所长早读
所长早读 2026-01-29 今日发现 美联储如预期按兵不动，鲍威尔：当前政策并非“明显偏紧” 观点分享： 周三，美联储公布货币政策委员会FOMC做出的利率决议，美联储一如市场预期按兵不动。在随后进行的记者会上，鲍威尔拒绝对备受关注的政治问题未作出实质性回应，但强烈表态要维护美联储的独立性。鲍威尔表示，通胀风险已经在一定程度上消退，就业风险可能正趋于稳定，加息并非任何人对下一步行动的基本假设。关税的大部分影响已经传导至经济，预计关税通胀将在2026年年中消退。他还说，不会置评美元走势。鲍威尔并未对备受关注的政治议题作出实质性回应，但表示美联储理事Lisa Cook遭遇的官司可能是美联储历史上最重大的案件。他还建议，下一届美联储主席应远离民选政治。 所长首推 电解铝：铝金属再次领涨有色板块，昨日日盘涨幅超5%，夜盘继续领涨，绝对价格水平已经突破历史记录高点，并可能进一步打开向上空间。此波突破，我们更倾向归因于股期联动的资金市，铝权益的弹性更甚，这种跨市场的强资金风偏是推涨这波行情，且沪铝能领涨的关键。近期现货淡季中，微观供需持续羸弱，但有色的主导线条仍依托于资金风偏及海外宏观叙事，但当前尚未在AI及资源品地缘溢价层面看到转势拐点，在当前高价位的趋势格局中，在保有期货底仓的同时可适当进行期权工具的非线性对冲。 所长首推 聚烯烃：近期聚烯烃盘面表现偏强，自12月下旬以来涨势较为持续。本轮上涨呈现股、期市共振的特点，我们认为市场交易逻辑由前期的弱现实向“国内反内卷+海外裂解淘汰”的强预期切换。伴随PVC出口退税、石脑油加征消费税等政策落地，进一步强化了市场对化工反内卷，产业结构加速升级的判断。与此同时，海外裂解装置淘汰的长周期叙事也在2025年得到验证，叠加欧洲近期新增的裂解检修计划增强了国内化工品出口预期，能化板块整体表现偏强，聚烯烃估值也得到一定修复。基本面来看，由于成本端原油、丙烷表现偏强，聚烯烃加权利润有所改善，但整体幅度有限。供应端有所分化，PE标品排产回升及后续检修计划下滑，供应存回升预期，而PP一季度PDH装置检修规模较高，供应中枢或抬升有限。伴随油价提振，前期现货正反馈明显，中上游库存呈去化趋势，年前下游需求存走弱预期，但短期弱现实的计价权重有限，价格或偏强震荡。 主编：林小春 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分14黄金：再创新高6白银：冲刺1206铜：美元承压，价格偏强8锌：现实偏强10铅：海外库存减少，支撑价格12锡：区间震荡13铝：震荡偏强14氧化铝：逢高沽空14铸造铝合金：跟随电解铝14铂：跟随抬升16钯：警惕补涨16镍：印尼事件悬而未决，套保与投机盘博弈18不锈钢：印尼加剧镍矿担忧，镍铁跟涨支撑重心18碳酸锂：下游低位采买意愿增强，宽幅震荡延续20工业硅：上游减产，盘面亦有支撑22多晶硅：会议情绪偏好22铁矿石：预期现实博弈，价格震荡24螺纹钢：宽幅震荡25热轧卷板：宽幅震荡25硅铁：成本底部支撑，宽幅震荡27锰硅：成本底部支撑，宽幅震荡27焦炭：一轮提涨落地，区间震荡29焦煤：区间震荡29动力煤：供需趋于双弱，煤价小幅探涨31原木：区间震荡32对二甲苯：单边偏强，月差反套34PTA：单边趋势偏强34MEG：趋势仍偏强34橡胶：震荡偏强2026012936合成橡胶:高位回落38LLDPE：美金递盘暂少，月底成交平平40PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限41烧碱：低位震荡42纸浆：震荡运行2026012943玻璃：原片价格平稳45甲醇：震荡有支撑46尿素：震荡有支撑48 苯乙烯：偏强震荡50纯碱：现货市场变化不大51LPG：短期地缘扰动偏强52丙烯：需求支撑坚挺，现货维持高位52PVC：区间震荡55燃料油：持续反弹，高波动态势延续56低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差继续收缩56集运指数（欧线）：震荡市57短纤：高位震荡2026012960瓶片：高位震荡2026012960胶版印刷纸：空单持有，3-4反套61纯苯：偏强震荡63棕榈油：高位波动加剧，关注前高压力64豆油：震荡偏强64豆粕：美豆小幅收涨，连粕或震荡66豆一：现货产区稳定、销区补涨，盘面震荡66玉米：回调幅度有限68白糖：区间整理69棉花：维持偏强震荡2026012970鸡蛋：节后淡季预期未变72生猪：需求表现不及预期，供应矛盾扩大73花生：震荡运行74 2026年1月29日 黄金：再创新高 白银：冲刺120 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点；鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退，不会置评美元走势。 2、贝森特：美国一贯奉行强美元政策，“绝对不会”干预汇市支撑日元。 3、特朗普敦促伊朗达成核协议，否则将发动猛烈打击，原油应声大涨。 4、日本40年期国债拍卖需求创10个月新高，崩盘警报或暂时解除。 5、白银面临”交割失败”危机，3月或成贵金属”关键时刻”。 6、中国房地产报：房企“三道红线”终结！房地产行业负债水平趋向健康。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 2026年01月29日 铜：美元承压，价格偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点；鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退，不会置评美元走势。