商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套2PTA：单边趋势偏强2MEG：趋势仍偏强2橡胶：震荡运行202601275LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨7PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限8纸浆：震荡运行202601279玻璃：原片价格平稳11苯乙烯：偏强震荡12纯碱：现货市场变化不大13LPG：短期地缘扰动偏强14丙烯：需求支撑坚挺，现货强势走高14燃料油：夜盘低开，高波动态势延续17低硫燃料油：跟涨走势为主，外盘现货高低硫价差跌入年内低点17短纤：短期趋势偏强2026012718瓶片：短期趋势偏强2026012718胶版印刷纸：观望为主19纯苯：偏强震荡21 20260127 对二甲苯：供应回升，单边偏强，月差反套PTA：单边趋势偏强MEG：趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格跟随原油回落，2月MOPJ估价569美元/吨CFR附近；PX价格1月26日上涨，一单4月现货在933美元/吨成交，尾盘3月在926/929，4月在929/937商谈，3/4在-6/0商谈。1月26日PX收930美元/吨CFR,较上周五上涨7美元。 Platts数据显示，这些价格是自2024年8月31日以来的最高水平，当时评估价为每吨931美元。 郑州商品交易所（ZCE）的PTA期货日后收盘下跌，而PX期货则略有上涨。一些中国消息人士将PX价格上涨归因于前几周期货上涨以及上游原油和石脑油价格走强。 市场消息人士称，随着PX现货价格在过去几周持续上涨，生产利润率也大幅提升。 新加坡一位交易商表示，PX的产量利润率一直维持在每吨330-360美元之间，这可能会吸引该地区生产商提高产量。 该贸易商表示，除中国的PX生产商外，大多数其他地区生产商尚未提高生产速度。 一位中国经纪人表示，截至1月23日当周，中国的商品化生产率约为89%，与上周变化不大。 不过，随着利润率保持健康，生产商将希望增加运营，这可能增加供应，进而损害价格，如果中国下游活动未能及时恢复，贸易商还说。 一位不愿透露姓名的公司消息人士称，中国中化泉州将在完成计划中的全场维护后，于1月28日重新启动PX生产设施。 S&P Global Energy Horizons的数据显示，该场地的PX产量为每年80万吨。该消息人士还表示，PX的运营将全力以赴。 MEG：2026年1月19日-2026年1月25日张家港某主流库区MEG日均发货在7800吨左右；太仓两主流库区MEG日均发货在5500吨左右。 1月26日华东部分主港地区MEG港口库存约85.8万吨附近，环比上期增加6.3万吨。上海、常熟及南通9.7万吨，较上期增加0.4万吨；张家港44.3万吨附近，较上期增加7.8万吨，1月19日至1月25日某主流库日均发货约7800吨附近；太仓22.3万吨，较上期下降1.5万吨，两主流库日均发货约在5500吨左右；江阴及常州9.5万吨，较上期下降0.4万吨。 西南一套36万吨/年的乙二醇装置已经重启并恢复正常运行，该装置此前停车检修10天左右。 华东一套50万吨/年的MEG装置目前投料重启中，该装置此前于12月初停车执行检修。 华南一套50万吨/年的乙二醇装置已于近日提前停车检修，预计时间在10天左右，该装置原计划2月初前后停车检修。 聚酯：周末江浙涤丝产销整体偏弱，两天平均产销估算在4成偏下。江浙几家工厂两天平均产销分别在110%、85%、30%、35%、45%、40%、30%、30%、50%、0%、40%、30%、20%、40%、40%、30%、0%、0%、0%。 江浙涤丝1月26日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在5成左右。江浙几家工厂产销分别在65%、120%、150%、0%、0%、120%、50%、20%、0%、60%、40%、0%、50%、80%、300%、110%、100%、70%、165%。 1月26日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销：120%、60%、0%、100%、80%、20%、50%、52%、30%、20%。 萧山一套36万吨聚酯装置已于周末停车检修，初步预计3月初重启，装置配套生产涤纶长丝、切片为主。 福建一聚酯工厂共计63万吨聚酯装置昨日起停车检修，涉及瓶片、长丝、短纤及少量切片。 南通一套25万吨聚酯装置已于周末开始停车检修，预计检修一个月附近，装置配套生产消光长丝；该装置重启后，另一套16万吨聚酯装置开启检修，也预计检修一个月附近，装置配套生产双组分长丝为主。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：中期单边趋势偏强，节前回调多，3-5反套。本周中化泉州检修结束，80万吨装置预计回归。PX供应宽松。但目前交易逻辑主要集中在资金层面。节前PX PTA及聚酯库存偏低，下游春季前刚需采购需求 下，价格至上向下传导，单边价格仍偏强。价格上涨过程中远月上涨力度更大，形成反套格局，维持反套操作。 PTA：单边趋势偏强，节前回调多，3-5反套。宏观反通缩反内卷政策之下，商品市场，尤其是前期涨幅较小的化工板块被资金多配。PTA未来供需双弱，转为累库格。供应端，PTA目前开工维持76.9%，负荷提升空间有限。价格持续商厦那个使得部分聚酯工厂计划再次加大减产力度，2月份整体聚酯负荷预计降至80-81%左右，PTA刚需转弱。但考虑到当前PTA库存仍偏低，加工费。 MEG：回调多，3800-4200区间操作。乙二醇供应压力仍较大。港口库存增加6万吨达到86万吨。