南华期货铁合金策略周报20241122：关注铁水减产节奏

周度观点 硅锰：焦炭三轮提降落地，化工焦短期内弱势震荡。锰矿方面，南港累库，北港去库，整体库存压力较大，近期锰矿成交价格回调，硅锰成本支撑小幅转弱，但海外矿山挺价，远月硅锰成本有支撑。近期硅锰产区现货利润改善，但受制于偏高的库存，厂家谨慎复产。需求端，螺纹钢厂利润持续回落，硅锰炼钢需求走弱。总的来说，硅锰远月成本有支撑，硅锰增产空间可控，需求端季节性下行，供需结构边际转弱，后续关注锰元素收储和澳矿发运恢复情况。硅锰技术面走势偏强，但基本面驱动不足，整体震荡看待，区间6150-6550。硅铁：近期动力煤价弱稳，兰炭价格暂无波动，硅铁生产成本维稳，产地亏损加深。本周硅铁增产累库，短期内供应压力较大。钢厂盈利承压，但目前没有看到大规模钢厂检修，短期内硅铁炼钢需求维稳。10月硅铁出口超预期，非钢需求表现良好。基差走弱，投机需求好转。总的来说，短期内硅铁供需双旺，成本维稳，基本面没有出现大的矛盾，考虑到后续铁水季节性减产，硅铁炼钢需求存在转弱预期，短期内谨慎乐观，关注铁水减产节奏。中长期来看，硅铁需求多样，厂家控产能力提高，行业矛盾不大，建议作为黑色多配。 数据概览 价格、基差及价差 本周硅锰小幅震荡走强，现货交投改善，价格止跌回稳。硅铁盘面偏强震荡，但现货走势偏弱，基差回落。 硅铁生产成本及利润 近期动力煤价弱稳，兰炭价格暂无波动，硅铁生产成本维稳，产地亏损加深。 硅铁供应和库存 本周硅铁增产累库，短期内供应压力较大。全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国42.16%，较上期增0.72%；日均产量17310吨，较上期增310吨。全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.49万吨，较上期增4.82%。 硅铁需求 钢厂盈利承压，铁水产量维稳，目前没有看到大规模钢厂检修，短期内硅铁炼钢需求维稳。10月硅铁出口超预期，非钢需求表现良好。基差走弱，投机需求回暖。本周247家钢厂高炉开工率81.93%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.81个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减少0.05个百分点，同比增加0.57个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点，同比增加15.16个百分点；日均铁水产量235.8万吨，环比减少0.14万吨，同比增加0.47万吨。据海关数据，10月我国含硅量大于55%硅铁出口量为38168.107吨环比增加6.49%，1-10月累计出口35.4万吨，同比增加9.22%。含硅量≤55%硅铁出口量为1766.47吨，环比下降11.3%。10月我国含硅量大于55%硅铁进口量为12817.679吨，较9月增加3695.353吨，增幅40.51%。 硅锰生产成本及利润 焦炭三轮提降落地，化工焦短期内弱势震荡。锰矿方面，南港累库，北港去库，整体库存压力较大，近期锰矿成交价格有所下调，硅锰成本支撑不足，现货利润改善。 source：南华研究 钢联 硅锰供应和库存 硅锰生产利润修复，但受制于偏高的库存，厂家谨慎复产。本周全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国43.47%，较上周减0.61%；日均产量27420吨，增125吨。全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量209000吨，环比（减14000）。其中内蒙古77500吨（增1500），宁夏90000吨（减12000），广西6000吨（减500），贵州5500吨（减500），（山西、甘肃、陕西）12000吨（减1500），（四川、云南、重庆）18000吨（减1000）。 硅锰需求 螺纹钢厂利润持续回落，硅锰炼钢需求走弱。本周247家钢厂高炉开工率81.93%，环比上周减少0.15个百分点，同比去年增加1.81个百分点；高炉炼铁产能利用率88.53%，环比减少0.05个百分点，同比增加0.57个百分点；钢厂盈利率54.55%，环比减少3.03个百分点，同比增加15.16个百分点；日均铁水产量235.8万吨，环比减少0.14万吨，同比增加0.47万吨。 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的 分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 南华黑色研究团队袁铭（Z0012648）联系人：张泫F03118257