晨会纪要

晨会纪要 2026年01月29日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续结构性行情，资源类周期股走强 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部1500亿元1个月期国库现金定存中标利率1.73% 【宏观经济】央行公开市场开展3775亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% 【财经要闻】“十四五”期间我国累计新增减税降费退税超10万亿元 【财经要闻】中央企业资产总额突破95万亿元 三、行业及公司动态 【行业动态】TrendForce：预估2026Q1笔记本电脑出货规模环比衰退14.8% 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com周 舒鹏研 究助理zhoushupeng@hnchasing.com 【行业动态】2025年末银行理财市场存续规模较年初增长11.15% 【行业动态】央行发布2025年四季度金融机构贷款投向统计报告 【行业动态】多晶硅成交清淡，供需弱平衡 【公司跟踪】申万宏源（000166.SZ）：预计2025年归母净利润同比增长74.64%到93.83% 【公司跟踪】国泰海通（601211.SH）：预计2025年归母净利润同比增长111%到115% 【公司跟踪】华西证券（002926.SZ）：预计2025年归母净利润同比增长74.46%到126.66% 【公司跟踪】柳工（000528.SZ）：预计2025全年归母净利润增长15%-25% 【公司跟踪】巨星农牧（603477.SH）：预计2025年归母净利润同比下降93%~95% 【公司跟踪】神农集团（605296.SH）：预计2025年归母净利润同比下降44%~54% 四、湖南经济动态 【湘股动态】天桥起重（002523.SZ）：发布业绩预告，盈利大幅度预增 【湖南省地方动态及政策】2025年湖南对东盟进出口表现亮眼 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】市场延续结构性行情，资源类周期股走强 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.11%，收于6863.27点；代表蓝筹股的上证指数涨0.27%，收于4151.24点；代表硬科技的科创50指数跌0.08%，收于1554.8点；代表创新成长的创业板指数跌0.57%，收于3323.56点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.16%，收于1562.45点。总体来看，蓝筹板块风格表现居前，但创新成长板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.27%，收于3060.56点；代表大盘股的中证A100指数涨0.48%，收于4634.22点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.26%，收于4717.99点；代表中盘股的中证500指数涨0.61%，收于8601.16点；代表小盘股的中证1000指数涨0.21%，收于8399.79点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.73%，收于3511.37点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但小微盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，有色金属、石油石化、煤炭表现居前，国防军工、传媒、综合表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有1736家公司上涨，共有3637家公司下跌，其中涨停公司85家，跌停公司31家，全市场成交额29922.89亿元，较前一交易日增加708.36亿元。 三、市场策略 市场延续结构性行情，资源类周期股走强。近期，由于以上证50、沪深300为主的ETF卖盘较多，导致指数层面连续震荡；但市场整体做多情绪依旧较为高涨，日成交额中枢维持在2.5万亿元至3万亿元区间，因此盘面上仍有较多结构性机会，资金也在周期、红利、科技、主题等方向之间快速切换。当日大盘继续呈现风格轮动态势，盘面上，贵金属板块领涨，并带动有色方向全线走强，化工板块活跃，而医药医疗、光伏等板块表现靠后。具体来看： （1）贵金属板块大涨。据财联社消息，现货黄金首次突破5200美元/盎司，年内累计涨幅超过20%。受贵金属价格持续走高提振，当日A股贵金属板块领涨市场，并带动有色金属板块全线大涨。短期内，目前A股有色金属类方向整体处于上行趋势当中，且预计相关商品价格仍有冲高空间，但A股当下环境不适宜追高，建议逢低关注该板块。 （2）化工板块活跃。据财联社消息，截至2026年1月26日，中国化工品价格指数涨至4084，月环比上涨4.2%，12月化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业PPI同比降幅均有所收窄，显示行业价格压力正持续缓解。在行业景气度回暖的背景下，叠加板块整体位置不高，近期获得市场持续关注。短期该板块目前仍处于趋势性行情中，可继续逢低关注板块内核心标的。 总体来看，当日大盘继续呈现板块快速轮动、结构分化明显的态势，前一交易日活跃的科创方向高开低走，而资源类周期股全面上涨。短期内，打破这种快速轮动的格局仍需等待一个契机，否则随着市场逐步回归理性，以及纯题材炒作的降温，资金在各大热点板块以及题材间快速转换的局面可能还会继续。不过，在成交额维持较高水平的情况下，盘面上仍将有较多的结构性机会，建议投资者以轮动思维重点关注估值合理且业绩基本面向好的品种。方向上，一是继续关注周期风格的机会，重点关注有色、化工、油气等板块；二是关注基本面较好的科技方向，重点关注半导体芯片、AI算力、消费电子等板块；三是关注前期热门板块调整后的反弹机会，重点关注电网设备、商业航天、AI应用等板块。中期来看，仍维持“短期宜顺应趋势，积极把握从2025年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，预计当前上行趋势仍未逆转；节奏上，综合考虑国内外因素对市场的影响，指数上行斜率过快时注意风险、指数下探至支撑位时可合理低吸。