国投证券（香港）有限公司•研究部

市场观点

港股延续反弹，但市场活跃度在春节前放缓，成交金额回落。南向资金保持稳定，北水净买入腾讯控股、美团、泡泡玛特，净卖出阿里巴巴、中芯国际、中国人寿。资源与周期板块领涨，黄金、有色金属、建材水泥表现亮眼，汽车产业链活跃，消费相关板块偏暖。美股非农数据大超预期，降息路径预期重定价，三大指数收跌。1月非农就业新增13万人，失业率降至4.3%，就业市场韧性超出预期，平均时薪增长0.4%，推升未来消费能力。市场担忧通胀粘性，10年期美债收益率回升至约4.17%，降息预期推迟至7月或更晚。短线市场或高位震荡，资金偏好黄金、有色、建材及汽车等方向。

公司点评：乐舒适(2698.HK)

乐舒适是专注非洲、拉美、中亚等新兴市场的跨国卫生用品公司，旗下有Softcare、Veesper等多个品牌。公司在非洲设有8家工厂，实现本地化生产，并建立广泛的销售网络。未来增长主要来自新兴市场人口增长、消费升级、卫生用品渗透率提升等外生因素，以及本地化生产、渠道覆盖、品类扩张等内生因素。首次覆盖给予“买入”评级，目标价38港元。预计2025/2026/2027年公司收入分别为5.41/6.27/7.11亿美元，同比增速为19.1%/15.9%/13.4%；净利润为1.06/1.29/1.47亿美元，同比增速为11.5%/21.4%/14.3%。给予2026年23xPE，对应股价38港元。

风险提示

行业竞争加剧；产能扩张速度可能不及预期；原材料价格波动；汇率风险；次新股限售股份解禁风险。