铁合金周报：硅锰：关注减产持续性，静待新的驱动；硅铁：成本支撑加强，维持震荡格局

硅 锰 ： 关 注 减 产 持 续 性 ， 静 待 新 的 驱 动 硅 铁 ： 成 本 支 撑 加 强 ， 维 持 震 荡 格 局 2025年11月9日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 逻辑观点 本周硅锰市场整体偏弱运行，硅锰盘面随黑色系波动，进入四季度受季节性因素影响，终端需求转弱，钢材价格表现不佳，伴随钢厂进入检修阶段及利润持续压缩，对硅锰价格压价情绪明显，硅锰现货价格持续阴跌，工厂出货难度加大，目前北方工厂成本在5700左右，南方进入枯水期，生产成本上升，倒挂更为严重，硅锰库存也在持续增加，处于供需双弱阶段，合金厂生产压力加大，预计内能新投产炉子今年将不及预期。锰矿端，天津港锰矿市场震荡偏强，随着报盘报价公布，市场报价逐步坚挺，天津港半碳酸34.5元/吨度，成交34.2-34.3元/吨度，加蓬成交40元/吨度附近，澳块报价39-41元/吨度，成交持续博弈。钦州港锰矿库存低位，价格保持盘整震荡。部分矿种紧缺价格保持坚挺，半碳酸37元/吨度，南非高铁成交价格31元/吨度，澳籽分指标35-36元/吨度不等。 供应端：南方主产区开工率开始下降，其中云南地区减量最为明显，据Mysteel调研，11月云南产区正式进入枯水期，电费由原本丰水期的0.37元/千瓦时大幅涨上至0.5元/千瓦时，10月31日开始6台硅锰矿热炉停产检修，3台硅锰矿热炉避峰生产，共影响日产量880吨。内蒙工厂开工存在下跌空间，由于硅锰利润不佳，个别工厂转产其他品种，另有前期复产工厂产量恢复正常，本月新增产能方面预计2台炉子存在点火预期。出货方面工厂近期报价较少，成交以盘面点价为主。 行情回顾 3需求端：钢厂端，据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量856.74万吨，周环比减少18.55万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板产量均出现下降。钢厂进入检修阶段，预计需求进入下降周期。工厂端，据调研结果来看，目前工厂库存压力较大，且北方工厂减产意愿较低，基本面表现一般，观望煤焦盘面走势及钢厂产量变化情况。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 现货价格走势回顾 截止2025年10月31日，南方市场6517价格5660元/吨，周内浮动-0.3%。 截止2025年10月31日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动持平。 周内仓单小幅去化，有效预报小幅抬升 产量：周内开工和产量仍在高位，关注枯水期减产加剧 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：关注新一轮钢招指引，整体库存高位，去库压力仍存 锰矿库存：港口小幅提升，关注主流矿到港的缩减预期 锰矿进口量下浮明显，澳矿发运维持高位 非主流锰矿季节性变化明显，且巴西和加蓬进口数量回落 期矿报价下沉，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 原料端主流成本持稳，短期支撑一般 成本利润：北方成本利润短期变化不大，南方亏损明显 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