核心观点与市场动态
- 港股市场分化：恒生指数微涨，恒生科技指数下跌，资金流向资源板块，南向资金持续净流出。
- 避险情绪推升金价：国际现货黄金突破历史新高，受央行购金与地缘政治影响，相关个股上涨。
- 能源板块走强：美国对伊朗新制裁推动国际油价上涨，“三桶油”集体造好。
- 美股市场分化：科技巨头吸引避险资金，标普500和纳指上涨，罗素2000指数下跌。
- 宏观基本面韧性：11月耐用品订单增长，企业投资动能未减，对冲停摆不确定性。
行业点评：1月消费观察
- 社会零售总额增长：2025年1-12月累积增长3.7%，12月同比增长0.9%。
- 细分板块表现：
- 商品零售增速回落，12月同比增长0.7%。
- 餐饮零售边际改善，12月同比增长2.2%。
- 必选消费增速下滑，粮油食品和日用品增速回落。
- 服装消费增长乏力，通讯器材高增，家电下滑，汽车补贴效果减退。
- 烟酒消费压力，金银珠宝增速回落。
- 价格方面：12月CPI同比增长0.8%，通缩压力缓解。
投资策略与风险提示
- 投资建议：
- 老铺黄金：金价带动涨价预期，春节活动刺激需求，估值有吸引力。
- 海底捞：同店增长改善，创始人回归利好，春节旺季有望增长。
- 鸣鸣很忙：即将上市，门店高增长，预期增速快。
- 风险提示：消费意愿不及预期、行业竞争加剧、食品安全问题、金价波动。
免责声明与规范性披露
- 报告仅供参考，不构成投资建议。
- 国投证券国际可能存在利益冲突。
- 分析师未担任上市公司职务，未持有相关财务权益。
