铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：钢招期间，需求有一定支撑 铁合金：钢招期间，需求有一定支撑 锰硅 锰硅：成本支撑减弱，需求有一定支撑。本周黑色板块先跌后涨，合金走势相对坚挺。基本面来看，供应端，本周锰硅产量环比小幅增加，内蒙有新增产能点火，一台45000kva生产锰硅6517，一台32000kva生产高硅硅锰，广西开工率环比持续下降，截至1月23日当周，锰硅周产量19.11万吨，周环比增加0.29%，处于近年来同期低位。需求端，钢厂陆续开启节前最后一次招标，需求端有一定支撑。近期云南、广东钢厂现金定价在5900-6030元/吨区间。终端需求来看，本周锰硅实际消耗量环比有相对明显好转，周环比增加1%左右。成本端，锰矿价格环比微降，成本周环比下降。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5768元/吨，宁夏地区约5827元/吨，贵州地区5860元/吨，周环比微降约5元/吨。库存端，63家样本企业库存环比基本持平，同比依旧偏高，截止1月23日当周，63家样本企业库存37.3万吨，同比增加22万吨。综合来看，锰矿价格微降，但需求端有一定支撑，库存依旧偏高，基本面整体驱动有限，预计短期仍跟随黑色整体波动为主，关注钢厂采购价格。 硅铁：成本端相对稳定，关注钢招表现。本周硅铁期价走势相对坚挺。基本面来看，供应端，本周硅铁产量环比小幅下降0.3%至9.84万吨，周产量处于近五年来同期最低值，即期生产利润未有明显好转，新增开工意愿有限。需求端，钢招节前备货继续进行，陆续开始节前最后一次招标，硅铁采购需求有一定支撑，终端钢材使用硅铁消耗量周环比也有一定好转，周涨幅超1%。成本端，本周兰炭小料价格持稳，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约5844元/吨（避峰），宁夏地区硅铁生产成本约5353元/吨，周环比持平。库存端，60家样本企业库存周环比增加3470吨至67220吨，钢厂硅铁12月库存可用天数15.41天，环比下降0.39天。综合来看，成本端相对稳定，需求端有一定支撑，但样本企业库存在环比累积，基本面整体驱动有限，预计短期硅铁同样跟随黑色整体波动为主，关注成本及开工变动。 1.1期货价格：本周双硅期价均震荡走强，硅铁走势强于锰硅 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅价格周环比下降，硅铁现货价格基本持稳 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅3-5价差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：北方锰硅生产成本环比下降，内蒙硅铁生产成本环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：锰硅与硅铁即期生产利润均环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：内蒙锰硅生产企业开工率环比增加，广西地区开工率环比持续下降 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比下降，仍位于近五年来同期低位 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰矿价格微降，冶金焦价格环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存数量环比小幅增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：澳矿、加蓬库存环比基本持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比基本持平，仍位于近年来同期高位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：12月钢厂锰硅库存可用天数环比小幅下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权历史波动率略有上升 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓/成交量认沽认购比率仍处于相对低位 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比微降，整体维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：12月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：12月全国硅铁产量45.4万吨，环比下降3.58%，同比下降10.83% 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：镁锭价格偏低，11月镁锭产量仍处于绝对高位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：兰炭小料价格周环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：12月硅铁库存可用天数环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率持稳 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权成交量认沽认购比率先升后降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年-2025年连续获得最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基本面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。多次在郑州商品交易所、期货日报等权威媒体及评选中获奖，2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号，2025年荣获最佳农副产品期货分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号6楼、703单元公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。