铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：宏观情绪共振，供需边际好转 铁合金：宏观情绪共振，供需边际好转 总结 锰硅：供需边际好转，但仍相对宽松，宏观情绪带动下，锰硅价格重心上移。美联储降息终于落地，超预期降息50BP，国内商品市场情绪转暖，锰硅价格重心也随之上移。河钢9月锰硅招标定价终于公布，最终定价为5980元/吨，较首轮询价上调30元/吨，8月定价为6200元/吨，钢招价格持续下降。基本面来看，按照即期利润测算，当前南北方锰硅生产企业都处于亏损状态，且亏损幅度周环比增加，南方大区亏损幅度明显大于北方大区，锰硅生产企业并无更多减停产意愿，开机率保持稳定。依据钢联数据，最新一周锰硅产量为17.58万吨，周环比下降0.32%，降幅逐渐放缓，锰硅产量当周值位于近年来同期中位水平。需求端来看，随着近期螺纹产量的回升，锰硅需求也有一定好转，最新一周锰硅需求量当周值为11.46万吨，周环比上涨1.38%，锰硅需求量当周值已经连续4周环比上涨，供需格局边际好转。成本端来看，港口锰矿库存总量已经基本回归至往年同期正常水平，氧化矿库存占比稍低，锰矿价格仍未完全企稳，截止9月20日，天津港澳矿库存为41元/吨度，加蓬矿库存为40元/吨度，半碳酸价格为32.5元/吨度，较上周末环比下降0.5-1.5元/吨度不等，成本端的支撑依旧较弱。综合来看，短期锰硅价格或有一定支撑，但是持续上行驱动不足，预计区间震荡运行为主，关注钢招价格及主产区减停产情况。 硅铁：硅铁成本支撑好于锰硅，但供需格局同样宽松，反弹动能有限。近期硅铁即期生产利润也在下降，所有主产区都处于亏损状态，但亏损幅度明显小于锰硅，最大产区内蒙古即期生产利润约-222元/吨，较上周环比下降110元/吨。硅铁生产企业开机率较为稳定，截至9月20日当周硅铁产量为10.69万吨，周环比下降1.38%，同样位于近年来同期中位水平。需求端来看，9月“传统旺季”期间，硅铁需求量也有一定好转，但程度相对有限，截止9月20日当周，硅铁需求量为1.86万吨，周环比增加1.7%，仍处于历史同期较低水平，且同比降幅较大，在此情况下，硅铁样本企业库存也在逐渐累积。成本端来看，本周主要原材料价格持续上涨，兰炭小料价格周环比上涨40-60元/吨不等，成本端对硅铁价格有一定支撑。综合来看，硅铁供需格局同样较为宽松，边际略有好转，但与锰硅相比不同的是，硅铁成本端支撑和库存压力方面要略好于锰硅，预计短期硅铁价格同样震荡运行为主，关注近期主产区减停产及9月钢招表现。 1.1期货价格：双硅价格区间宽幅震荡运行 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：锰硅与硅铁现货价格重心略有下移 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 1.3基差：双硅基差均震荡走弱 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 1.4近远价差：双硅1-5价差窄幅震荡为主，均略低于历史均值水平 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅生产成本窄幅震荡，硅铁生产成本增加 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 1.6生产利润：双硅生产利润均在下降，按照即期利润测算，目前全面亏损 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅产量持续下降，但降幅逐渐放缓 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.2锰硅供应：西南地区近云南仍维持较高开机率、中国锰硅生产企业开机率整体保持稳定 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：锰硅需求量当周值环比持续好转，但同比降幅仍然较大 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值持续增加，占五大材总产量比例也在回升 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰硅生产主要原材料价格支撑偏弱，锰矿价格持续下移 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.6锰硅库存：63家样本企业库存开始累积，仓单数量开始快速下降 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.7锰硅库存：锰硅库存可用天数维持低位 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.8锰矿：锰矿发运量增加，锰矿港口库存接近历史正常水平 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 2.9锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.1硅铁供应：本周硅铁产量环比小幅下降 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.2硅铁供应：8月硅铁产能利用率环比下降 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：8月硅铁产量降幅明显，主要降幅来自宁夏 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：硅铁需求当周值连续四周环比好转，但绝对值仍然偏低 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.5硅铁需求：8月镁锭产量环比小幅下降 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.6硅铁成本：硅铁生产主要原材料之一，兰炭小料价格周环比增加 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存开始累积 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数维持低位 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资料来源：mysteel,，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所大型课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。连续多年在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位，光大期货研究所资源品分析师，负责纯碱、尿素期货研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，连续多年在期货日报、证券时报等权威媒体、郑州商品交易所评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号。 期货从业资格号：F3067502期货交易咨询资格号：Z0014869 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。