策略：无惧内销压力，外销+业务扩张大有可为》2025-12-01《家电行业2025Q3基金重仓分析：重仓家电比例下降，家电上游及清洁电器获增配》2025-11-18 ❑风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 图表目录 图表1家电子板块个股.........................................................................................................3图表2 2025Q3、2025Q4子板块市值变动（按2025Q4涨跌幅降序排列）....................3图表3 2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例...............................................................4图表4 2017Q1至今家电板块超配比例...............................................................................4图表5白电重仓基金持仓比例环比回升.............................................................................5图表6白电重仓基金超配0.62%..........................................................................................5图表7空冰洗内销出货量YoY.............................................................................................5图表8空冰洗外销出货量YoY.............................................................................................5图表9黑电重仓基金持仓比例环比回升.............................................................................6图表10黑电重仓基金低配0.12%........................................................................................6图表11两轮车重仓基金持仓比例环比反弹.......................................................................6图表12两轮车重仓基金超配0.54%....................................................................................6图表13厨电重仓基金持仓比例环比略有下降...................................................................7图表14厨电重仓基金低配0.03%........................................................................................7图表15小家电重仓基金持仓比例环比有所下降...............................................................7图表16小家电重仓基金低配0.16%....................................................................................7图表17厨房小家电板块基金重仓持股情况.......................................................................8图表18清洁小家电板块基金重仓持股情况.......................................................................8图表19扫地机线上销售额及增速.......................................................................................8图表20洗地机线上销售额及增速.......................................................................................8图表21照明板块重仓基金持仓比例环比持平...................................................................8图表22照明重仓基金低配0.06%........................................................................................8图表23家电上游重仓基金持仓比例环比下降...................................................................9图表24家电上游重仓基金低配0.05%................................................................................9图表25液晶电视面板价格（单位：美元/片）................................................................11图表26彩电行业销售额及增速.........................................................................................11图表27家电板块重仓市值前20个股持仓情况...............................................................11 一、主动偏股型基金重仓：2025Q4家电重仓比例环比回升 我们选取华创证券家电组跟踪及关注的，主营业务为家电产业链的个股并分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。比例计算方面，重仓基金持仓比例的计算方式为：基金重仓个股的持股市值占基金重仓的总持股市值的比例；标配比例的计算方式为：华创证券选取的家电子板块（图表1）总市值占A股总市值的比例；超配/减配比例的计算方式：各子板块重仓基金持仓比例超出/不及标配比例的部分。 资料来源：Wind，华创证券注：图中行业选择申万一级行业分类（除家用电器） 2025Q4基金重仓家电意愿环比回升。2025Q4基金重仓家电持股比例为3.14%，环比 +0.04pct；2025Q4家电超配比例为0.74%，环比+0.15pct。2025Q4主动偏股型基金重仓家电板块的比例环比略有回暖，我们认为主要因为2025年“以旧换新”政策的刺激力度下滑对于持仓意愿的影响已在2025Q3得到充分释放，2026年“以旧换新”政策得以延续使市场情绪有所修复。展望后续，2026年国补政策仍将持续带动家电内销，家电龙头企业加大欧美市场和中东、拉美等新兴市场渗透，海外增长空间广阔。家电龙头企业经营稳健，业绩确定性较强，股息率较高，当前基金重仓比例已处低位，具备较高配置价值。 资料来源：Wind，华创证券测算，持仓比例