国泰君安期货商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：单边偏强，月差反套2PTA：单边趋势偏强2MEG：趋势仍偏强2橡胶：震荡运行202601284合成橡胶:高位回落6LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨8PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限9烧碱：低位震荡10纸浆：震荡运行2026012811玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡有支撑14尿素：震荡有支撑16苯乙烯：偏强震荡18纯碱：现货市场变化不大19LPG：短期地缘扰动偏强20丙烯：需求支撑坚挺，现货强势走高20PVC：区间震荡23燃料油：夜盘震荡，高波动态势延续24低硫燃料油：窄幅调整，外盘现货高低硫价差小幅反弹24集运指数（欧线）：震荡市，谨防地缘炒作反复25短纤：短期回调，高位震荡2026012828瓶片：短期回调，高位震荡2026012828胶版印刷纸：逢高沽空，3-4反套29纯苯：偏强震荡31 20260128 对二甲苯：单边偏强，月差反套PTA：单边趋势偏强MEG：趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：据悉华南一套80万吨PX装置目前重启中，预计近日出产品。该装置11月下旬停车检修。 尾盘石脑油价格僵持，目前2月MOPJ估价在563美元/吨CFR附近；期货下跌，1月27日PX现货价格同步大幅度回落，一单3月现货901成交，一单4月在905成交，尾盘3月900/906，4月904/909商谈，3/4在-8/0商谈。1月27日PX收在903美元/吨CFR，较1月26日下跌27美元/吨。 PTA: MEG:1月26日至2月1日，张家港到货数量约为7.1万吨，太仓码头到货数量约为7.2万吨，宁波到货数量约为0.4万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货数量约为14.7万吨。 聚酯：江浙涤丝1月27日产销整体偏弱，至下午3点45分附近平均产销估算在3成左右。江浙几家工 厂产销分别在70%、25%、20%、20%、20%、20%、25%、40%、0%、50%、30%、0%、35%、20%、20%、90%、0%。 1月27日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销68%，部分工厂产销：20%、60%、0%、20%、30%、60%、130%、102%、30%、30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：多头减仓，价格大幅回调。中期单边趋势偏强，节前回调多，3-5反套。中化泉州检修结束，80万吨装置预计回归。PX供应宽松。但目前交易逻辑主要集中在资金层面。节前PX PTA及聚酯库存偏低，下游春季前刚需采购需求下，价格至上向下传导，单边价格仍偏强。价格上涨过程中远月上涨力度更大，形成反套格局，维持反套操作。 PTA：单边趋势偏强，节前回调多。昨日PTA价格大幅回调，多头大幅减仓。关注下方5100-5200区间支撑。PTA未来供需双弱，转为累库格。价格持续上涨，部分聚酯工厂计划再次加大减产力度，2月份整体聚酯负荷预计降至80-81%左右，PTA刚需转弱。PTA上周周内加工费一度涨超500元/吨。工厂入厂套保头寸增加，5500以上有一定的压力。但回调至5100附近仍有聚酯工厂点价需求，预计将形成一定的支撑，单边趋势仍偏强。加工费逢高空。 MEG：回调多，3800-4200区间操作。乙二醇供应压力仍较大。港口库存增加6万吨达到86万吨。供应端，富德重启、中科炼化短停，但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差预计偏强。卫星石化乙二醇转产HD，供应边际有减量，短期趋势仍偏強。 2026年01月28日 橡胶：震荡运行20260128 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04万吨，降幅0.07%。保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.06 个百分点，出库率增加1.41个百分点。 据了解，供应面差异化延续，部分半钢胎企业外贸订单支撑下，装置开工维持高位，部分受原料高位及出货缓慢影响，听闻月底存停产预期；全钢胎多数企业表现平稳，但部分山东企业处于控产状态，目前出货表现乏力，整体供应面控产延续，整体来看，企业生产压力不减。（隆众资讯） 2026年01月28日 合成橡胶:高位回落 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年1月21日，国内顺丁橡胶库存量在3.54万吨，较上周期增加0.05万吨，环比1.32%。本周期现货端流通资源充足导致下游采购持续压价，出货压力及生产利润明显承压影响，部分样本生产企业库存仍增长，而套利资源价格优势显现，下游低价采购有所跟进，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 2.1月21日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在34500吨左右，较上周期大幅下降10100 吨。