铁合金周报：硅锰：成本+供应扰动，震荡下探 硅铁：供需疲软，维持震荡运行探

逻辑观点本周硅锰市场表现偏弱，期盘一路下跌，市场悲观氛围浓厚，南方因目前开工低位，产量较少，可售货源不多，且工厂大多处于封盘不报的状态，北方工厂也基本陷入亏损，工厂出货意愿较低，本周出货方式大多以盘面点价货源为主，交割库仓单缓慢去库。期货方面，本周盘面持续下行，今日跌至最低点5449，已跌破北方成本线，工厂生产较为困难。锰矿端，天津港锰矿市场情绪转弱，成交价格松动，对比硅锰期货走势锰矿跌幅较缓，价格上南非半碳酸33-33.5元/吨度，南非高铁29.5-30元/吨度，加蓬36.5-37元/吨度，澳块41-41.5元/吨度。钦州港锰矿价格盘整偏弱，成交情况一般，半碳酸价格34元/吨度，澳籽36.3-36.5元/吨度，供应端：本周桂林地区享受增量电费政策，本次政策优惠至4号，优惠时间较长，桂林大部分工厂重新开炉，但多为一班生产，产量增幅有限。贵州地区大部分工厂处于停产状态，因目前行情较差，仍未有复产计划。云南地区丰水期来临，部分工厂复产计划已提上日程，预计未来南方增量将集中于云南地区。西北开工低位盘整，厂家暂无继续减产计划，维持现有低位产量生产节奏，若硅锰价格持续下跌，厂家生产积极性将会受到影响。内蒙地区本周工厂暂无继续减产情况，个别工厂炉子转产直流炉结束，本周产量预计小幅度增加，后续调研来看个别工厂有小幅减产打算，但暂无大范围减产预期。需求端：华东某钢厂招标硅锰合金定价5650元/吨，数量2000吨，江西某钢厂招标硅锰合金定价5650元/吨，数量3000吨，承兑含 3加蓬块价格39元/吨度左右，南非高铁块29元/吨度左右。税到厂，有折基。承兑含税到厂； 行情回顾 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略逻辑观点行情回顾期货端：今日硅铁期货下跌，主力合约期货2507收盘下跌1.82%，收盘至5512，跌102。现货端：本周随着北方主流钢厂定价符合预期，市场整体情绪尚可，周中原料端价格下跌一定程度上利空，在没有其他确定利好支撑的情况下，考虑到后期存在家复产预期，硅铁市场维持弱势震荡运行。宁夏72硅铁自然块5350-5400元/吨，72硅铁标块报价5400-5450元/吨，75硅铁报价5900-6000元/吨。青海72硅铁自然块整体报价围绕5400元/吨，75硅铁自然块报价在5900-6000元/吨。安阳贸易商市场实单较少，部分客户询价后采购谨慎。72硅铁自然块不含税价格5200元/吨左右，75硅铁自然块不含税围绕5400元/吨左右。华北某钢厂硅铁招标价格5630元/吨，数量900吨，现金含税到厂。运行逻辑空头：1.产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；2.周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；3.宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。多头：1.资金开始流入，低位震荡重心被带上移；2.铁水日产244.35万吨年内新高，市场更多买涨不买跌情绪带动;当下基本面供减需增，现货弱稳，期货重心下移。目前硅铁自身供需驱动不强，仍未摆脱跌势，关注后续电价成本及企业减产情况，短期不宜继续追空。推荐策略短期谨慎观望，区间操作运行为主（5000-5500）。 硅锰数据追踪与分析03 现货价格走势回顾北方市场SM6517价格走势（元/吨）截止2025年5月30日，北方市场6517价格5500元/吨，周内浮动-200(-3.05%)。 截止2025年5月30日，南方市场6517价格5500元/吨，周内浮动-200（-1.43%）。数据来源：mysteel国联期货研究所 周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大 产量：周内开工回落，产量小幅下滑数据来源：钢联数据国联期货研究所 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢 锰矿库存：港口库存低现实，远月供应宽松演绎 锰矿进口增量明显数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主数据来源：百川盈孚国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓数据来源：mysteel国联期货研究所 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 盘面成交周内较为活跃，持仓小幅走强数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持稳，利润小幅回升。数据来源：mysteel国联期货研究所 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