所长早读

2025-07-28美国与欧盟达成15%税率关税协议当地时间7月27日，特朗普表示美国已与欧盟达成15%税率的关税协议。具体条件包括欧盟将比此前增加对美国投资6000亿美元，欧盟将购买美国军事装备，并将购买价值7500亿美元的美国能源产品。特朗普表示，有关钢铁和铝的关税将保持现状，能源是这份协议的关键部分，协议将有利于汽车行业，农业也将产生重大影响，美国将在芯片领域投入大量精力，英国首相对这份协议感到高兴。美商务部长卢特尼克称，美国将在两周内确定有关芯片的关税政策；欧盟将开放其20万亿美元的市场，并首次完全接受美国的汽车和工业标准。冯德莱恩称，汽车和医药行业均实行统一的15%关税，尚未做出烈酒领域决定。欧洲议会贸易委员会主席称，美欧贸易协议严重失衡并损害欧洲利益。目前美国与英国达成的税率为10%，日本为15%，菲律宾为19%，欧盟的税率与日本相同。随着8月1日临近，美国与剩余尚未达成协议的国家和地区的博弈或将加剧。焦煤焦炭焦煤焦炭：受限仓影响，煤焦波动幅度恐有所放大近期煤焦价格的强势表现，除了跟市场预期先行有关以外，基本面阶段性供需错配的矛盾同样给予了价格上涨的必要条件。首先，从此轮产业链各环节库存的角度来看，自上而下所长早读 请务必阅读正文之后的免责条款部分观点分享：板块今日发现所长首推 2关注指数★★★★ 请务必阅读正文之后的免责条款部分3的货权转移较为顺畅。由于前期终端行业的低迷以及盘面大幅贴水现货仓单，使得下游基本维持按需采购的策略，中间贸易商、期现商库存蓄水池表现较干，因此随着情绪开始兑现，中下游进场扫货也是进一步的助涨了盘面价格。此外，经历前期超跌之后，焦煤估值的重塑也是提供了向上的潜在动能。随着6月煤矿安全生产月再到7月反内卷信号的出现，受宏微观的双重影响，煤焦价格弹性也随之放大。因此，就展望后市而言，仍然需要关注政策消息面、期现行为以及自身基本面对价格的扰动。板块关注指数硅铁锰硅★★★★硅铁锰硅：宏观与产业信息双重驱动双硅涨停，高位积聚回调风险周五硅铁、锰硅主力合约强势涨停（硅铁+7.01%收6166元/吨，锰硅+8.02%收6414元/吨），主要受“反内卷”宏观政策预期的持续推动。锰硅受头部锰铁企业研讨会（倡议节能、稳市场）提振情绪，但实际锰硅小炉产能占比有限且技术升级持续，淘汰影响或较弱；硅铁作为高耗能行业，对潜在控制能耗和碳排放政策预期更为敏感，叠加资金积极轮动，成为领涨主力。基本面来看，现货流动性偏紧现象仍存，钢厂需求支撑下双硅厂库仓单去化，但隐患仍在：硅铁面临高仓单交割压力，锰硅需警惕南方利润修复引发复产行为。尤其值得注意的是，夜盘焦煤、焦炭受限仓等影响跌停释放强烈风险信号，情绪传导下双硅高位回调风险显著加剧，需高度警惕。板块关注指数所长首推所长首推 请务必阅读正文之后的免责条款部分尿素：短期高位回调，中期进入震荡格局短期而言，周五夜盘伴随大量投机资金离场，资金流决定资产价格，大宗商品指数高位回落，预计尿素期货跟随回调。此外，伴随基差走强，预计现货市场期现货源的流通性释放，给现货市场带来供应端的抛压。中期来看，尿素预计震荡运行，主要原因有两点，其一，反内卷政策推进仍未结束，“反内卷”及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑。其二，尿素二批次出口或对需求端形成阶段性支撑。因此整体来看，短期回调，单边偏弱。中期预计震荡运行。日内来看，尿素今日或有低开，但低开之后的日内波动主要关注两点，其一，大宗商品整体情绪在周五高位大幅回调后的市场今日的投机热度。其二，现货在下调后成交能否放量。整体来看，尿素预计低开后日内呈现宽幅震荡的格局。提醒：关注指数最高为★★★★相关品种详细研报，见下方。本期内容提供：研究所主编：林小春 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：国内库存减少，限制价格下跌铅：缺乏驱动，价格震荡铸造铝合金：跟随电解铝镍：宏观预期定方向，基本面限制弹性不锈钢：宏观情绪主导边际，现实面仍有待修复碳酸锂：周五夜盘商品价格下跌，关注悲观情绪的传导工业硅：情绪回落，关注大幅下跌风险铁矿石：宏观预期支撑，偏强震荡螺纹钢：板块行情共振，偏强震荡热轧卷板：板块行情共振，偏强震荡硅铁：能耗碳排信息扰动，走势偏强锰硅：行业恶性内卷信息扰动，走势偏强焦炭：情绪兑现，宽幅震荡焦煤：情绪兑现，宽幅震荡动力煤：日耗修复，震荡企稳对二甲苯：供需仍偏紧，滚动正套PTA：供应压力逐步凸显，基差反套合成橡胶：短期回调，中期震荡沥青：出货续缓，震荡反复PP：现货小涨，成交清淡甲醇：短期回调，中期震荡苯乙烯：强情绪之下的空配国泰君安期货商品研究晨报观点与策略 15黄金：震荡回落7白银：突破上行79锌：高位震荡1113锡：佤邦洪灾扰动价格14铝：高位震荡16氧化铝：多空博弈激烈161618182022多晶硅：情绪回落222425252727292931原木：震荡反复323434MEG：趋势转弱34橡胶：震荡偏弱363840LLDPE：偏弱震荡4243烧碱：关注交割压力44纸浆：震荡偏弱45玻璃：原片价格平稳4748尿素：短期高位回调5052 请务必阅读正文之后的免责条款部分26纯碱：现货市场变化不大53LPG：化工需求高位，价格相对抗跌54丙烯：供需短期偏弱54PVC：短期偏弱57燃料油：继续下跌，弱势回归59低硫燃料油：小幅下探，外盘现货高低硫价差暂时平稳59集运指数（欧线）：逢高布空10，10-12反套持有60短纤：情绪回落，区间震荡波动放大63瓶片：情绪回落，区间震荡波动放大63胶版印刷纸：低位震荡，向上乏力64纯苯：偏弱震荡65棕榈油：短期上涨到位，警惕情绪回落66豆油：区间震荡，关注中美贸易进展66豆粕：隔夜美豆微跌，连粕调整震荡69豆一：调整震荡69玉米：关注现货71白糖：区间整理73棉花：注意短期市场情绪变化的影响74鸡蛋：现货驱动减弱76生猪：强现实弱预期，结构切换至趋势反套77花生：下方有支撑78 请务必阅读正文之后的免责条款部分王蓉刘雨萱【基本面跟踪】贵金属基本面数据资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、美国与欧盟达成贸易协议，15%的关税将涵盖欧盟多数输美商品。