Stock Index Futures Strategy weekly Report：股指期货周度策略报告

摘要

近一周股指震荡上行，沪指累计上涨0.83%。期指主力合约显著分化，IC和IM大涨但IF和IH下跌。成交持仓方面，IH和IC成交下降持仓上升，IF和IM成交持仓均下降。

重要资讯

• 行业表现：31个一级行业大多数上行，行业涨跌差异上升。银行、食品饮料、非银金融对300和50拖累较大，有色金属拉动30、500和1000，电子、电力设备带动500和1000。
• 资金流向：主要指数资金仍是300和50流出为主。
• 经济数据：12月工增明显超预期，固投和社消则弱于预期，供给强、需求弱的情况缓和但尚未彻底扭转。四季度GDP增速为4.5%基本符合预期，全年GDP增速达到5%目标。
• 货币政策：央行近一周公开市场操作全口径净投放流动性11295亿元，短端资金成本维持低位附近。1年期和5年期LPR均维持不变，央行维持7天逆回购利率稳定、报价行加减点受限于行业利差，均支持LPR维持稳定。
• 政策支持：国家领导人强调让内需成为经济发展主动力，增强发展确定性。国务院总理强调以高质量发展应对外部不确定性，以及扩大内需的重要性。个人消贷财政贴息期限将延长至年底，并调整支持范围、领域和额度。
• 市场情绪：主要ETF仍显示主动卖出迹象。
• 海外动态：联邦基金利率期货隐含的年内降息次数降至1.8次以下。美股大幅走弱后明显反弹，人民币汇率延续高位强势震荡。地缘政治风险上升，市场避险情绪暂未明显增加。

市场逻辑

经济基本面利多再度减弱，但再通胀仍有利多。货币宽松略加速，财政政策暂无变动，继续关注需求政策。市场博弈焦点或转向外部，ETF资金节奏存结构性影响。外盘略偏空，汇率则仍为重要利多，避险情绪暂无影响。长期来看，通缩风险下降，基本面风险正在进一步消除，企业盈利预期、政策宽松节奏和外需变动、国内投资改善节奏等是关键。

交易策略

• 短期：沪指4100点支撑确认后，关注4190至4200点压力，短期或延续震荡。短线加仓后观望，持有底仓、高抛低吸压低成本策略不变。
• 期现套利：IM远端年化贴水率大幅收窄，反套和超额收益空间下降。
• 跨期价差：06-03和09-06价差均显著上升，或已位于季节性高点附近。
• 跨品种：IH、IF对IC、IM比价多明显下行，短期观望偏空，等待中长期方向确认。
• 组合策略：持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。
• 指数压力支撑：
  • 沪深300指数压力5075-5095，支撑4600-4650；
  • 上证50指数压力3400-3420，支撑3000-3050；
  • 中证500指数暂无明确压力，支撑7400-7500；
  • 中证1000指数暂无明确压力，支撑7500-7600。