国投证券(香港)

核心观点与关键数据

1. 港股表现：昨日港股三大指数上行，恒生指数涨0.58%，国企指数涨0.81%，恒生科技指数涨0.62%。南向资金北水净流入0.85亿港元，北水净买入最多的是美团3690.HK、中芯国际981.HK、长飞光纤光缆6869.HK，净卖出最多的是腾讯700.HK、泡泡玛特9992.HK、招金矿业1818.HK。

2. A股板块表现：

   • 医药板块：普涨，复宏汉霖2696.HK涨7.31%，药明生物2269.HK涨4.65%，荣昌生物9995.HK涨3.64%，石药集团1093.HK涨5.52%，维亚生物1873.HK涨5.26%，药明康德2359.HK涨4.14%，凯莱英6821.HK涨3.52%，康龙化成3759.HK涨2.84%。2026年以来创新药BD首付款规模已超过25年全年最高单季度水平，总交易金额达332.8亿美元（占25年全年的24%）。
   • 影视股：大麦娱乐1060.HK涨6.12%，柠萌影视9857.HK涨5.42%，稻草熊娱乐2125.HK涨3.75%，猫眼娱乐1896.HK涨2.93%。2026年春节档已开启预售，截至2月9日20时15分新片预售总票房突破7000万元。
   • AI大模型概念：迅策3317.HK涨15.61%，阅文集团772.HK涨15.41%，智谱2513.HK涨14.81%，阜博集团3738.HK涨14.44%。

3. 美股表现：

   • 零售数据：美国12月零售总额持平，显著低于预期的0.4%，对照组销售额亦下跌0.1%，反映消费动力阶段性放缓。餐饮场所销售仍录得4.7%的同比增长，显示服务类消费维持韧性。建筑材料与体育用品表现突出，服装与电子产品因折扣提前释放需求而回落。
   • AI冲击：初创公司AltruistCorp推出AI税务规划工具，引发金融股抛售，凸显AI对高附加值专业服务的替代效应。
   • 指数表现：标普500收跌0.33%，纳指跌0.59%，道指微升0.10%，续创收盘历史新高。

4. 百胜中国业绩：

   • 四季度增长提速：总收入同比增长9%至28亿美元，同店收入同比增长3%，经营利润同比增长25%至1.87亿美元，净利润同比增长255%至1.4亿美元。肯德基同店增长3%，总收入同比增长9%至21.2亿美元，经营利润同比增长16%至2.23亿美元。必胜客系统销售额同比增长6%，同店收入同比增长1%，经营利润同比增长52%至2000万美元。
   • 2026年计划：净新增门店超过1900家，其中40-50%为加盟店，预计到2030年达到30000家门店。计划向股东回馈15亿美元，每股现金股息增加21%至0.29美元，2026年上半年进行约4.6亿美元的股票回购。自2027年起，约100%自由现金流将用于股东回报。

研究结论

• 美股短期维持高位震荡，AI主题波动与板块轮动将成主轴。市场关注1月非农就业及CPI数据，若就业显著低于预期或利好降息预期，但中期加剧衰退忧虑；若稳健则可能重燃“高利率更久”预期，使高估值成长股面临估值调整。
• 百胜中国：具备竞争优势和品牌影响力，管理层经营能力卓越，抗风险能力强。调整26/27/28年归母净利润为10.1/10.7/11.5亿美元，对应EPS为22.2/23.7/25.4港元，维持“买入”评级，上调目标价至512.1港元。
• 风险提示：行业竞争加剧，消费意愿不达预期，发生严重的食品安全问题。