Comex黄金2510伦敦金现货Comex白银2510伦敦银现货沪金2510合约对2512合约价差Comex黄金2510Comex白银2510SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）黄金T+D对AU251-价差沪金251-合约对2512合约价差买沪金12月抛6月跨期黄金T+D对伦敦金的价差白银T+D对AG2510价差沪银2510合约对2512合约价差买沪银12月抛6月跨期白银T+D对伦敦银的价差美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是价格ETF库存价差汇率2025年7月28日 黄金：震荡回落白银：突破上行投资咨询从业资格号：Z0002529投资咨询从业资格号：Z0020476昨日收盘价日涨幅777.32-0.18%773.61-0.19%3338.50-0.97%3336.68-0.97%93920.06%93720.22%38.325-2.44%38.158-2.40%昨日成交较前日变动190,255-140,962193,190-13,468742,060-511,12267,28017,478昨日前日-3.71-3.71#N/A#N/A4.775.64390.510.223517-8,625-8,71573.4184.744,450-7491千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。昨日持仓957.0915,207.82昨日库存37,616,6791,188,721498,207,099昨日价格97.507.161.177.15146.511.21 wangrong013179@gtjas.comliuyuxuan023982@gtjas.com昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2510#N/A#N/A黄金T+D#N/A#N/A---沪银2510#N/A#N/A白银T+D#N/A#N/A----昨日持仓较前日变动211,851-1,605139,241-37,897沪银2510450,827-8,657128,2040套利成本套利成本美元指数较前日变动20较前日变动90030,25818128,604239222,339较前日变动0.00#N/A-0.87390.2990-11.35,199较前日变动0.28%-0.14%0.20%0.000.050.00 请务必阅读正文之后的免责条款部分2、美国6月耐用品订单环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，飞机订单构成拖累。3、报道称日美达成协议后日本央行年内或重启加息。4、中国6月规上工业企业利润同比降幅收窄至4.3%，装备制造业支撑作用突出，汽车行业利润增长96.8%。5、中国证监会：全力巩固市场回稳向好态势，深化改革激发多层次市场活力，从资产端、资金端进一步固本培元。6、国常会：部署逐步推行免费学前教育有关举措。7、中国外交部就所谓“产能过剩”、产业补贴等中欧分歧议题阐明立场。【趋势强度】黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 28 请务必阅读正文之后的免责条款部分铜：国内库存减少，限制价格下跌【基本面跟踪】铜基本面数据资料来源：同花顺iFinD，SMM，国泰君安期货研究【宏观及行业新闻】宏观方面，特朗普称与欧盟达协议可能五成，后改口称或可达成，预计多数协议8月前完成，加拿大在最后期限前达成新协议的可能性不大。（华尔街见闻）美国6月耐用品订单环比初值-9.3%，创疫情以来最大月度跌幅，飞机订单拖累。（华尔街见闻）微观方面，盎格鲁亚洲矿业有限公司宣布，该公司旗下位于阿塞拜疆卡拉巴赫经济区的Demirli铜矿开始试生产，预计产量将在今年年底前增加，2025年铜精矿产量为4,000吨。（SMM）沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜主力合约伦铜3M电子盘沪铜伦铜沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2025年07月28日 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅79,250-0.80%788009,796-0.59%-昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动88,14714,228180,83012,065-2,789270,000昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动16,133-50-128,4753,70014.67%昨日价差前日价差较前日变动-53.68-49.925049676673,80073,900125145-80-60207--459-473-507-5498411,304-1,003-1,506 -0.57%--6663,408--1.24%-3.7611-100-20-20-1442-464503 19 请务必阅读正文之后的免责条款部分27月22日（周二），至少有四艘载有铜的船只正试图在8月1日之前抵达美国港口，届时美国将对进口铜征收50%的关税。（SMM）自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）首席执行官表示，该公司尚未看到美国计划从下周开始对铜进口征收50%关税的细节。（S