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月28日，万得LOF基金价格指数上涨0.63%，万得ETF基金价格指数上涨0.43%，华夏上证50ETF上涨0.22%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.32%，南方中证500ETF上涨0.84%，博时标普500ETF上涨0.37%，华夏野村日经225ETF 上涨1.38%，华安德国（DAX）ETF上涨0.52%，华安法国CAC40ETF上涨0.78%，华安黄金ETF上涨3.16%，国投瑞银白银期货A上涨10.01%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.76%，嘉实原油上涨9.97%。28日，两市ETF总成交额约7628.32亿元，日内黄金股票类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，1月28日，1年期国债到期收益率上行0.24bp至1.31%，10年期国债到期收益率下行1.47bp至1.82%，1年期与10年期国债期限利差为51.11BP。1年期国开债到期收益率上行0.05bp至1.58%，10年期国开债到期收益率下行0.50bp至1.98%。DR001下行0.04bp至1.37%，DR007下行3.54bp至1.55%。国债期货10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.70bp至14.32bp，3年期AA-AAA级等级利差下行2.00bp至19.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】财政部1500亿元1个月期国库现金定存中标利率1.73% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部、中国人民银行于1月28日以利率招标、单一价位中标方式进行了2026年中央国库现金管理商业银行定期存款（一期）招投标，中标总量1500亿元，中标利率1.73%，起息日2026年1月28日，到期日2026年2月25日。Wind数据显示，1月23日有1500亿元1个月期国库现金定存到期，上次开展1个月期国库现金定存操作是在2025年12月26日，中标利率1.73%。 【宏观经济】央行公开市场开展3775亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，1月28日以固定利率、数量招标方式开展了3775亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3775亿元，中标量3775亿元。Wind数据显示，当日3635亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放140亿元。 【财经要闻】2025年底全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家能源局发布2025年全国电力统计数据。截至2025年底，全国累计发电装机容量38.9亿千瓦，同比增长16.1%。其中，太阳能发电装机容量12.0亿千瓦，同比增长35.4%；风电装机容量6.4亿千瓦，同比增长22.9%。2025年，全国6000千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用3119小时，比上年同期减少312小时。 【财经要闻】“十四五”期间我国累计新增减税降费退税超10万亿元 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，国家税务总局发布的最新税收数据显示，“十四五”期间，全国累计征收税费超156万亿元，约占全口径财政收入的80%，经济社会发展的财力基础不断夯实；累计新增减税降费退税超10万亿元，为经营主体发展壮大提供了有力支持。 【财经要闻】中央企业资产总额突破95万亿元 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，截至2025年底，中央企业资产总额突破95万亿元；2025年，中央企业实现利润总额2.5万亿元，完成固定资产投资5.1万亿元，上缴税费2.5万亿元，有效带动产业链上下游企业融通发展，为我国经济社会发展主要目标任务圆满实现提供了有力支撑。 三、行业及公司动态 【行业动态】TrendForce：预估2026Q1笔记本电脑出货规模环比衰退14.8%何 晨（S0530513080001）汪 颜雯（研究助理） 据IT之家消息，TrendForce集邦咨询昨日表示，由于存储、处理器以及PCB、电池、PMIC等各种组件的价格均将上涨，预估2026年1季度笔记本电脑出货量将环比衰退14.8%，2季度有望温和环比回升3.6%，全年出货则将同比下滑9.4%。分析指出，笔记本电脑的主要成本两大头分别是存储和处理器，其中笔记本电脑所需的DRAM内存和SSD固态硬盘本季度价格预计将分别上涨至少80%和70%；而英特尔正向数据中心CPU分配更多内部晶圆产能，这导致较老的型号供应出现缺口，价格也在上行。此外，全球铜价上涨、电路板日趋复杂推高了笔记本电脑PCB的成本，大电池、Wi-Fi 7、USB4等高阶规格的普及也为行业整体增添了额外压力。 【行业动态】2025年末银行理财市场存续规模较年初增长11.15% 洪 欣佼（S0530524110002） 日前，银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场年度报告（2025年）》。截至2025年末，银行理财市场存续规模33.29万亿元，较年初增长11.15%，全年累计新发理财产品3.34万只，募集资金76.33万亿元。 分产品类型看，截至2025年末，固定收益类产品存续规模为32.32万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达97.09%，较年初减少0.24个百分点；混合类产品存续规模为0.87万亿元，占比为2.61%，较年初增加0.17个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.08万亿元和0.02万亿元。 风险提示：规模增长不及预期；资本市场大幅波动。 【行业动态】央行发布2025年四季度金融机构贷款投向统计报告 洪 欣佼（S0530524110002） 中国人民银行统计，2025年四季度末，金融机构人民