家电行业动态分析：家电关注度持续提升，白电获明显增配

2024年10月28日 家电 证券研究报告 家电关注度持续提升，白电获明显增配 投资评级领先大市-A维持评级 主动偏股型基金重仓家电比例环比持续提升：我们以国投证券家电板块分类为依据（表1），分析主动偏股型基金重仓家电的情况。三季度家电外销延续高景气，且8月以来各省市陆续发布家电“以旧换新”补贴细则，带动国内家电消费改善，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q3基金重仓家电持股比例为5.32%，环比+0.40pct；2024Q3家电超配比例为2.94%，环比+0.33pct。展望后续，“以旧换新”补贴政策持续提振国内家电消费，且家电出口有望延续较高景气度，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。 Q3白电板块获基金持续增配：Q3基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.81%，环比+0.50pct，重仓白电板块的基金数量环比+454只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.37pct、+0.29pct、-0.17pct。在A股所有标的中，白电被超配2.48%，环比+0.40pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为Q3白电外销延续高景气，据产业在线，Q3空调、冰箱外销出货量YoY+38.2%、+14.0%；7-8月洗衣机外销出货量YoY+15.7%。而且，“以旧换新”补贴政策对白电消费刺激效果较好，据奥维数据，9月空调、冰箱、洗衣机线上销售额YoY+81.6%、+45.0%、+27.4%；线下销售额YoY++71.3%、+46.7%、+38.5%。 李奕臻分析师SAC执业证书编号：S1450520020001liyz4@essence.com.cn Q3市场对厨电板块关注度提升：Q3基金重仓厨电板块的市值占基金重仓总市值的0.03%，环比+0.02pct。厨电板块热度环比提升，主要因为各地陆续松绑房地产政策，且厨电消费有望受益于“以旧换新”补贴政策。其中，基金重仓持股华帝股份（+0.02pct）、奥普科技（+0.01pct）比例环比有所提升。 余昆分析师SAC执业证书编号：S1450521070002yukun@essence.com.cn Q3基金减配黑电、清洁小家电板块：Q3基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.40%，环比-0.14pct，其中基金重仓持股海信视像、TCL科技的比例环比-0.08pct、-0.05pct。Q3基金重仓清洁小家电的比例环比-0.05pct，主要因为市场担忧石头海外销售景气及经营效率，基金重仓持股石头科技比例环比-0.06pct。 相关报告 2024W41国投家电一周看图2024-10-14家电中报分化，重视白电配置价值2024-09-17国 投 证 券 消 费 一 周 看 图2024W352024-09-03政策落地，以旧换新初见成效2024-09-02九号公司：规模效应体现，Q2单季度盈利能力大幅提升2024-08-07 投资建议：白电头部企业经营稳健，内销有望受益于“以旧换新”补贴政策，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平。我们推荐美的集团、格力电器、海尔智家、长虹美菱、海信家电。欧美消费整体呈恢复趋势，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL智家、石头科技、新宝股份等出口链标的值得关注。2024年为全球体育赛事大年，全球电视需求有望回暖，我们建议关注黑电龙头海信视像。 风险提示：公募基金仅披露前十大重仓股，与实际全部持仓统计可能存在偏差。 内容目录 1.主动偏股型基金重仓：2024Q3家电重仓比例持续提升............................32.重仓分板块：白电、家电上游、厨电板块获增配.................................43.重仓个股：基金增配美的、格力、美菱.........................................8 图表目录 图1.2024Q2、2024Q3子板块市值变动（按2024Q3涨跌幅降序排列）.................3图2.2017Q1至今基金重仓家电板块持仓比例......................................4图3.2017Q1至今家电板块超配比例..............................................4图4.白电重仓基金持仓比例环比回升............................................5图5.白电重仓基金超配2.48%...................................................5图6.空冰洗内销出货量YoY.....................................................5图7.空冰洗外销出货量YoY.....................................................5图8.黑电重仓基金持仓比例环比下降............................................5图9.黑电重仓基金超配0.11%...................................................5图10.厨电重仓基金持仓比例环比回升...........................................6图11.厨电重仓基金低配0.04%..................................................6图12.小家电重仓基金持仓比例环比下降.........................................6图13.