南华期货铁合金周报：硅铁利润区间底部，关注减产扰动20250616

硅铁 周度观点 利润处于利润区间底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动而反弹的可能性，硅锰利润有所好转，减产驱动 相对硅铁不强。 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 . 南华期货铁合金周报 ——硅铁利润区间底部，关注减产扰动 2025/6/15 南华期货 南华期货 南华期货 袁铭（Z0012648）陈敏涛（F03118345）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心逻辑】 南华期货 南华期货 南华期货 【现货市场】硅铁主产地内蒙72硅铁5150元/吨（-100），宁夏72硅铁5100元/吨（-100）；贸易地河北72硅铁5250元/吨（-250），天津72硅铁5300元/吨（-200）；硅锰北方产区内蒙硅锰6517市场价5420元/吨（-30），南方产区广西硅锰6517市场价5450元/吨（-50），贸易地江苏硅锰6517市场价5450元/吨（-90）。 【成本利润】煤炭系继续弱势，铁合金电价成本端有继续下降的预期，锰矿港口库存累库以及预期澳矿发运恢复，上周锰矿报价7月报价有所下调；短期内铁合金成本支撑不足，仍有下移风险。硅铁内蒙产区利润-426.5元/吨（-97.5）；宁夏产区利润-433元/吨（-103）；硅锰北方大区利润-216.71元/吨（+38.23），南方大区利润-567.01元/吨（+51.07）。 可能性，硅锰利润有所好转，减产驱动相对硅铁不强。 南华期货 南华期货 南华期货 【供应】硅铁生产企业周度开工率为31.35%，环比上周-1.43%，硅铁周度产量为9.51万吨，环比-2.26%；硅锰生产企业周度开工率为35.3%，环比+0.27%；硅锰周度产量17.34万吨，环比+0.87%。铁合金产量处于历史同期偏低水平，但铁合金利润较差，尤其是硅铁利润处于利润区间底部，存在减产驱动，盘面存在减产扰动而反弹的 【需求】钢厂利润较好，高铁水对硅铁和硅锰求形成一定的支，但铁水产量预期下滑对铁合金支撑减弱；另一方面去五大材库速度缓，限制钢厂进一步生产空间，硅铁和硅锰增长空间有限，5月金属镁产量8.02万吨，环比+10%；长期来看，房地产市场低迷，黑色整体板块回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。本周硅铁五大材需求量1.96万吨，环比-3.45%；硅锰五大材需求量12.22万吨，环比-2.86%。 于去库趋势，但去库速度相比前期有所放缓。 南华期货 南华期货 南华期货 【库存】本周硅铁企业库存7万吨，环比+3.24，硅铁仓单库存因6月注销规则逐渐注销中；硅锰企业库存19.59万吨，环比+4.98%；硅锰仓单48.98万吨，环比-3.03%；硅锰总库存68.57万吨，环比-0.87%，硅锰总库存虽仍处 铁合金受技术性买盘等因素存在一定的反弹情绪，但现货市场受到钢厂压价和成本走弱拖累，在 终端用钢需求逐渐进入淡季背景下，铁合金长期走势仍相对较弱。 前期铁合金高库存高供应的利空因素正在逐渐 消息面的扰动，建议空单部分止盈离场，等待反弹布空的机会。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 减弱，铁合金供应端维持低位供应压力较小，铁合金将继续维持去库趋势，但去库速度有所放缓。铁合金电价存在下调预期，以及南方丰水期到来，成本端仍存在下移预期；锰矿7月报价下调，叠加黑色面临需求淡季交易负反馈预期，预计铁合金仍偏弱运行。但铁合金持仓量有所下降，部分资金已经离场，在估值过低的情况下易受到 数据概览 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-16 2025-06-13 2025-06-09 日环比 周环比 硅铁基差：宁夏 158 184 346 -26 -188 硅铁01-05 -24 -24 -42 0 18 硅铁05-09 -6 -6 38 0 -44 硅铁09-01 30 30 4 0 26 硅铁现货：宁夏 5100 5100 5200 0 -100 硅铁现货：内蒙 5150 5150 5250 0 -100 硅铁现货：青海 5150 5150 5250 0 -100 硅铁现货：陕西 5100 5100 5200 0 -100 硅铁现货：甘肃 5150 5150 5250 0 -100 兰炭小料 600 600 615 0 -15 秦皇岛动力煤 609 609 609 0 0 榆林动力煤 500 500 505 0 -5 硅铁仓单 15228 15255 15576 -27 -348 硅铁日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,wind,南华研究 2025-06-13 2025-06-12 2025-06-06 日环比 周环比 硅锰基差：内蒙古 294 324 262 -30 32 硅锰01-05 -28 -38 -44 10 16 硅锰05-09 60 74 68 -14 -8 硅锰09-01 -32 -36 -24 4 -8 双硅价差 -284 -260 -434 -24 150 硅锰现货：宁夏 5300 5350 5380 -50 -80 硅锰现货：内蒙 5420 5400 5450 20 -30 硅锰现货：贵州 5420 5420 5450 0 -30 硅锰现货：广西 5450 5450 5500 0 -50 硅锰现货：云南 5420 5420 5450 0 -30 天津澳矿 39.5 40 41 -0.5 -1.5 天津南非矿 32.7 32.7 