Q2重仓家电比例提升，白电、小家电获增配

2024年07月23日 家电 证券研究报告 Q2重仓家电比例提升，白电、小家电获增配 投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。二季度家电外销延续高景气，且家电龙头高股息率和稳健经营表现持续受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q2基金重仓家电持股比例为4.92%，环比+0.56pct；2024Q2家电超配比例为2.62%，环比+0.51pct。展望后续，中国家电企业全球竞争力突出，新兴市场家电需求空间广阔，外销有望持续向好，家电标的具有较高配置价值。 Q2白电板块获基金持续增配：Q2基金重仓白电市值占基金重仓总 市 值 的3.31%， 环 比+0.62pct；白 电 被 超 配2.08%，环 比+0.55pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.30pct、+0.25pct、+0.14pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为二季度白电外销延续高景气，且白电龙头高股息率持续获得市场关注。据产业在线数据，2024Q2空调外销 出 货 量YoY+38.7%；2024M4-M5冰 箱 、 洗 衣 机 外 销 出 货 量YoY+18.8%、+13.7%。 Q2市场对小家电板块关注度提升：Q2基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.81%，环比+0.23pct。主要因为扫地机内外销延续快速增长态势，基金重仓持股石头科技、科沃斯市值比例环比+0.09pct、+0.01pct。 李奕臻分析师SAC执业证书编号：S1450520020001liyz4@essence.com.cn 余昆分析师SAC执业证书编号：S1450521070002yukun@essence.com.cn Q2基金减配黑电、厨电板块：Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.54%，环比-0.07pct，其中基金重仓持股TCL科技、海信视像的比例环比-0.05pct、-0.03pct。Q2基金重仓厨电市值占基金重仓总市值的0.01%，环比-0.03pct，基金重仓老板电器、华帝股份比例环比-0.02pct、-0.01pct。房地产景气波动影响厨电销售，基金减配厨电持仓。 陈伟浩分析师SAC执业证书编号：S1450523050002chenwh3@essence.com.cn 相关报告 投资建议：白电头部企业经营稳健，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平。我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。欧美消费整体呈恢复趋势，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。2024年为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，我们建议关注黑电龙头海信视像。 Mini LED加速渗透，拐点已现2024-07-07家电走出休息区，重视板块配置价值——2024年家电中期策略报告2024-06-18国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W242024-06-16国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W222024-06-02加大回收拆解资金支持，利好家电更新需求2024-05-15 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2024Q2家电重仓比例持续提升............................32.重仓分板块：白电、小家电板块获明显增配.....................................43.重仓个股：基金增配美的、海尔、格力、石头...................................8 图表目录 图1.2024Q1、2024Q2子板块市值变动（按2024Q2涨跌幅降序排列）.................3图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例......................................4图3.2017Q1至今家电板块超配比例..............................................4图4.白电重仓基金持仓比例环比回升............................................5图5.白电重仓基金超配2.08%...................................................5图6.空冰洗内销出货量YoY.....................................................5图7.空冰洗外销出货量YoY.....................................................5图8.黑电重仓基金持仓比例环比下降............................................5图9.黑电重仓基金超配0.24%...................................................5图10.厨电重仓基金持仓比例环比小幅下降.......................................6图11.厨电重仓基金低配0.06%..................................................6图12.小家电重仓基金持仓比例环比提升.........................................6图13.小家电重仓基金超配0.30%................................................6图14.厨房小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图15.清洁小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图16.厨房小家电主要品牌线上销售额YoY........................................7图17.扫地机线上销售额及增速.................................................7图18.洗地机线上销售额及增速.................................................7图19.照明板块重仓基金持仓比例环比提升.......................................8图20.照明重仓基金低配0.03%..................................................8图21.家电上游重仓基金持仓比例环比回落.......................................8图22.家电上游重仓基金超配0.08%..............................................8图23.液晶电视面板价格（单位：美元/片）......................................9图24.投影仪线上销售额及增速.................................................9 表1：家电子板块个股.........................................................3表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况.....................................10 1.主动偏股型基金重仓：2024Q2家电重仓比例持续提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 资料来源：wind，国投证券研究中心注：图中行业选择申万一级行业分类 2024Q2基金重仓家电意愿环比提升。二季度家电外销延续高景气，且家电龙头高股息率和稳健经营表现持续受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q2基金重仓家电持股比例为4.92%，环比+0.56pct；2024Q2家电超配比例为2.62%，环比+0.51pct。展望后续，中国家电企业全球竞争力突出，外销有望持续向好，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 2.重仓分板块：白电、小家电板块获明显增配 2024Q2家电子板块的重仓持股比例，白电、小家电、照明板块获基金增配，重仓比例环比分别+0.62pct、+0.23pct、+0.01pct；家电上游、黑电、厨电板块获基金减配，重仓比例环比-0.20pct、-0.07pct、-0.03pct。 白电板块：2024Q2基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.31%，环比+0.62pct，重仓白电板块的基金数量环比+122支。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.30pct、+0.25pct、+0.14pct。白电在家电板块内部的配置比例环比明显提升，2024Q2基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的67.21%，环比+5.45pct。在A股所有标的中，白电被超配2.08%，环比提升0.55pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为二季度白电外销延续高景气，且白电龙头高股息率持续获得市场关注。据产业在线数据，2024Q2空调外销出货量YoY+38.7%；2024M4-M5冰箱、洗衣机外销出货量YoY+18.8%、+13.7%。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：冰洗2024Q2数据以2024M4-M5数据替代 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：冰洗2024Q2数据以2024M4-M5数据替代 黑电板块：2024Q2基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.54%，环比-0.07pct，重仓黑电板块的基金数量环比-29支，其中基金重仓持股TCL科技、海信视像的比例环比-0.05pct、-0.03pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨电板块：2024Q2基金重仓厨电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.01%，环比-0.03pct，重仓厨电板块的基金数量环比+6支。基金重仓厨电板块比例环比下降，主要因为房地产景气波动影响厨电销售，基金重仓老板电器、华帝股份比例环比-0.02pct、-0.01pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 小家电板块：2024Q2基金重仓小家电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.81%，环比+0.23pct，重仓小家电板块的基金数量环比+98支。二季度小家电外销延续较高增速，市场对小家电板块的关注度持续提升。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨房小家电板块：2024Q2厨房小家电行业基金重仓比例环比-0.01pct，重仓厨房小家电公司的基金个数环比-16支。Q2国内厨房小家电消费景气较低迷，市场对厨房小家电板块关注度有所下降。 清洁小家电板块：2024Q2清洁小家电行业基金重仓比例环比+0.11pct，重仓清洁小家电公司的基金个数环比+69支。市场对清洁小家电板块关注度有所提升，主要因为扫地机内外销延续快速增长态势，基金重仓持股石头科技、科沃斯市值比例环比+0.09pct、+0.01pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心注：清洁小家电行业统计标的包含科沃斯、石头科技、莱克电气、春