核心观点与关键数据
特斯拉2025Q4业绩前瞻
- 业绩预期：总收入244.9亿美元（汽车172.9亿、储能38.3亿、服务33.8亿），综合毛利率17.0%（汽车Non-GAAP毛利率14.3%、储能29.1%），经营利润10.5亿美元（经营利润率4.3%），归母净利润10.5亿美元，每股盈利0.30美元（Non-GAAP每股盈利0.44美元）。资本开支28.1亿美元，经营现金流31.6亿美元，自由现金流3.5亿美元。
- 产销数据：Q4汽车交付41.8万台（Model 3/Y 40.7万，其他车型1.2万），不及预期；储能部署14.2 GWh，超预期。2025年汽车交付量163.6万台，产能165.5万台，储能部署46.7 GWh。2026年预期汽车交付172.3万台，储能部署65.1 GWh，总收入1041亿美元，归母净利润52亿美元（Non-GAAP每股盈利2.03美元），资本开支109亿美元，自由现金流29亿美元。
- 业绩会关注点：Robotaxi部署瓶颈、Optimus工厂部署、Cybercab量产进度、新车型推出计划、SpaceX上市对特斯拉股东的影响、xAI投资意向。
互联网行业周报
- 阿里巴巴：千问系列模型下载量破10亿次，衍生模型数超20万。平头哥半导体推进IPO筹备，专注AI芯片，与通义大模型协同，加码AI赛道。
- 腾讯：元宝App启动10亿红包活动，新增“派”tab入口内测AI任务助理功能，强化用户留存。
- 百度：文心助手月活破2亿，发布文心大模型5.0（参数2.4万亿），重构搜索与AI能力，覆盖电商、健康等领域，推出AI互动玩法。
- 字节跳动：TikTok成立美国数据安全合资公司，字节保留19.9%股份，美国商业活动由字节跳动独立运营，类似“云上贵州”模式。
宏观经济评论
- 调仓建议：存储仓位从17%降至12%，有色仓位调至15%，核电上调至18%，建仓商业航天核心标的。
- 整体思路：核电、有色建立长期认知，AI/存储寻找超额收益，保持宏观避险资产比例，关注商业航天/国防机会。
- 市场观察：
- 美国“电”价上涨推动能源供给扩张，数据中心电力需求激增，电力投资链条（变压器、电网软件等）确定性高。核电（传统+SMR）是相对简单且持续的逻辑，铀需求持续。
- 格陵兰事件引发稀土概念股暴涨，市场结构分化明显，小盘股暴涨、大公司横盘，市场转向投机，外部资源争夺加剧。
- 下周关注Meta、微软、特斯拉、苹果等财报，FOMC利率决议及新主席人选，市场波动不可避免。
