家电：Q3重仓家电比例持续回升，小家电增配明显

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2023年11月06日 家电 行业动态分析 Q3重仓家电比例持续回升，小家电增配明显 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -0.7 4.6 23.6 绝对收益 -3.6 -5.9 21.8 张立聪 分析师 SAC执业证书编号：S1450517070005 zhanglc@essence.com.cn 李奕臻 分析师 SAC执业证书编号：S1450520020001 liyz4@essence.com.cn 余昆 分析师 SAC执业证书编号：S1450521070002 yukun@essence.com.cn 相关报告 下沉渠道： 机会还是风险？ 2023-11-04 九号公司：剔除汇率影响，Q3盈利能力显著提升 2023-10-31 关注运动鞋制造，左侧布局机会 2023-10-28 过去一年，集成灶开店情况如何？【厨艺卷八】40个一二线城市的门店大样本分析 2023-10-25 减重风起，对消费结构有哪些潜在影响？ 2023-10-20 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续回升：我们以安信家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。Q3国内外家电消费持续复苏，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续回升态势。Q3基金重仓家电持股比例为3.08%，环比提升0.37pct；家电超配比例为0.57%，环比减少0.01pct。展望后续，当前基金重仓家电比例仍处于历史较低位置，随着国内外经济持续复苏，家电消费不断改善，家电持仓比例有望维持超配。 Q3白电板块获基金增配：Q3基金重仓白电市值占基金重仓总市值的1.51%，环比+0.09pct；白电被超配0.40%，环比持平。其中，基金重仓持股格力电器、美的集团、海尔智家的比例环比+0.07pct、+0.03pct、+0.01pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为去年同期低基数和人民币兑美元汇率持续处于低位，白电出口向好。据产业在线数据，Q3空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.1%、+46.4%、+39.1%。 Q3小家电板块获基金明显增配：Q3基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.53%，环比+0.22pct。Q3清洁小家电行业基金重仓比例环比+0.10pct，基金重仓持股石头科技、科沃斯的比例分别环比+0.11pct、-0.02pct，Q3石头国内外收入保持快速增长，份额持续提升，市场关注度明显回升。Q3厨房小家电行业基金重仓比例环比+0.003pct，厨房小家电外销订单持续恢复，且人民币贬值利好出口型企业，基金重仓持股新宝股份、比依股份的比例分别环比+0.012pct、+0.0003pct。 Q3基金减配黑电板块：Q3基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.36%，环比-0.03pct，主要受到视源股份关注度下降影响。受教育平板行业价格竞争激烈的影响，基金重仓持股视源股份的比例环比下降-0.08pct。Q3液晶电视面板价格有所回升，基金重仓持股TCL科技比例环比+0.03pct。Q3电视外销延续增长态势，基金重仓持股海信视像、兆驰股份比例环比+0.01pct、+0.01pct。Q3国内投影仪消费景气较低，基金重仓持股投影仪标的的比例较为稳定。 投资建议：空调基数压力高峰已过。虽然目前在空调淡季，但是前期积压需求的回补仍在发生作用。地产政策的边际放松，也将对空调需求有所贡献。考虑基数，去年安装卡增速的峰值在三季度。随着基数回归正常，空调的数据表现将出现环比改善。结合估值，我们优先推荐美的集团、海尔智家、格力电器、三花智控。另外，国内热泵的需求正在上升，对应标的包括日出东方、-10%0%10%20%30%40%2022-112023-032023-072023-11家电沪深300999563377 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业动态分析/家电 英华特等。以康师傅为代表的软饮涨价，显示日常消费景气依然坚挺，以海容冷链为代表的相关公司具备长期投资价值。家电的出口需求出现结构性复苏，资本市场对地缘政治关系也开始出现积极预期，出口型企业值得重点关注，包括新宝股份、石头科技、Vesync等。对其他推荐标的的分析，可参见我们的投资策略报告《国内复苏兑现，外销景气可期》。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 行业动态分析/家电 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 内容目录 1. 主动偏股型基金重仓：2023Q3家电重仓比例持续回升 ............................ 4 2. 重仓分板块：小家电、白电、上游获增配幅度较大 ............................... 5 3. 重仓个股：基金增配石头、格力、美的 ......................................... 8 图表目录 图1. 2023Q2、2023Q3子板块市值变动（按2023Q3涨跌幅降序排列） ................. 4 图2. 2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例 ...................................... 