铁合金周报：硅锰：基本面驱动较弱，关注钢招指引；硅铁：减产持续性不强，反弹沽空布局

硅 锰 ： 基 本 面 驱 动 较 弱 ， 关 注 钢 招 指 引 硅 铁 ： 减 产 持 续 性 不 强 ， 反 弹 沽 空 布 局 2025年10月19日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 逻辑观点 本周硅锰市场偏弱震荡运行，本周盘面在5700以上波动，周中到达高位5796，随后偏弱震荡运行，成本端，锰矿价格窄幅波动，化工焦暂未继续调价，成本支撑一般，生产端，工厂检修及复产情况均存在，本周整体合金产量增加，钢厂端，本周主流钢招暂未最终定价，周中首轮询盘价格5750元/吨，周五二轮询盘价格5800元/吨，目前工厂仍有挺价情绪在，价格仍在博弈当中，等待主流钢招最终定价指引市场。锰矿端，本周锰矿市场震荡运行，价格窄幅波动，随着市场询盘增加，现货半碳酸价格稍有探涨，天津港Mn36.5%半碳酸价格成交在34元/吨度及以上，报价34-34.5元/吨度，南非高铁30元/吨度上下，氧化矿活跃度一般，加蓬39.8-40元/吨度，澳块分指标价格39-41元/吨度区间，观望市场买货情绪。钦州港南非系锰矿可流通货源降低，价格不同程度上涨，半碳酸价格37-37.5元/吨度，南非高铁可贸易数量紧缺，报价涨至31.5-32元/吨度，澳籽分指标34.5-35.5元/吨度不等。 行情回顾 供应端：分产区来看，内蒙古个别工厂检修结束复产，本周开始出铁，个别工厂开始检修，新增产能目前暂无投产工厂，个别前期准备十月投产的工厂表示可能延期至下个月；宁夏个别工厂因电厂问题检修，但时间较短，本周产量存在恢复预期，等待主流钢招定价指引市场；云南地区目前仍处于丰水期阶段，电费较优惠，工厂减产力度不明显，但进入11月电费将大幅上涨至5毛附近，预计60%左右工厂将进入停产阶段；广西地区目前纯生产硅锰工厂较少，部分工厂存在转产高锰情况。 3需求端：主流钢招发布二轮询盘价格5800元/吨，首轮询盘5750元/吨，目前工厂挺价情绪仍存，等待最终定价指引市场。本周广西某钢厂招标硅锰合金定价5700元/吨，采购量1400吨，现金含税到厂。福建某钢厂招标硅锰合金定价5750元/吨，采购量12000吨，半承兑半现金。某集团招标硅锰合金定价：江苏5730元/吨；广东河源5840元/吨；广东云浮5770元/吨；现金含税到厂。 空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱；3.供应和库存压力仍存； 多头：1.金九银十预期交易；2.库存压力纾解；3.关注投机需求释放； 当下矛盾主要在供应收缩预期与高库存现实的博弈，随之云南枯水期电价上涨将推动部分产能退出，但当前库存处于历史高位，且新增产能（如内蒙古、宁夏）逐步释放，供应压力短期难以缓解。而成本支撑与需求端，锰矿、焦炭价格下跌削弱成本支撑，但云南电价上涨可能形成新的成本底线，需关注成本重心上移对价格的拉动作用。政策端：国家发改委持续实施粗钢产量调控政策，若四季度铁水产量下降超预期，硅锰需求将进一步萎缩；反之，若政策执行不及预期，价格或阶段性反弹。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 现货价格走势回顾 截止2025年10月17日，南方市场6517价格5680元/吨，周内浮动持平。 截止2025年10月17日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动-0.8%。 周内仓单小幅去化，有效预报小幅抬升 产量：周内开工小幅回升，产量持稳运行 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮 锰矿库存：港口库存持稳，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