周度观点
- 硅锰：现货跟随盘面反弹，生产利润修复，后续开工有望提高，但各产区库存压力较大，企业出货难度大，或影响复产节奏。螺纹钢厂利润回落，铁水有转产迹象，炼钢需求边际走弱。焦炭二轮提降部分落地，化工焦短期弱势震荡，天津港锰矿开始去库，矿山和港口贸易商挺价，产区成本走高，成本支撑较强。基本面看，硅锰短期供需双弱，库存环比累积，供需结构驱动不大，但锰矿短期挺价去库为长期阴跌的硅锰带来做多支撑，技术形态偏强，叠加四季度宏观政策预期，盘面或维持小幅震荡上涨。后续关注港口锰矿去库持续性和螺纹减产动作。
- 硅铁：减产意愿不足，供应压力较大，压制盘面走势。铁水产量见顶，钢厂盈利承压，炼钢需求边际转弱。印尼传出煤炭出口制裁消息，制裁落地难度较大。港口煤价小幅下跌，陕西坑口挺价情绪，兰炭价格以稳为主。总成本弱稳，现货利润波动不大。供强需弱，库存压力变大，成本端兰炭暂无明显支撑，基本面驱动不足，短期跟随黑色震荡为主，整体走势弱于硅锰。后续关注冬季用煤需求和非钢需求支撑。
数据概览
- 价格、基差及价差：硅锰偏强震荡，现货交投改善，跟随盘面上调报价；硅铁走势偏弱，区间震荡，现货小幅下跌，基差波动不大。
- 硅铁生产成本及利润：印尼煤炭出口制裁消息落地难度大，港口煤价小幅下跌，陕西坑口挺价，兰炭价格以稳为主，总成本弱稳，现货利润波动不大。
- 硅铁供应和库存：减产意愿不足，供应压力大。全国136家独立硅铁企业开工率39.89%，日均产量16685吨；全国库存量6.20万吨，较上期增0.24%。
- 硅铁需求：铁水产量见顶，钢厂盈利承压，炼钢需求边际转弱。本周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比减少0.15个百分点，同比增加1.28个百分点；日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少4.66万吨。
- 硅锰供应和库存：生产利润修复，后续开工有望提高，但库存压力大，企业出货难度大。全国187家独立硅锰企业开工率43.06%，日均产量27090吨；全国库存量223000吨，环比增19000吨。
- 硅锰需求：螺纹利润回落，铁水有转产迹象，炼钢需求走弱。本周247家钢厂高炉开工率82.29%，环比减少0.15个百分点，同比增加1.28个百分点；日均铁水产量234.06万吨，环比减少1.41万吨，同比减少4.66万吨。
研究结论
- 硅锰：短期供需双弱，库存累积，但锰矿短期挺价去库带来做多支撑，技术形态偏强，宏观政策预期支撑，盘面或维持小幅震荡上涨。关注港口锰矿去库持续性和螺纹减产动作。
- 硅铁：供强需弱，库存压力大，成本端兰炭暂无明显支撑，基本面驱动不足，短期跟随黑色震荡为主，整体走势弱于硅锰。关注冬季用煤需求和非钢需求支撑。
