铁合金周报：硅锰：供应端过剩持续，偏弱震荡运行硅铁：基本面矛盾加深，成本支撑削弱

硅 锰 ： 供 应 端 过 剩 持 续 ， 偏 弱 震 荡 运 行 硅 铁 ： 基 本 面 矛 盾 加 深 ， 成 本 支 撑 削 弱 2025年10月12日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 逻辑观点 本周硅锰市场盘整运行，盘面整体波动有限，目前钢材现货价格暂无明显起色，合金拉涨难度较大，但锰矿和焦炭价格居高不下，工厂生产成本较高，大多工厂处于倒挂状态，出货情绪较谨慎，国庆期间南北工厂库存均有所增加，挺价情绪较高，供需博弈持续，近两日华东钢厂率先展开招标，但从招标结果来看，价格较低，市场信心稍显不足，观望10月份主流钢厂定价情况给市场带来的变化。锰矿端，天津港节后锰矿市场保持观望情绪，主动报价较少，天津港半碳酸分指标价格34元/吨度上下，南非高铁30元/吨度左右，加蓬40元/吨度左右，澳块分指标价格39.5-41元/吨度区间，观望下游盘面波动。钦州港：钦州港锰矿现货价格涨跌不一，南非系可流通货源减少，价格探涨，半碳酸价格37-37.5元/吨度，澳籽35-36元/吨度，澳块分指标价格39-41元/吨度，南非高铁价格30.5元/吨度。 供应端：贵州某大厂目前开到满产状态，负荷提升幅度明显，带动贵州整体产量增加，但其余厂家目前对处于倒挂状态，生产积极性持续降低，云南目前进入平水期，下个月即将进入枯水期，部分工厂将陆续减停产，广西地区近期因电费交易模式，生产硅锰不具备优势，陆续有工厂转生产高锰，目前广西纯生产硅锰工厂较少。内蒙工厂产量波动不大，部分检修工厂持续检修中，新增产能目前暂未投产，但节后下旬存在数十万吨的新增产能投产预期，需持续观望。 行情回顾 3需求端：本周五大品种钢材产量863.31万吨，周环比减少3.76万吨，钢厂目前开工率仍处于相对高位，需求支撑合金底部价格。工厂端，本周南北地区增减产情况均有，但整体产能压力仍然较大，基本面不具备上涨条件，仍要观望宏观政策驱动及下游需求情况对合金市场的影响。钢厂端，某集团招标硅锰合金定价:湖北5790元/吨，数量400吨;江苏5760元/吨，数量500吨;广东河源5860元吨，数量800吨;均为现金含税到厂；华东其他钢厂招标进行中，等待最新定价结果。 逻辑观点 空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱；3.供应和库存压力仍存； 多头：1.金九银十预期交易；2.库存压力纾解；3.关注投机需求释放； 随之本周五宏观关税再起风波，黑色短更多影响到原料，下周硅锰走势将随黑色板块走势。近期锰硅生产成本支撑偏强，北方产区现货主流成本在5700附近，挤压利润空间，工厂报价情绪不高，市场等待新一轮钢招定价情况。供应端，近期锰硅产量仍处于相对高位，后续内蒙地区或仍有小幅增量空间。综合来看，近期锰硅成本端支撑偏强，供需层面仍相对宽松，短期基本面上行驱动有限，持续关注市场情绪变化。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 现货价格走势回顾 截止2025年10月10日，南方市场6517价格5730元/吨，周内浮动+1.41%。 截止2025年10月10日，北方市场6517价格5750元/吨，周内浮动+1.7%。 周内仓单小幅去化，有效预报小幅抬升 产量：周内开工小幅回升，产量持稳运行 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮 锰矿库存：港口库存持稳，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