供应端，富德重启、中科炼化短停，但考虑到目前基差月差可覆盖仓储成本，下行空间有限，春季煤制负荷检修增多，海外地缘影响变化较大，基差、月差预计偏强。 2026年01月27日 橡胶：震荡运行20260127 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 截至2026年1月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.45万吨，环比上期减少0.04 万吨，降幅0.07%。保税区库存9.45万吨，降幅5.03%；一般贸易库存49万吨，增幅0.95%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少6.73个百分点，出库率增加2.65个百分点；一般贸易仓库入库率增加0.06个百分点，出库率增加1.41个百分点。 据了解，山东地区部分全钢胎企业产销压力加大，目前处于限产状态，部分原料价格高位承压，叠加成品库存去库缓慢，企业生产压力进一步增加。整体来看，企业内销出货季节性淡季，出货乏力，外贸增量受限，库存承压下，个别企业或存提前检修预期。（隆众资讯） 2026年1月27日 LLDPE：美金递盘暂少，上游报价挺涨 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 期货走强，上游前期库存转移，企业报价企稳反弹，中游开单有部分改善。标品排产昨日维持，成交有所改善，基差走弱。下游制品利润压缩，有所抵触高价。外盘报价上涨且LL货源偏少，远期进口利润打开，进口商成交增加，下游工厂多谨慎观望，预计地缘加剧或支撑美金盘偏强运行。 【市场状况分析】 原料端原油价格走强，中东地缘风险仍未释放，乙烯单体环节继续转弱，PE乙烯、乙烷工艺利润有所修复。PE盘面持续反弹，成交多集中中游，下游暂未追涨补货。近端下游农膜有转弱，包装膜行业刚需维持，但前期下跌后中下游持货意愿转弱，厂库去化，基差偏弱。供应端，巴斯夫湛江逐步试产，1月目前检修计划环比下滑，部分FD回切标品，中期仍需关注存量高产能和需求转弱带来的供需压力。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：-1 2026年1月27日 PP：C3原料表现偏强，利润暂修复有限 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 盘面再度反弹，上游预售压力暂不大，且中游继续开单，基差走弱，成交氛围昨日改善，中游成交为主。下游近期随终端涨价，利润有所修复，上周开工及订单有所回升，但年底需求暂难持续给出弹性，买盘持续性存疑，仓单维持高位。PP美金市场价格持稳。海外供应商对华报盘热情不高，出口因汇率走强及内盘上涨，下游延续刚需采购，交投难有改善。 【市场状况分析】 成本端：原油、丙烷价格偏强，烯烃内部估值分化，PE内外及上游利润端估值高于PP。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端，下游新单跟进转弱，叠加下游工厂采购依旧谨慎，需求偏弱。年底整体基本面支撑有限，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置给出检修预期,苏北一套PP计划重启，PDH利润深度亏损下，重点关注PDH装置边际变化。 【趋势强度】 PP趋势强度：-1 2026年01月27日 纸浆：震荡运行20260127 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 昨日针叶浆市场继续与期货盘面保持紧密联动，阔叶浆市场高价报盘略有松动。当前市场供应端港口库存压力持续，而需求端则延续节前疲软格局，下游原纸企业节前备货接近尾声，采购维持清淡刚需，难以对浆价形成有效拉动。综合来看，市场缺乏打破当前弱平衡的新驱动，建议关注节前期货盘面的资金流向、主要港口 库存变化以及阔叶浆价格调整会否形成趋势。 白卡纸市场维持供需双弱的格局，因为需求端表现疲软，供应端继续收紧，对白卡纸行情起到支撑作用。广西北海大厂本周延续停机检修状态，广东珠海关停2条老旧小生产线。需求面表现持续疲软，下游客户备货低迷，纸厂加大销售力度。隆众分析月底白卡纸市场业者观望为主，部分回笼资金情况下量大可议，但因为需求端减量，预计月底白卡纸市场价格横盘整理为主。（隆众资讯） 2026年1月27日 玻璃：原片价格平稳 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243zhangchi4@gtht.com 【基本面跟踪】 【现货消息】 今日国内浮法玻璃价格主流稳定，沙河个别厂大板市场成交价格略松动，其他区域价格维持稳定。当前市场需求进入尾声，刚需缩量加快，成交量受限，浮法厂调价意向较弱。但库存有压，预计下月部分或推出冬储移库政策。（卓创资讯） 【趋势强度】：-1 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年01月27日 苯乙烯：偏强震荡 黄天圆投资咨询从业资格号：Z0018016Huangtianyuan@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 苯乙烯趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【现货消息】 阶段性绝对价格高位，追高需谨慎。 上周盘面快速增仓上行，bz03合约高点接近6200元/吨，持仓超过3万手；eb03合约高点接近7850元/吨，持仓超过42万手，短期市场情绪高涨。短期来看，苯乙烯下游利润持续被挤压，处于高产量、高库存格局，市场中下游对春节后开门红需求期待较高，反而容易发生负反馈。苯乙烯库存短期低点出现，后续逐步进入季节性累库格局，进一步推涨动力有限，短期苯乙烯利润偏高，绝对价格进入震