周内进口船货到港有限，主力下游行业开工相对高位影响原料库存下降明显，影响样本港口库存大幅下降。（隆众资讯） 3.短期来看，资金流决定资金价格，顺丁橡胶橡胶部分估值指标逐步临近边界，其一，NR-BR价差由正转负。其二，下游企业生产利润被压缩，负反馈预期增加。因此，估值偏高格局下，价格有所回落，预计高位震荡运行。(国泰君安期货合成橡胶晨报) 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年1月28日 LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货震荡，上游前期库存转移，企业报价企稳反弹，中游开单有部分改善。标品排产随裕龙石化装置故障而下滑，成交有较昨日走弱。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格震荡，中东地缘风险仍未释放，乙烯单体环节继续转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，春节前仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年1月28日 PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面震荡，上游预售压力暂不大，且中游继续开单，基差走强，成交氛围转弱。下游近期随终端涨价，利润有所修复，开工及订单有所回升，但年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单刚需跟进，年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 2026年1月28日 烧碱：低位震荡 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月28日起下调10元/吨，执行出厂590元/吨。 【市场状况分析】 烧碱成本下滑、供需坍塌，导致价格持续走低。春节前面临去库的压力，厂家只能持续降价，魏桥烧碱采购价格也持续下调，因此烧碱近月压力持续，02合约和03合约交割压力仍较大。 从基本面看，烧碱仍是高产量、高库存格局。需求端，氧化铝供应过剩格局短期仍未改变，减产预期压制对烧碱的囤货，同时非铝下游面临季节性刚需下滑，出口承压，整体需求难有支撑。供应端看，冬季本身是氯碱企业检修淡季，在没有亏损至现金流成本前，厂家难出现大规模降负。 整体看，烧碱高库存导致降价趋势在春节前难逆转，不过液氯的短期强势格局在4月份之后或难以持续（光伏、PVC等抢出口支撑液氯需求），因此远月合约基本面或面临成本抬升、供应大规模减产的格局，04、05合约及之后的合约追空需谨慎。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月28日 纸浆：震荡运行20260128 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日价格下行主要受到两方面压力，一是临近春节下游原纸企业节前备货已基本结束，采购情绪延续刚需疲软的状态，缺乏实单支撑；二是供应端压力未减，港口库存维持高位，部分持货商出于回笼资金等考虑主动调降报价。当前供需基本面整体疲软，市场缺乏有效的利多因素，导致价格易跌难涨。综合来看，节前市场已 进入平静期，但偏空的基本面使得价格重心缓慢下移。建议关注节前期货市场指引、主要港口库存变化以及下游原纸市场采购情绪变动。 生活用纸市场价格以稳为主，市场整体交投活跃度变化不大，业者多持观望态度。原料纸浆市场价格震荡下行，阔叶浆、针叶浆价格小幅走低，生活用纸成本面支撑作用较弱；生活用纸终端下游采购积极性一般，按需入市采买，主力纸企维持正常走货，部分中小型纸企出货表现欠佳。综合来看，当前供需博弈下，重点关注原料浆价的变动及需求端订单释放节奏变化。（隆众资讯） 2026年1月28日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格主流稳定，沙河个别厂大板市场成交价格略松动，其他区域价格维持稳定。当前市场需求进入尾声，刚需缩量加快，成交量受限，浮法厂调价意向较弱。但库存有压，预计下月部分或推出冬储移库政策。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月28日 甲醇：震荡有支撑 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan022594@gtjas.com杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan025588@gtjas.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 1.甲醇现货价格指数1958.58，-15.37。其中太仓现货价格2267，-33，内蒙古北线价格1787.5，-17.5。据隆众监测的20个大中城市价
