铁合金策略周报

铁合金：市场情绪提振，但基本面缺乏共振驱动 锰硅锰硅：宏观消息提振市场情绪，但锰硅基本面仍显宽松，锰硅价格难有持续反弹。7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，会议强调，“纵深推进全国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”。市场对合金产能调控有一定预期，本周锰硅价格环比回升，但后续仍需关注具体落实情况。基本面来看，供应端，随着近期锰硅价格小幅上移，生产利润边际好转，锰硅周产量仍在持续增加，钢联数据显示截止本周，锰硅周产量为18.01万吨，周环比增加0.49%，连续7周环比增加，已经超过2022年同期水平。需求端，样本钢厂锰硅需求量当周值环比略有增加，但绝对值仍处历史同期低位水平，终端需求没有明显增量，钢厂备货意愿有限，以刚需采购为主。库存端，当前供需结构下，63家样本企业库存在逐渐累积，截止本周末为22.23万吨，环比增加0.23%，处于近年来同期偏高水平。成本端，受锰矿发运等方面影响，本周港口锰矿价格略有回升，涨幅约1-3%左右，成本端支撑略有增强。综合来看，消息提振市场情绪，黑色板块本周整体走势偏强，对锰硅价格有一定带动，但锰硅自身基本面仍显宽松，驱动力度有限，短期仍以震荡看待，关注后续产能变化情况。硅铁：宏观与现实无法共振，价格波动较大。7月1日，中央财经委员会第六次会议召开，有关“反内卷”、“清产能”等消息提振市场情绪，黑色板块重心整体上移，带动硅铁价格，但基本面无共振驱动。供应端，硅铁产量持续回升，钢联数据显示，本周硅铁产量10.02万吨，周环比增加2.77%。6月各主产区生产成本呈环比下降趋势，但内蒙成本相对坚挺，导致内蒙即期生产利润环比下降，内蒙6月产量有较为明显下降，宁夏6月产量有较大幅度回升。全国硅铁产量41.4万吨，环比基本持平，处于近年来相对低位水平。需求端，钢材需求偏弱，非钢需求尚可，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅回升，但绝对值依旧偏低，钢厂备货意愿有限，刚需采购为主。非钢需求方面，6月金属镁产量8.56万吨，环比增加6%，增幅明显，创下近年来同期新高。库存端，60家样本企业硅铁库存环比小幅下降0.24万吨至6.7万吨，但绝对值仍处同期相对高位水平。整体来看，硅铁供应环比增加，短期需求难有大幅好转，库存水平处于同期高位，基本面驱动偏弱，预计短期硅铁走势仍受黑色整体影响，短期仍以震荡看待。铁合金：市场情绪提振，但基本面缺乏共振驱动 1.1期货价格：本周双硅价格均先升后降图表：锰硅主力合约价格走势（单位：元/吨）资料来源：Ifind,光大期货研究所5000600070008000900010000110001200013000140002021年2022年2023年2024年2025年锰硅2025-07-045,6482025-06-275,670周环比-22涨跌幅-0.39%主力合约收盘价（元/吨）日期 资料来源：Ifind，光大期货研究所硅铁5,3645,370-6-0.11% 1.2现货价格：各地区现货价格涨跌不一图表：6517锰硅现货价格（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所5000550060006500700075008000850090009500内蒙广西天津江苏宁夏单位：元/吨内蒙古广西天津江苏2025-07-0455505570560056702025-06-275550550056205670周环比070-200 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨甘肃2025-07-0452002025-06-275150周环比50 1.3基差：锰硅基差走强，硅铁基差震荡走弱图表：锰硅基差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SM01基差SM05基差SM09基差2025-07-04-142-186-982025-06-27-154-188-120周环比12222-2000-1500-1000-5000500100015002000250030003500091011120102030405060708SM2209基差SM2309基差SM2409基差SM2509基差 资料来源：mysteel，光大期货研究所单位：元/吨SF01基差2025-07-04-1342025-06-27-92周环比-42 1.4近远价差：锰硅与硅铁9-1价差均环比下降图表：锰硅9-1价差变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-400-300-200-100010020030040050001020304050607082109-22012209-23012309-24012409-25012509-2601锰硅2025-07-04-442025-06-27-34周环比-10日期 资料来源：mysteel，光大期货研究所硅铁830-229-1价差（元/吨） 1.5生产成本：本周锰硅生产成本环比增加，硅铁生产成本相对稳定，甘肃地区下降图表：硅锰生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产成本变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所50005500600065007000750080002023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-11硅铁：生产成本：甘肃（日）硅铁：生产成本：内蒙古（日）硅铁：生产成本：宁夏（日）硅铁：生产成本：青海（日）硅铁：生产成本：陕西（日）5000550060006500700075008000850090002023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：南方大区（日）硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：宁夏（日）硅锰：成本：广西（日）硅锰：成本：贵州（日）甘肃内蒙宁夏青海2025-07-0355285461.5541854192025-06-2656085461.554185419周环比-80000日期硅铁生产成本（元/吨）北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-035680.056012.956153.515889.655680.785678.152025-06-265655.665996.746149.025884.265646.265709.89周环比24.3816.214.495.3934.52-31.74日期锰硅生产成本（元/吨） 