核心观点与市场分析
- 美股震荡偏弱：受伊朗局势升温影响，美股窄幅震荡后小幅收低，风险偏好持续受压，整体情绪偏谨慎。通讯服务板块相对抗跌，但难以带动大盘走强。
- 油价波动影响：国际油价在前一交易日暴涨后出现明显回落，但伊朗开始在霍尔木兹海峡布雷的消息导致油价迅速反弹，美股及黄金价格同步回落。油价波动成为衡量战事风险情绪的晴雨表。
- 地缘政治风险：特朗普和内塔尼亚胡均发出强硬警告，伊朗态度强硬，局势存在升级风险，市场难以建立持久信心。
- 市场焦点：短期内，霍尔木兹海峡安全与原油供应风险将影响市场，股债油金之间的“风险轮动”格局料将反复上演。本周美国CPI、GDP修正及PCE通胀数据将重新成为焦点，直接影响市场对通胀路径及联储局政策取向的判断。
港股市场表现
- 港股三大指数上行：恒生指数涨2.17%，国企指数涨1.5%，恒生科技指数涨2.4%。
- 南向资金北水净流出：港股通交易净流出179.53亿港元。
- 成交活跃股：北水净买入最多的是腾讯700.HK、阿里巴巴9988.HK、长飞光纤光缆6869.HK；净卖出最多的是盈富基金2800.HK、恒生中国企业2828.HK、南方恒生科技3033.HK。
- 板块表现：光通信板块涨幅显著，长飞光纤光缆6869.HK涨24.33%，剑桥科技6166.HK涨12.65%；芯片股强劲，天数智芯9903.HK大涨30.18%；手游股、云办公、云计算、明星科网股、AI应用等科技板块冲高；MINIMAX-WP 100.HK涨22.37%，智谱2513.HK涨12.87%。
- “养龙虾”概念热炒：国内AI厂商纷纷下场，腾讯云推出OpenClaw一键部署服务，MiniMax推出Voice Maker和Music Maker模型，智谱上线AutoClaw。
公司点评：瑞幸咖啡(LKNCY.PQ)
- 四季度业绩：总收入127.8亿人民币，同比增长32.9%，门店数量增长强劲，净开设新店1834家，总店数同比增长39.0%。
- 毛利率与利润：毛利率为60.0%，环比下降3.7pct；经营利润8.2亿元，经营利润率为6.4%，环比下降5.2pct，同比下降3.9pct，主要受外卖运输费用增加影响。
- 同店增长：四季度直营店同店收入同比增长1.2%，较去年同期改善，但受外卖平台补贴退坡影响，增速较三季度回落。
- 财务状况：现金及类现金共82亿元，无有息负债；全年经营性现金流为61亿元，同比增长44%；资产负债率43.4%。
- 未来展望：预计26/27/28年净利润为40.2/55.8/67.1亿人民币，对应每ADS收益为2.1/2.9/3.5美元；目标价43.0美元，维持“买入”评级。
- 风险提示：行业竞争加剧，同店或门店增速不及预期；海外市场扩张不及预期。
