市场整体窄幅上落，年末资金轮动加速
港股在周四、五假期后呈现窄幅震荡，三大指数微幅收红。市场情绪谨慎，多空力量平衡，资金轮动加快。成交金额925亿元，主板总卖空金额约129亿元，占可卖空股票总成交金额约15.83%。南向资金12月24日净流出约12亿元。半导体股领涨，受全球AI算力需求和国产替代逻辑驱动；大型科网股分化，周期与能源板块内部出现分歧；电力股受益于冬季用电高峰及政策支持，煤炭股承压；有色金属板块受大宗商品价格反弹及供应端约束提振。港股当前估值具吸引力，结构性机会突出，投资者宜关注政策面及行业景气度变化。
美股市场窄幅波动，关注技术面和宏观信息
美股圣诞假期后资金倾向审慎，标普500指数微跌0.03%，纳指下跌0.09%，道指下跌0.04%。市场由技术面和仓位调整主导，创新高不再单靠科技股，传统板块接力上行，市场广度改善，增强对2026年行情信心。机构普遍预计标普500延续双位数增长，主要逻辑为企业盈利改善及宽松政策预期。2026年标普500企业平均每股盈利增长率预期约15%，M7巨头贡献22.7%，其他大型企业约12.5%。市场预期2026年净利率约14%，创2008年以来最高水平。
封关给海南带来的机遇
海南自贸港进入全岛封关运作新阶段，实施“一线放开、二线管住、岛内自由”政策。封关后“零关税”商品范围扩大至约6600个税目，享惠主体覆盖全岛企业，进口商品可自由流通。离岛免税消费快速带动，封关首日海口免税购物金额1.61亿元，三亚免税单日销售额破亿元。离岛免税新政实施后，11月免税购物金额同比增长27.1%。未来机遇包括：市内免税店扩容至27家，海南自贸港封关红利释放，三亚国际免税城三期预计2026年底开业，入境游爆发带动免税消费，“国潮”出海成为国货出海窗口。相关标的：中国中免1880.HK、美兰空港357.HK。
风险提示
经济复苏不及预期可能导致旅游及消费意愿疲软；地缘政治因素可能影响境外游客入境游；行业竞争加剧，免税政策支持力度低于预期。