1.6生产利润：除内蒙外，大部分地区生产利润环比增加图表：硅锰生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：硅铁生产利润变动走势图（单位：元/吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所-1000-50005001000150020002023-05北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-03-144.01-489.58-603.51-389.65-130.78-178.152025-06-26-168.12-526.64-649.02-434.26-126.26-239.89周环比24.1137.0645.5144.61-4.5261.74日期锰硅生产利润（元/吨）-1500-1000-5000500100015002023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-06北方大区南方大区广西贵州内蒙古宁夏2025-07-032025-06-26 甘肃内蒙-328-361.5-458-311.5周环比130-50日期硅铁生产利润（元/吨） 2.1锰硅供应：锰硅周产量连续7周环比增加图表：中国硅锰产量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所1012141618202224261月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月11日10月1日11月26日2021年2022年2023年2024年2025年日期锰硅周产量（吨）日均产量（吨）环比（%）2025-07-041801102025-06-27179235 资料来源：mysteel，光大期货研究所257300.49256051.49 2.2锰硅供应：内蒙地区锰硅生产企业开工率仍然偏高，云南地区锰硅生产企业开工率环比增加图表：中国硅锰企业开工率（周）（单位：%）资料来源：mysteel,光大期货研究所图表：宁夏硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：内蒙古硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：贵州硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：广西硅锰企业开工率（周）（单位：%）图表：云南硅锰企业开工率（周）（单位：%）204060801月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年10305070901月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年204060801001月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年204060801月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年01020304050601月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年0204060801001201月3日3月17日5月26日8月12日11月17日2022年2023年2024年2025年 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比小幅增加，仍处于历史同期偏低水平图表：中国硅锰需求量（周）（单位：万吨）资料来源：mysteel，光大期货研究所图表：日均铁水产量:全国(样本数247家):当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所1011121314151617181月1日2月17日3月31日5月12日6月23日8月11日10月1日11月26日2021年2022年2023年2024年2025年170.00180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.001月3日2月28日4月18日5月30日7月12日9月2日2021年2022年2023年2024年日期硅锰需求（吨）2025-07-041267892025-06-27125881周环比908涨跌幅0.72%日期日均铁水产量（吨）2025-07-04240.852025-06-27242.29周环比-1.44涨跌幅-0.59% 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比增加，仍处于历史低位图表：全国建材钢厂：螺纹钢：产量：当周值（单位：万吨）资料来源：Ifind，光大期货研究所图表：螺纹占五大材总产量比例（单位：%）资料来源：Ifind，光大期货研究所1502002503003504001月1日2月14日3月28日5月9日6月20日8月6日9月29日11月19日2021年2022年2023年2024年2025年日期螺纹钢产量当周值（万吨）高炉开工率（%）2025-07-04221.0883.462025-06-27217.8483.82周