32.8 0 -0.1 天津加蓬矿 36.2 36.2 36.2 0 0 钦州南非矿 33.8 33.8 33.8 0 0 钦州加蓬矿 38.5 38.5 38.5 0 0 内蒙化工焦 860 860 890 0 -30 硅锰仓单 97951 99455 101012 -1504 -3061 硅锰日度数据 南华期货 南华期货 南华期货 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 2025-06-13 2025-06-06 2024-06-07 周环比 年同比 硅铁产量 9.51 9.73 11.27 -0.22 -1.76 硅铁开工 31.35 32.78 38.77 -1.43 -7.42 日均铁水 241.61 241.8 235.75 -0.19 5.86 五大材产量 858.85 880.38 897.21 -21.53 -38.36 硅锰产量 173390 171885 206220 1505 -32830 硅锰开工 35.3 35.03 52.75 0.27 -17.45 三大材产量 445.71 462.87 483.55 -17.16 -37.84 2025-06-13 2025-06-06 2024-06-21 周环比 年同比 硅铁厂库 69990 67780 48620 2210 21370 硅锰厂库 195900 186600 64800 9300 131100 铁合金周度数据 南华期货 南华期货 南华期货 source：南华研究 .. 硅铁主力基差季节性（宁夏） 硅铁01合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2101 2201 2301 2401 2501 4000 元/吨 1000 3000 500 2000 1000 0 0 -500 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 硅铁-现货 硅铁市场价季节性（内蒙72%FeSi） 硅铁市场价季节性（宁夏72%FeSi） 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 17,500 2021 2022 2023 2024 2025 15,000 15,000 12,500 12,500 10,000 10,000 7500 7500 5000 5000 04/0107/0110/0104/01 07/01 10/01 source：南华研究 source：南华研究 硅铁-基差月差 硅铁05合约基差季节性（宁夏） 硅铁09合约基差季节性（宁夏） 元/吨 2205 2305 2405 2505 2209 2309 1000 元/吨 2409 2509 1000 500 500 0 0 -500 -500 -1000 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 -1000 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 硅铁期货月差（01-05）季节性 硅铁期货月差（05-09）季节性 硅铁期货月差（09-01）季节性 元/吨 2201-2205 2401-24052025 2301-2305 2501-2505 2205-2209 2405-2409 2305-2309 2505-2509 2109-2201 2309-24012509-2601 500 元/吨 200 2209-2301 2409-2501 元/吨 200 250 0 0 0 -200 -250 -200 07/01 10/01 01/01 10/01 01/01 04/01 04/01 07/01 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 硅铁-成本利润 中国港口动力煤周度库存季节性（55个港口） 铁合金电价季节性（内蒙） 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/度 2021 2022 2023 2024 2025 7000 0.6 6000 0.5 5000 0.4 4000 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究钢联 铁合金电价季节性（宁夏）铁合金电价季节性（广西） 南华期货 元/度20212022202320242025 0.55 0.5 0.45 0.4 元/度20212022202320242025 南华期货 南华期货 0.7 0.6 0.5 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 兰炭周度日均产量季节性 兰炭周度库存 万吨 2022 2023 2024 2025 万吨 125 2022 2023 2024 2025 18 100 16 75 14 50 25 03/0105/0107/0109/0111/0103/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究 source：南华研究 南华期货 source：南华研究钢联 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：南华研究钢联 广州港动力煤4800k 兰炭小料出厂价季节性（陕西） 元/吨 2020 2021 2022 2023 2024 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 3000 1000 750 2000 500 1000 03/01 05/01