家电行业动态：Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配

2024年04月30日 家电 证券研究报告 Q1重仓家电比例显著提升，白电获大幅增配 投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024Q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 Q1白电板块获基金明显增配：Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比+1.09pct；白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、+0.21pct、+0.20pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024Q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.8%、+31.2%、+30.4%;内销出货量YoY+17.0%、+8.3%、+0.3%。 升幅%1M3M12M相对收益2.96.123.5绝对收益5.415.813.5 李奕臻分析师SAC执业证书编号：S1450520020001liyz4@essence.com.cn Q1市场对小家电板块关注度提升：Q1基金重仓小家电的市值占基金重仓总市值的0.57%，环比+0.06pct。主要因为石头科技、新宝股份外销业务增长预期较好，Q1基金重仓持股比例分别环比+0.05pct、+0.01pct。 余昆分析师SAC执业证书编号：S1450521070002yukun@essence.com.cn Q1基金增配黑电板块：Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比+0.06pct。面板价格回升，市场预期面板厂利润有望改善，Q1基金重仓持股TCL科技的比例环比+0.11pct。2024年为欧洲杯、奥运会等体育赛事大年，市场对黑电龙头海信视像关注度较高，基金重仓持股海信视像的比例环比+0.04pct。 相关报告 九号公司：Q1自主品牌高速增长，盈利能力改善明显2024-04-25国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W152024-04-13国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W142024-04-05以旧换新政策如何影响家电消费？【算账系列卷八】以旧换新政策对家电销售拉动测算2024-03-12国投证券消费一周看图2024-03-09 投资建议：家电龙头企业经营稳健，外销有望延续高景气度，股息率有望维持较高水平。我们推荐白电及出口型标的，建议关注：1）白电龙头美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电；2）出口链标的奥马电器、石头科技、海信视像、新宝股份。长期来看，家电出口业务将迎来价值重估，可参见深度报告《对比海外同行，中国家电如何突破估值洼地？——海外业务的三维估值体系》。999563322 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2024Q1家电重仓比例显著提升............................32.重仓分板块：白电板块获大幅增配.............................................43.重仓个股：基金增配美的、海尔、格力.........................................8 图表目录 图1.2023Q4、2024Q1子板块市值变动（按2024Q1涨跌幅降序排列）.................3图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例......................................4图3.2017Q1至今家电板块超配比例..............................................4图4.白电重仓基金持仓比例环比回升............................................5图5.白电重仓基金超配1.53%...................................................5图6.空冰洗内销出货量YoY.....................................................5图7.空冰洗外销出货量YoY.....................................................5图8.黑电重仓基金持仓比例环比回升............................................5图9.黑电重仓基金超配0.30%...................................................5图10.厨电重仓基金持仓比例环比小幅回升.......................................6图11.厨电重仓基金低配0.04%..................................................6图12.小家电重仓基金持仓比例环比小幅提升.....................................6图13.小家电重仓基金超配0.10%................................................6图14.厨房小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图15.清洁小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图16.厨房小家电主要品牌线上销售额YoY........................................7图17.扫地机线上销售额及增速.................................................7图18.洗地机线上销售额及增速.................................................7图19.照明板块重仓基金持仓比例环比小幅提升...................................8图20.照明重仓基金低配0.04%..................................................8图21.家电上游重仓基金持仓比例环比回落.......................................8图22.家电上游重仓基金超配0.26%..............................................8图23.液晶电视面板价格（单位：美元/片）......................................9图24.家用LED微投线上销售额及增速...........................................9 表1：家电子板块个股.........................................................3表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况.....................................10 1.主动偏股型基金重仓：2024Q1家电重仓比例显著提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 资料来源：wind，国投证券研究中心 2024Q1基金重仓家电意愿环比明显提升。年初以来，空调内销出货量快速增长，白电外销延续高景气，且家电以旧换新政策和龙头高股息率受到市场关注，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q1基金重仓家电持股比例为4.36%，环比提升0.90pct；2024Q1家电超配比例为2.11%，环比增长0.77pct。展望后续，白电外销有望持续向好，内销或受以旧换新政策提振，且家电龙头经营稳健，股息率较高，家电持仓比例有望维持超配。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 2.重仓分板块：白电板块获大幅增配 2024Q1家电子板块的重仓持股比例，白电、小家电、黑电、厨电板块获基金增配，重仓比例环比分别+1.09pct、+0.06pct、+0.06pct、+0.02pct；照明板块的重仓持股比例环比小幅提升0.001pct；家电上游板块基金重仓比例环比-0.32pct。 白电板块：2024Q1基金重仓白电市值占基金重仓总市值的2.69%，环比+1.09pct，重仓白电板块的基金数量环比+340支。其中，基金重仓持股美的集团、海尔智家、格力电器的比例环比+0.51pct、+0.21pct、+0.20pct。白电在家电板块内部的配置比例环比明显提升，2024Q1基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的61.79%，环比+15.34pct。在A股所有标的中，白电被超配1.53%，环比提升0.90pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为年初以来白电内外销增速亮眼，中央鼓励推出家电以旧换新政策，且白电龙头高股息率获得市场关注。据产业在线数据，2024Q1空调、冰箱、洗衣机外销出货量YoY+21.8%、+31.2%、+30.4%;内销出货量YoY+17.0%、+8.3%、+0.3%。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：产业在线，国投证券研究中心 资料来源：产业在线，国投证券研究中心 黑电板块：2024Q1基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.60%，环比+0.06pct，重仓黑电板块的基金数量环比+42支。主要受面板价格回升影响，基金重仓持股TCL科技的比例环比+0.11pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨电板块：2024Q1基金重仓厨电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.04%，环比+0.02pct，重仓厨电板块的基金数量环比-5支，显示基金对厨电板块重仓持股更为集中。基金重仓厨电板块比例环比回升，主要因为市场预期以旧换新政策将激发厨电更新需求释放，且龙头高股息受到市场关注，基金重仓老板电器比例环比+0.02pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 小家电板块：2024Q1基金重仓小家电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.57%，环比+0.06pct，重仓小家电板块的基金数量环比+59支。年初以来，小家电外销景气较高，市场对小家电板块的关注度有所提升。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨房小家电板块：2024Q1厨房小家电行业基金重仓比例环比+0.01pct，重仓厨房小家电公司的基金个数环比+7支。Q1厨房小家电外销延续高景气，内销边际改善，市场对厨房小家电板块关注度有所回升。 清洁小家电板块：2024Q1清洁小家电行业基金重仓比例环比+0.05pct，重仓清洁小家电公司的基金个数环比+35支。市场对清洁小家电板块关注度有所提升，主要因为石头科技外销延续快速增长态势，基金重仓持股石头科技市值比例环比+0.05pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心注：清洁小家电行业标的包含科沃斯、石头科技、莱克电气、春光科