南华期货铁合金策略周报20241206：冬储开启，但基本面不支持反转

周度观点 硅锰：西北化工焦提涨，锰矿缓慢去库，钦州港南非矿挺价，其他矿种波动不大，整体来看，硅锰成本有一定支撑，后续关注钢厂四轮提降进展。周内硅锰报价无明显变化，化工焦挺价导致硅锰利润小幅收缩，但整体波动不大。本周内蒙古、贵州硅锰开工率环比回升，其他产区开工不同程度下降，硅锰增产趋势明显。硅锰厂库环比累积，仓单压力仍然较大。螺纹钢厂利润回落，部分铁水流向卷板材，硅锰炼钢需求走弱。主流钢厂开启招标，采购量环比上月增加，冬储需求释放。展望后市，硅锰供增需减，供需结构失衡，库存高位攀升，但短期内钢招补库需求释放，叠加成本支撑作用，盘面有一定反弹驱动，操作上建议反弹布空，关注SM2501震荡区间6150-6550。 硅铁：近期动力煤价阴跌，兰炭报价小幅下调，硅铁生产成本弱稳，兰炭报价有继续下跌的可能。目前甘肃陕西硅铁厂亏损较为严重，宁夏边际压力增大，其他产区尚能维持一定利润，兰炭降价预期有望缓解硅铁现货亏损情况。本周硅铁开工率环比减少，短期供应量偏高，企业厂内库存压力较大，后续关注产区减产计划。钢厂盈利承压，钢厂检修季来临，硅铁炼钢需求季节性走弱。主流钢厂开启招标，采购量环比增加，冬储补库开启。展望后市，硅铁需求先行下滑，短期内产量维持高位，且产区暂无减产计划，硅铁供需矛盾边 际恶化，成本端兰炭支撑减弱，操作上建议逢高布空，关注做缩双硅价差（SF-SM2502）的机会，SF2502震荡区间6050-6400。 本周硅锰整体震荡走弱，周五小幅反弹，现货价格微跌。周内硅铁震荡运行，盘面走势稍强于硅锰，现货无明显波动。 硅铁生产成本及利润 近期动力煤价阴跌，兰炭报价小幅下调，硅铁生产成本弱稳，兰炭报价有继续下跌的可能。目前甘肃陕西硅铁厂亏损较为严重，宁夏边际压力增大，其他产区尚能维持一定利润，兰炭降价预期有望缓解硅铁现货亏损情况。 硅铁供应和库存 本周硅铁开工率环比减少，短期供应量偏高，企业厂内库存压力较大，后续关注产区减产计划。全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国40.49%，较上期降0.14%；日均产量17180吨，较上期降80吨。全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.70万吨，较上期增3.14%。 硅铁需求 钢厂盈利承压，钢厂检修季来临，硅铁炼钢需求季节性走弱。主流钢厂开启招标，采购量环比增加，冬储补库开启。本周247家钢厂高炉开工率81.47%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加2.72个百分点；高炉炼 铁 产能 利 用 率87.33%，环比 上 周 减 少0.47个 百 分 点， 同 比 去 年 增 加1.58个 百 分 点 ；钢厂 盈 利 率49.78%，环比上周减少2.17个百分点，同比去年增加12.55个百分点；日均铁水产量232.61万吨，环比上周减少1.26万吨，同比去年增加3.31万吨。全国53家独立镁锭企业样本具体产量情况如下，11月全国镁锭产量 为79460吨，10月全国镁锭产量为81759吨，环比减少2.81%（注：11月实际天数较10月少一天）。12月河钢75B硅铁招标数量2141吨，上轮招标数量1500吨，较上轮增加641吨。 硅锰生产成本及利润 西北化工焦提涨，锰矿缓慢去库，钦州港南非矿挺价，其他矿种波动不大，整体来看，硅锰成本有一定支撑，后续关注钢厂四轮提降进展。周内硅锰报价无明显变化，化工焦挺价导致硅锰利润小幅收缩，但整体波动不大。 硅锰供应和库存 本周内蒙古、贵州硅锰开工率环比回升，其他产区开工不同程度下降，硅锰增产趋势明显。硅锰厂库环比累积，仓单压力仍然较大。全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国44.89%，较上周增2.36%；日均产量28210吨，增360吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量217000吨，环比（增8000）。其中内蒙古75500吨（减2000），宁夏102000吨（增12000），广西5000吨 （减1000），贵州5500吨（平），（山西、甘肃、陕西）12000吨（平），（四川、云南、重庆）17000吨（减1000）。 硅锰需求 螺纹钢厂利润回落，部分铁水流向卷板材，硅锰炼钢需求走弱。主流钢厂开启招标，采购量环比上月增加，冬储需求释放。本周247家钢厂高炉开工率81.47%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加2.72个百分点；高炉炼铁产能利用率87.33%，环比上周减少0.47个百分点，同比去年增加1.58个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比上周减少2.17个百分点，同比去年增加12.55个百分点；日均铁水产量232.61万吨，环比上周减少1.26万吨，同比去年增加3.31万吨。河钢集团12月硅锰采量：13600吨。11月采量：12300吨。（2023年12月采量：15500吨）。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257