国投证券（香港）有限公司•研究部

中东战火推升避险情绪，美股深V反转现韧性

核心观点：

• 中东局势恶化引发市场避险情绪，美股经历剧烈震荡后展现韧性，最终收复部分失地。
• 美股在短暂回调后可能重拾升轨，但需关注霍尔木兹海峡封锁对油价及全球经济的长期影响。

关键数据：

• 港股：恒生指数跌2.14%，国企指数跌1.78%，恒生科技指数跌2.89%。港股通净流入162.14亿港元。
• 航空板块：中国南方航空跌8.33%，中国东方航空跌7.93%。
• 石油股：山东墨龙涨115.94%，中石化油服涨34%。
• 美股：标普500微升0.04%，纳指上涨0.4%。
• 兖煤澳大利亚：2025年原煤产量67.0百万吨（+7%YoY），商品煤销量38.1百万吨（+1%YoY）。煤炭销售均价146澳元/吨（同比-17%）。
• 兖煤澳大利亚：2025年现金经营成本92澳元/吨（同比-1澳元/吨）。宣派年末全额免税股息1.6亿澳元，全年派息率55%。

研究结论：

• 中东局势引发市场避险情绪，但美股展现韧性，资金逢低买入带动大盘反弹。
• 能源及国防板块受惠走高，科技巨头发挥避险属性。
• 兖煤澳大利亚业绩受煤价拖累，但现金流状况良好，维持“买入”评级。
• 风险提示：国际煤价快速下降、成本快速提升、产量不及预期、政策影响。