（华尔街见闻） 微软等多家美国科技巨头发布财报前，市场对人工智能（AI）发展的乐观预期持续发酵，两大美股指保住涨势。（华尔街见闻） 产业方面，智利环境监管机构表示，已对安托法加斯塔矿业公司（Antofagasta Minerals）处以约 77.5万美元的罚款，原因是该公司旗下Centinela铜矿未能遵守水资源管理规定。（SMM） 智利北部的Mantoverde铜金矿生产已经基本停止，加拿大Lundin Mining下调2026年铜产量指引。（SMM） Finning达成劳工协议智利Escondida和Zaldiver矿道路封锁解除，Mantoverde矿仍停止生产。（SMM） 赞比亚矿业部称，该国2025年铜产量约为890,346吨，较2024年的825,513吨增长8%。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260129 锌：现实偏强 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【新闻】 1.房企“三道红线”终结！据中国房地产报，1月28日，有消息称，多家房地产企业已不再被监管部门要求每月上报“三道红线”相关数据，仅部分出险房企需向总部所在城市的风险处置专班组定期汇报资产负债率等核心财务指标。随着旧周期的风险逐步出清以及新发展模式的探索深化，相信未来的房地产市场会更加平稳、健康，且具备持续发展韧性。（华尔街见闻） 2.美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点；鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退，不会置评美元走势本次利率决议有两票反对，比上次少一票，沃勒首次投反对票，和特朗普“钦点”理事米兰的主张一致。联储声明称经济活动稳步 扩张、失业率显示企稳迹象，删除“近几个月就业下行风险已增加”，重申通胀仍略高企。预测市场显示，沃勒获美联储主席提名的几率略为上升。“新美联储通讯社”：美联储对何时可能恢复行动没有明确说法，继续暗示未来可能采取进一步行动，未暗示会立即行动。（华尔街见闻） 【趋势强度】 锌趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260129 铅：海外库存减少，支撑价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 美联储如期暂停降息，暗示不急行动，但美联储主席人选沃勒支持再降25基点；鲍威尔：加息并非任何人对下一步行动的基本假设，关税通胀预计今年年中消退，不会置评美元走势。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月29日 锡：区间震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、伊朗常驻联合国代表：伊方准备就对话展开磋商。2、英国首相斯塔默访华，随行企业名单出炉：包括阿斯利康、渣打、英美资源等。3、欧股阿斯麦股价上涨7.2%，创下历史新高，此前公布了创纪录的第四季度订单量。4、“美元微笑曲线”之父：美元新一轮下跌开启，市场对特朗普默认贬值“毫无准备”。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260129 铝：震荡偏强氧化铝：逢高沽空铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com王宗源（联系人）期货从业资格号：F03142619wangzongyuan@gtht.com 【综合快讯】 1.达利欧：美国已成火药桶！美国债务周期正从“财务恶化”滑向“内战边缘”。达利欧发文警告美国正处于“债务大周期”中“现有秩序崩溃”（第六阶段）的边缘。他指出，明尼阿波利斯的冲突不仅是社会事件，更是宏观秩序失效的“领先指标”。在贫富差距悬殊、债务膨胀及真相丧失的背景下，美国已成“火药桶”。达利欧直言“当有疑问时，离开”，警示投资者注意资本管制风险。（华尔街见闻） 2.美加紧张局势升级！卡尼与特朗普通话表态：”达沃斯演讲”是认真的。据报道，加拿大总理卡尼与特朗普通话后重申，其在达沃斯世界经济论坛上反对”经济胁迫”的立场是认真的，公开否认美国财长贝森特称其”撤回言论”的说法。分析指出，双方公开分歧凸显关系紧张，预示即将启动的美墨加贸易协定审查谈判将充满挑战。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：1；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月29日 铂：跟随抬升 钯：警惕补涨 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、美联储1月议息会议按下暂停键，维持利率在3.5-3.75%区间，米兰和沃勒支持降息25个基点；鲍威尔重申利率处于中性区间上端，政策没有预定路线，用数据说话，并表示如果关税通胀触顶后回落，即表明可以放松政策，建议继任者远离政治。 2、美财长贝森特：特朗普可能在一周左右公布美联储主席人选。另外，特朗普表达不担忧美元走弱后，贝森特表示，美国长期奉行强势美元政策，绝对没有干预日元。 3、美国总统特朗普：对标普500指数首次触及7000点表示欢迎。 4、特朗普警告对伊朗下一次袭击将更严重，称后者时间不多了。伊朗常驻
