铁合金策略周报

铁 合 金 策 略 周 报 铁合金：锰矿消息扰动，但市场情绪仍然偏弱 铁合金：锰矿消息扰动，但市场情绪仍然偏弱 总结 锰硅：锰矿端消息扰动较多，但价格未见明显支撑，市场情绪波动较大，锰硅价格低位震荡。本周锰硅期价先涨后跌，驱动逻辑在不断发生变化。贯穿始终的是终端需求相对偏弱，样本钢厂锰硅需求量当周值仍处于历史同期较低水平，价格低位情况下，贸易商采购意愿有限。目前锰硅生产按照即期利润测算，仍处于全面亏损中，内蒙地区即期利润都在-120元/吨以上，厂商低价出货意愿较低，成交相对清淡。主产区部分企业表示有减停产计划，但明显可见，生产企业减停产动作是缓慢的，供应减量对锰硅期价的支撑仍有待提升。成本端来看，本周锰矿端有消息扰动，UMK近日宣布，由于矿石需求下降，公司将全部通过铁路运输出口锰矿。关于南非锰矿出口关税调整也有相关消息传出，消息对南非半碳酸价格有一定支撑，但本周港口锰矿价格还是悉数下跌，截止4月3日数据，天津港澳矿Mn45%42.5元/吨度，周环比下降2.5元/吨度，加蓬块Mn44.5%汇总价格42.5元/吨度，周环比下跌1.5元/吨度，南非半碳酸块Mn36.5%汇总价格约35.5元/吨度，周环比下降0.5元/吨度，氧化矿报价跌幅明显大于半碳酸。综合来看，目前市场整体情绪稍显偏弱，锰矿价格仍在震荡下跌，成本支撑不足，终端需求有待提振，拖累锰硅价格。未来支撑主要在于供应减量及市场情绪变化，我们认为短期锰硅期价仍低位震荡为主，但后续随着主产区减停产情况增加及市场恐慌情绪逐渐消散，中长期锰硅期价重心或略有上移。 硅铁：市场情绪波动影响硅铁期价，仍需减产缓解供需矛盾。本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定，各主产区硅铁生产即期利润涨跌不一，内蒙地区即期生产利润环比增加30元/吨，目前生产利润基本为零，宁夏地区环比持平，仍小幅亏损，主产区生产企业后续仍有减停产意愿，内蒙大厂10号左右计划停16台硅铁炉，这部分硅铁炉主产的是75硅铁，将减少日产700-800吨。依据钢联数据，本周硅铁产量为11.1万吨，周环比下降0.9%，预计后续仍将持续下降。需求端来看，价格低位情况下，贸易商采购备货意愿有限，4月钢招陆续进行中，整体进度稍慢。据铁合金在线数据，3月陕西地区镁锭企业开工率55.15%，环比下降2.08%；预计产量45480吨，环比减少1720吨。3月全国镁锭产量65270吨（不计盐湖产量），环比减少2387吨。综合来看，当前硅铁自身基本面驱动相对有限，但市场情绪影响增加，多跟随黑色整体波动为主，本周振幅逐渐收窄，后续仍需减产来缓解供需矛盾，预计短期硅铁价格仍低位震荡为主，后续关注主产区减停产情况及市场情绪变化。 1.1期货价格：本周双硅期价均低位震荡为主，锰硅走势略好于硅铁 资料来源：Ifind,光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 1.2现货价格：内蒙、宁夏地区锰硅现货价格走弱，硅铁现货价格持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.3基差：锰硅基差震荡走弱，硅铁基差震荡走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.4近远价差：锰硅5-9价差走弱，硅铁5-9价差走强 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.5生产成本：锰硅即期生产成本环比下降，硅铁生产成本环比持平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 1.6生产利润：各主产区锰硅与硅铁即期生产利润均陷入亏损，内蒙、宁夏地区即期利润环比增加 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.1锰硅供应：锰硅周产量环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.2锰硅供应：各主产区锰硅生产企业开机率悉数回落 资料来源：mysteel,光大期货研究所 2.3锰硅需求：样本钢厂锰硅需求量当周值环比增加，仍处于历史同期偏低水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.4锰硅需求：螺纹钢产量当周值环比基本持平 资料来源：Ifind，光大期货研究所 资料来源：Ifind，光大期货研究所 2.5锰硅成本：锰硅生产主要原料锰矿价格仍在走弱 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.6锰矿：港口锰矿库存仍处相对低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.7锰矿库存占比：氧化矿库存占比维持低位 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.8锰硅库存：63家样本企业库存环比增加，仓单数量仍然较高 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.9锰硅库存：钢厂锰硅库存可用天数环比增加，目前已经高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 2.10期权：锰硅期权40日历史波动率明显回落，20日历史波动率已经跌至25%分位数以下 资料来源：Wind，光大期货研究所 2.11期权：锰硅期权持仓及成交量认沽认购比率低位震荡 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.1硅铁供应：硅铁产量环比持续下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.2硅铁供应：3月硅铁产能利用率环比增加 资料来源：Ifind,光大期货研究所 3.3硅铁供应：2月全国硅铁产量44.78万吨，环比下降5%，同比小幅增加 资料来源：mysteel,光大期货研究所 3.4硅铁需求：样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅改善 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.5硅铁需求：2月镁锭产量环比增加，价格回升 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.6硅铁成本：本周硅铁生产主要原材料价格相对稳定 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.7硅铁库存：硅铁样本企业库存环比下降 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.8硅铁库存：硅铁库存可用天数仍环比回升，目前已经高于去年同期水平 资料来源：mysteel，光大期货研究所 资料来源：mysteel，光大期货研究所 3.9期权：硅铁期权20日历史波动率低位小幅回升，40日历史波动率已经降至近年来新低 资料来源：Wind，光大期货研究所 3.10期权：硅铁期权持仓及成交认沽认购比例环比下降 资料来源：Wind，光大期货研究所 资源品团队研究员介绍 •张笑金，光大期货研究所资源品研究总监，长期专注于白糖产业研究。多次参与郑州商品交易所重大课题、中国期货业协会系列丛书撰写工作。多次在期货日报、证券时报最佳期货分析师评选中荣获“最佳农产品分析师”称号。多次荣获郑州商品交易所白糖高级分析师称号，2023年荣获郑州商品交易所白糖资深高级分析师称号。2024年在证券时报、期货日报第十七届中国最佳期货分析师评选中荣获“最佳农副产品首席期货分析师”称号。 期货从业资格号：F0306200期货交易咨询资格号：Z0000082 •张凌璐，英国布里斯托大学会计金融学硕士学位。现任光大期货研究所资源品分析师，负责尿素、纯碱玻璃等期货品种研究工作，数次参与中国期货业协会、郑州商品交易所大型项目及课题，多次在郑州商品交易所、期货日报及证券时报等权威媒体及评选中获奖。2023年荣获郑州商品交易所纯碱资深高级分析师、尿素高级分析师等荣誉称号，2024年荣获第十七届最佳工业品期货分析师荣誉称号。 •孙成震，光大期货研究所资源品分析师，云南大学金融硕士，主要从事棉花、棉纱、铁合金等品种基面研究、数据分析等工作。曾参与郑商所相关课题撰写，长期在期货及现货网站发表文章。2024年荣获郑商所纺织品类高级分析师称号。 •期货从业资格号：F03099994期货交易咨询资格号：Z0021057 联系我们 公司地址：中国（上海）自由贸易试验区杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼6楼公司电话：021-80212222传真：021-80212200客服热线：400-700-7979邮编：200127 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。