基本面边际好转不支持价格反转

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年09月07日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：01合约成为主力合约后，盘面持仓量不断增加，多空双方均有入场，相比前期以空头为主导的09合约来看，01合约多空博弈更为剧烈。目前市场主流交易路径分为（1）对经济绝对悲观，需求疲软下以空配为主（2）在10月经济工作会议定调之前对预期仍有一定期待。从本周的多空博弈之下可以明显看出空头并非一条心直接交易到终点，而01合约时间尚早仍有更多可能性。周内台塑下调PVC九月船期预售报价50-110美元/吨，不过本轮价格的大幅下行并未在期现两市引发反馈。PVC基本面整体变量有限，驱动较弱，预计进入旺季9月之后价格略有反弹但幅度也相对有限 ➢本周走势分析：本周V摆脱上周区间震荡的纠结走势，延续周五颓势，走出“五连阴”的单边下跌趋势，周内跌幅超5%，煤、油价格暴跌，成本支撑坍塌，此外黑色建材板块整体承压运行，商品情绪悲观，V自身供需驱动较弱，跟随盘面同步走弱，V01-05价差走强，基差走强速度加快，主要是仓单和社库中游库存低价转移较好，现货方面，PVC市场弱稳，部分基差略有收缩，盘中现货价格坚挺，电石法五型在5150-5300元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5180-5220元/吨，中泰、天业在5220-5250元/吨，三八型价格在5400-5620元/吨区间 ➢本周主要观点：V01合约持仓量突破百万，增仓下行空头明显，商品氛围更为悲观，玻璃、螺纹、PVC等建材类产品均出现重挫。基本面来看，短期供应仍然相对充裕，内需没有足够支撑，出口好转的持续性没有体现，氯碱成本下挫后带动利润修复，导致后期企业减产没有更多的动力，虽然周内出现了出口接单成交好转+周度去库，但市场对短期不持续的利多并不买账。整体来看，驱动相对较弱，基本面改善有限，期现两市走弱的原因依然集中于需求不佳。策略建议：中期维持区间内偏空思路，中长期V01-05反套 •供给端：本周PVC综合开工率在74.68%，环比减少0.14%；其中电石法在74.87%，环比增加1.18%，乙烯法在74.15%，环比减少3.92%。泰州联成、台塑宁波、海平面、天能等开工下降，开工率的降低供应的减少对价格的影响微乎其微•库存：本周社会库存51.64万吨，环比上周下跌4.35%（-2.35万吨），企业库存31.37万吨，环比上周下跌4.5%（-1.48万吨），随着近期盘面不断创新低，点价成交阶段性好转，华东出库增加下社会库存小幅去化，但绝对值同比依旧偏高，现货供应端仍较为充裕•成本：周内电石法电石价格小幅上涨，伴随配套电石外销量减少，部分电石厂出货尚可，带动乌海地区出厂价小幅上行，但原油端口价格大幅下行。随着近期现货继续下行，华东外采电石PVC企业亏损增加，山东氯碱企业综合小幅盈利，短期在烧碱价格带来一体化盈利增加下，PVC成本端支撑暂不明显•进出口：7月PVC出口量在15.53万吨，1-7月出口累计146.01万吨；单月出口环比减少28.25%，同比去年同月下降16.68%，累计同比增加14.80%。印度市场反倾销税消息频发，部分买家询盘停滞，部分低价采购囤货，成交价平水或略低于国内价格，本周市场签单环比略有走强•需求：内需表现依旧疲软，上游PVC生产企业面临库存消化问题，即便现货价格下行至低位区间，但仍难听到抄底囤货声音，且下游企业开工率偏低，中间商也面临货源消化不畅，拿货积极性不佳的问题 ➢风险提示：印度出口超预期 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！