铁合金周报：硅锰：利多扰动消散，震荡偏弱运行，硅铁：需求驱动有限，区间震荡运行

逻辑观点本周硅锰消息环绕，周四、周五盘面表现强势，上下游消息频发，成本端，锰矿价格坚挺，多数封盘不报，观望市场表现，化工焦价格上周下调一轮，本周暂无变化，整体合金成本受矿价影响支撑较强；供应端，本周全国合金产量增加，内蒙古以及南方个别主产区存在炉子复产情况，全国周度日产增加350吨；钢厂端，本周主流钢招最新定价5850元/吨，其他钢招陆续参考主流钢招定价，观望原料端锰矿发运情况、工厂开工变化以及下游需求情况。锰矿端，天津港锰矿市场情绪波动明显，周初价格盘整偏弱，成交有所松动，截止周四硅锰期货盘面大幅拉涨后周五下行，锰矿同样报价上行后回落，前后价格整体没有明显变化，半碳酸34-34.5元/吨度，加蓬37-37.5元/吨度，澳块41.5-42元/吨度。钦州港锰矿价格盘整震荡为主，下游按需采购，半碳酸价格33.5-34元/吨度左右，澳籽37元/吨度，加蓬块价格39元/吨度上下，南非高铁块29-29.5元/吨度。供应端：内蒙古本周合金产量小幅增加，个别工厂直流炉点火，另有部分工厂检修结束复产，减产情况较少，宁夏目前生产仍然亏损，部分工厂减负荷生产，南方地区大多工厂仍处于停产状态，开工厂家较少，广西贵州地区近期无明显复产意愿，桂林个别工厂在有增量电费期间，小厂将不定时开炉，云南地区即将进入丰水期，目前个别工厂月底有开炉计划，另有部分停产工厂将在7需求端：本周周中主流钢招5月硅锰定价5850元/吨，首轮询盘5700元/吨，4月硅锰定价：5950元/吨。（2024年5月定价8000元/吨）。市场对此心态不一，主流钢招定价后其他钢厂陆续开启合金采购，周四前钢招定价在5800-5900元/吨上下，周四合金盘面 3月份电费降到低位时复产。上涨后钢招基本以观望为主。 4空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱；多头：1.锰硅周度供需错配收窄逐步，特种需求预期仍在；2.锰矿库存回升中，南非矿涨价预期增强；3.资金情绪飙升，关注各种消息被放大效应本周随之信息面南非锰矿端的“罢工”影响港口发运的消息发酵，整体盘面出现即时反弹行情，随后回落至现实端运行。我们上周观点完美兑现。从当下基本面来看，受到锰矿原料端影响，期货盘面拉涨，卖点价成交逐步好转，北方内蒙微利但宁夏仍小亏，如果情绪持续发酵，则盘面利润持续升水，届时需要关注套保量和6月宁夏复产计划，资本和产业对弈局面打开，资金情绪持续性或有限短期内单边我们建议维持震荡区间操作（5500-6300），关注资金情绪的博弈。1.宏观超预期；2.供给政策超预期，发生大规模减产 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略逻辑观点行情回顾期货端：今日硅铁期货下跌，主力合约期货2507收盘下跌1.82%，收盘至5512，跌102。现货端：本周随着北方主流钢厂定价符合预期，市场整体情绪尚可，周中原料端价格下跌一定程度上利空，在没有其他确定利好支撑的情况下，考虑到后期存在家复产预期，硅铁市场维持弱势震荡运行。宁夏72硅铁自然块5350-5400元/吨，72硅铁标块报价5400-5450元/吨，75硅铁报价5900-6000元/吨。青海72硅铁自然块整体报价围绕5400元/吨，75硅铁自然块报价在5900-6000元/吨。安阳贸易商市场实单较少，部分客户询价后采购谨慎。72硅铁自然块不含税价格5200元/吨左右，75硅铁自然块不含税围绕5400元/吨左右。华北某钢厂硅铁招标价格5630元/吨，数量900吨，现金含税到厂。运行逻辑空头：1.产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；2.周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；3.宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。多头：1.资金开始流入，低位震荡重心被带上移；2.铁水日产244.35万吨年内新高，市场更多买涨不买跌情绪带动;基本面看月钢招定价后贸易成交并未显现出量变，兰炭降价以及6月宁夏降电价预期和复产增产预期并存，盘面反弹略显乏力，关注交割去库情况。其次下游成材的需求驱动较弱，随之梅雨季节到来，铁水产量见顶转弱，市场预期成材需求难有反转，供需预计后续仍偏宽松。推荐策略短期谨慎观望，区间操作运行为主，上方压力看到5900，下方支撑看到5500。 硅锰数据追踪与分析03 现货价格走势回顾北方市场SM6517价格走势（元/吨）截止2025年5月16日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动+100(-1.8%)。 截止2025年5月16日，南方市场6517价格5700元/吨，周内浮动+150（+2.7%）。数据来源：mysteel国联期货研究所 周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大 产量：周内开工回落，产量小幅下滑数据来源：钢联数据国联期货研究所 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢 锰矿库存：港口库存低现实，远月供应宽松演绎 锰矿进口增量明显数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主数据来源：百川盈孚国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓数据来源：mysteel国联期货研究所 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 盘面成交周内较为活跃，持仓小幅走强数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持稳，利润小幅回升。数据来源：mysteel国联期货研究所 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