Stock Index Futures Strategy weekly Report：股指期货周度策略报告

摘要

金融衍生品研究中心的研报显示，近一周股指冲高回落，沪指累计收跌0.45%。期指主力合约中IF和IH下跌，IC和IM上涨，成交持仓均上升。周五股指期货1月合约完成交割。

重要资讯

行业方面，31个一级行业下跌略多，银行、非银金融、食品饮料对300和50拖累最大，国防军工拖累500和1000。有色金属支持50，电子支持300、500和1000。资金方面，主要指数资金日均全面流出。数据显示12月进出口增速超预期加快，贸易顺差略有上升。表内贷款超季节性，社融反弹主要受居民和企业短贷支持，政府融资回落。央行近一周公开市场操作净投放流动性11128亿元，短端融资成本维持低位，宣布将各类再贷款工具年利率下调0.25%。政策方面，财政部免征境外机构投资中国境外发行国债、地方债的利息收入增值税，中加签署能源贸易等协议，监管调高股市融资交易保证金比例。国内经济修复加快，后期关键看需求，特别是投资情况，外需压力和通缩风险缓和。政策宽松略有加速。海外方面，联邦基金利率期货隐含年内降息次数降至2次以下，美股高位震荡，人民币汇率延续强势，地缘政治风险暂无变化，市场风险偏好总体回落。

市场逻辑

近期经济基本面利多增强，再通胀仍为利多。货币宽松略有加速，财政政策暂无变动，关注需求政策。监管政策收紧短期利空消化。外盘和市场风险偏好利多暂时减弱，汇率仍为重要利多因素。长期看，通缩风险下降，基本面风险消除，企业盈利预期、政策宽松节奏、外需变动、国内投资改善节奏等是关键。

交易策略

股指继续高位震荡回落，沪指4200点下方压力形成，4080点至4100点存支撑，短期转向震荡。中长期主要指数中枢继续上移。短线观望准备加仓，持有底仓、高抛低吸压低成本。期现套利方面，IM远端年化贴水率加速收窄，反套和超额收益空间下降。跨期价差方面，06-03价差继续上升，等待季节性高点。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价总体下行，短期维持观望。组合策略方面，持有远端期货并滚动卖出虚值看涨，构建备兑策略、增厚利润。

指数压力支撑：

• 沪深300指数：压力5075-5095，支撑4600-4650
• 上证50指数：压力3400-3420，支撑3000-3050
• 中证500指数：暂无明确压力，支撑7400-7500
• 中证1000指数：暂无明确压力，支撑7500-7600