铁合金周报：硅锰：钢招落地未超预期，震荡操作 硅铁：基本面格局未变，维持震荡运行

3行情回顾供应端：南方地区整体开工率仍然较低，成本倒挂严重，贵州地区大部分工厂处于全停状态，仅有两家大厂维持生产，云南地区进入丰水期，后续产量或有增加预期；内蒙地区个别工厂月初存在减停产情况，其他工厂开工波动不大，个别复产工厂产量提升，价格方面，本周市场报价较少，基本以交付订单为主；宁夏主流价格围绕报价5350-5400元/吨。即期生产成本来看，宁夏围绕5600-6700元/吨，按照即期成本计算，宁夏倒挂300元/吨左右，厂家出货不畅，库存开始小幅累积。需求端：本周来看，新一轮的钢厂定价，河钢集团6月硅锰首轮询盘5500元/吨，5月硅锰定价：5850元/吨。（2024年6月定价8420元/吨）。云南某钢厂招标硅锰合金定价5620元/吨，数量1500吨，现金含税到厂；某集团招标2200吨硅锰6517，送湖北5450比5月29日跌100数量200吨，送江苏5430比5月22日跌500数量500吨，送广东云浮5550与6月3日持平数量1000吨，送广东河源5600比5月22日跌530数量500吨，均现款价。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略逻辑观点行情回顾现货端：本周现货硅铁市场情绪不佳，呈弱势运行状态。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5000-5100元/吨，75硅铁价格报5600-5750元/吨。供应端：供应端总体高位，成本端利润走低，复产企业增多，下游交割库近期强制注销，库存压力依旧不减。内蒙古某硅铁厂，因市场原因，明天计划停1台小炉子，影响产量90吨/天，停炉时间暂定。需求端：预计本周产量变化不大，需求端，随着后期对于钢材需求的淡季预期，供需差预计会持续扩大，钢厂利润修复承压，对于钢厂继续生产或将形成阻力，综合体现到对硅铁的库存端。期货端：硅铁主力09合约呈现弱势震荡格局，周内最高触及5242元/吨，最低下探5136元/吨，最终收于5192元/吨，较前一周下跌约1.5%运行逻辑空头：1.产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；2.周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；3.宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。多头：1.资金开始流入，低位震荡重心被带上移；2.市场更多买涨不买跌情绪带动;3.开工低位持续，供需差小幅走弱短期来看，基本面核心矛盾短期看到供应端复产加速与需求端淡季疲软形成博弈，库存去化缓慢限制价格反弹空间。中期看，宁夏电价低位运行及新增产能预期（下半年计划投产53.2万吨）加剧市场对远期过剩的担忧。推荐策略单边：短期以区间操作为主，在5150-5300元/吨轻仓高抛低吸，止损参考区间上下沿50元；中长期可关注反弹至5300元/吨附近的做空机会，目标看向5000元/吨；双边：07-09正套；关注价差归0入场，目标扩大60-80点。 硅锰数据追踪与分析03 现货价格走势回顾北方市场SM6517价格走势（元/吨）截止2025年6月13日，北方市场6517价格5450元/吨，周内浮动-50(-0.9%)。 截止2025年6月13日，南方市场6517价格5420元/吨，周内浮动-30（-0.5%）。数据来源：mysteel国联期货研究所 周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大 产量：周内开工小幅回升，产量持续攀升数据来源：钢联数据国联期货研究所 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢 锰矿库存：港口库存小幅回升，远月供应宽松演绎 锰矿进口增量明显数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主数据来源：百川盈孚国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓数据来源：mysteel国联期货研究所 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。数据来源：mysteel国联期货研究所 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