小家电重仓基金超配0.25%................................................6图14.厨房小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图15.清洁小家电板块基金重仓持股情况.........................................7图16.厨房小家电主要品牌线上（天猫+京东+抖音）销售额YoY......................7图17.扫地机线上销售额及增速.................................................7图18.洗地机线上销售额及增速.................................................7图19.照明板块重仓基金持仓比例环比持平.......................................8图20.照明重仓基金低配0.03%..................................................8图21.家电上游重仓基金持仓比例环比回升.......................................8图22.家电上游重仓基金超配0.17%..............................................8图23.液晶电视面板价格（单位：美元/片）......................................9图24.投影仪线上销售额及增速.................................................9 表1：家电子板块个股.........................................................3表2：家电板块重仓市值前20个股持仓情况.....................................10 1.主动偏股型基金重仓：2024Q3家电重仓比例持续提升 我们按国投证券家电组跟踪的家电个股及分类，选取普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金及灵活配置型基金作为样本，分析家电板块的重仓持股情况。 2024Q3基金重仓家电意愿环比持续提升。三季度家电外销延续高景气，且8月以来各省市陆续发布家电“以旧换新”补贴细则，带动国内家电消费改善，主动偏股型基金重仓家电板块的比例延续提升态势。2024Q3基金重仓家电持股比例为5.32%，环比+0.40pct；2024Q3家电超配比例为2.94%，环比+0.33pct。展望后续，“以旧换新”补贴政策持续提振国内家电消费，且家电出口有望延续较高景气度，家电龙头经营稳健，股息率较高，家电标的具有较高配置价值。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 2.重仓分板块：白电、家电上游、厨电板块获增配 2024Q3家电子板块的重仓持股比例，白电、家电上游、厨电板块获基金增配，重仓比例环比分别+0.50pct、+0.09pct、+0.02pct；黑电、小家电板块获基金减配，重仓比例环比-0.14pct、-0.07pct；照明板块基金重仓比例环比基本持平。 白电板块：2024Q3基金重仓白电市值占基金重仓总市值的3.81%，环比+0.50pct，重仓白电板块的基金数量环比+454只。其中，基金重仓持股美的集团、格力电器、海尔智家的比例环比+0.37pct、+0.29pct、-0.17pct。白电在家电板块内部的配置比例环比明显提升，2024Q3基金重仓白电市值占基金重仓家电板块市值的71.65%，环比+4.30pct。在A股所有标的中，白电被超配2.48%，环比+0.40pct。基金重仓白电板块比例有所提升，主要因为三季度白电外销延续高景气，据产业在线数据，2024Q3空调、冰箱外销出货量YoY+38.2%、+14.0%；7-8月洗衣机外销出货量YoY+15.7%。而且，“以旧换新”补贴政策对白电消费刺激效果较好，据奥维数据，9月空调、冰箱、洗衣机线上销售额YoY+81.6%、+45.0%、+27.4%；线下销售额YoY++71.3%、+46.7%、+38.5%。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：洗衣机2024Q3数据以2024M7-M8数据替代 资料来源：产业在线，国投证券研究中心注：洗衣机2024Q3数据以2024M7-M8数据替代 黑电板块：2024Q3基金重仓黑电市值占基金重仓总市值的0.40%，环比-0.14pct，重仓黑电板块的基金数量环比-59只，其中基金重仓持股海信视像、TCL科技的比例环比-0.08pct、-0.05pct。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨电板块：2024Q3基金重仓厨电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.03%，环比+0.02pct，重仓厨电板块的基金数量环比+25只。基金重仓厨电板块比例环比回升，主要因为各地房地产政策陆续松绑，且厨电消费有望受益于各地“以旧换新”补贴政策。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 小家电板块：2024Q3基金重仓小家电的市值占主动偏股型基金重仓市值的0.74%，环比-0.07pct，重仓小家电板块的基金数量环比-44只。 资料来源：wind，国投证券研究中心 资料来源：wind，国投证券研究中心 厨房小家电板块：2024Q3厨房小家电行业基金重仓比例环比+0.01pct，重仓厨房小家电公司的基金个数环比+12只。8月以来，部分省市落地的“以旧换新”补贴政策增加电饭煲、烤箱、微波炉等厨房小家电品类，有望提振厨房小家电消费需求，市场对厨房小家电板块关注度有所提升。 清洁小家电板块：2024Q3清洁小家电行业基金重仓比例环比-0.05pct，重仓清洁小家电公司的基金个数环比-50只