5 图3. 2017Q1至今家电板块超配比例 .............................................. 5 图4. 白电重仓基金持仓比例环比回升 ............................................ 6 图5. 白电重仓基金超配0.40% ................................................... 6 图6. 空冰洗内销出货量YoY ..................................................... 6 图7. 空冰洗外销出货量YoY ..................................................... 6 图8. 黑电重仓基金持仓比例环比下降 ............................................ 6 图9. 黑电重仓基金超配0.09% ................................................... 6 图10. 厨电重仓基金持仓比例环比持平 ........................................... 7 图11. 厨电重仓基金低配0.06% .................................................. 7 图12. 小家电重仓基金持仓比例环比明显回升 ..................................... 7 图13. 小家电重仓基金低配0.17% ................................................ 7 图14. 厨房小家电板块基金重仓持股情况 ......................................... 8 图15. 清洁小家电板块基金重仓持股情况 ......................................... 8 图16. 照明板块基本无基金重仓持股 ............................................. 8 图17. 照明重仓基金低配0.04% .................................................. 8 图18. 家电上游重仓基金持仓比例环比提升 ....................................... 8 图19. 家电上游重仓基金超配0.35% .............................................. 8 图20. 液晶电视面板价格（单位：美元/片） ...................................... 9 图21. 家用LED微投线上销售额及增速 ........................................... 9 表1： 家电子板块个股 ......................................................... 4 表2： 家电板块重仓市值前20个股持仓情况 ..................................... 10 行业动态分析/家电 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 4 1.主动偏股型基金重仓：2023Q3家电重仓比例持续回升 我们按安信家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 表1：家电子板块个股 子板块 行业个股 白电 美的集团 格力电器 海尔智家 海信家电 海容冷链 奥马电器 澳柯玛 惠而浦 长虹美菱 春兰股份 申菱环境 绿岛风 黑电 TCL科技 极米科技 兆驰股份 海信视像 光峰科技 深康佳A 四川长虹 创维数字 TCL电子 视源股份 鸿合科技 康冠科技 厨卫 老板电器 火星人 浙江美大 华帝股份 万和电气 长青集团 亿田智能 帅丰电器 日出东方 融捷健康 奥普家居 小家电 公牛集团 科沃斯 石头科技 JS环球生活 安克创新 星徽股份 苏泊尔 九阳股份 新宝股份 莱克电气 飞科电器 奥佳华 VESYNC 小熊电器 倍轻松 奋达科技 北鼎股份 荣泰健康 比依股份 汉宇集团 春光科技 爱仕达 哈尔斯 欧圣电气 富佳股份 德昌股份 九号公司 利仁科技 德尔玛 照明 欧普照明 佛山照明 阳光照明 珈伟新能 *ST雪莱 *ST长方 上游 三花智控 和而泰 海立股份 三星新材 盾安环境 立霸股份 星帅尔 长虹华意 金海高科 顺威股份 亿利达 奇精机械 科力尔 英华特 资料来源：安信证券研究中心 图1.2023Q2、2023Q3子板块市值变动（按2023Q3涨跌幅降序排列） 资料来源：wind，安信证券研究中心 2023Q3基金重仓家电意愿环比持续回升。2023Q3国内外家电消费持续复苏，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续回升态势。2023Q3基金重仓家电持股比例为3.08%，环比提升0.37pct；2023Q3家电超配比例为0.57%，环比减少0.01pct。展望后续，当前基金重仓家电比例仍处于历史较低位置，随着国内外经济持续复苏，家电消费不断改善，家电持仓比例有望维持超配。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%石油石化 煤炭 房地产 非银金融 钢铁 食品饮料 商贸零售 轻工制造 美容护理 汽车 建筑材料 通信 纺织服饰 环保 医药生物 交通运输 有色金属 银行 家用电器 基础化工 社会服务 农林牧渔 电子 建筑装饰 公用事业 国防军工 机械设备 计算机 电力设备 综合 传媒 2023Q22023Q3 行业动态分析/家电 本报告版权属于安信证