铁合金周报：硅锰：成本与需求支撑削弱，偏弱震荡 硅铁：基本面偏弱，低位震荡为主

硅锰

• 核心观点与策略推荐：成本与需求支撑削弱，偏弱震荡。
• 行情回顾：本周硅锰期货盘面涨跌反复，现货市场大体仍保持低位震荡偏弱运行。工厂亏损情况较重，低价出货情绪抵触，但期现成交优势下，部分持货商仍难抵议价压力。钢厂招标陆续进行，定价围绕5850-5950元/吨，价格继续承压。
• 核心要点及策略逻辑：
  • 空头：化工焦降价空间收窄，碳估值或结束下跌趋势转震荡格局；交割库库存高位运行；周度供应量小幅增加。
  • 多头：锰矿降库趋势仍在；锰硅周度供需错配持续收窄，基本面好转中；盘面远低于即期成本，关注产业减产+点价意愿；宏观关注4月2日的特朗普关税政策。
• 运行逻辑：本周进入国内宏观政策窗口期，部分下游端的供给侧变动传出，利空原料。基本面看，工厂亏损较重，低价出货情绪抵触，但期现成交优势下，部分持货商仍难抵议价压力。预计短期内硅锰市场或仍弱势运行，需关注宏观市场走势对盘面波动影响。
• 推荐策略：短期内扰动因素偏多，整体供需差走弱预期，将带动原料情绪偏弱，补库需求并无大幅增加，短期内仍维持偏弱震荡观点，建议关注5500一线支撑。
• 影响因素分析：
  • 宏观：中钢协数据显示，2025年4月中旬，重点统计钢铁企业粗钢产量环比上升，钢材库存量环比增加，螺纹钢表观消费量创年内新高。
  • 需求：五大钢种硅锰需求环比微增，高炉开工率及铁水产量环比上升，钢厂盈利率提升。
  • 供应：全国独立硅锰企业样本开工率环比下降，日均产量减少，库存量环比增加。
  • 库存：全国63家独立硅锰企业样本库存量环比增加。
  • 基差：05基差-66元/吨，环比+40。
  • 成本利润：北方利润环比下降，南方利润大幅下降。
• 数据追踪与分析：
  • 现货价格：北方市场SM6517价格周内微降，南方市场SM6517价格周内下降5%。
  • 仓单：周内仓单持续提升，期库压力仍较大。
  • 产量：周内开工回落，产量小幅下滑。
  • 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑。
  • 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢。
  • 锰矿库存：港口库存低，远月供应宽松演绎。
  • 锰矿进口：进口增量明显。
  • 期矿报价：期矿报价持平，国内高低品价差走强。
  • 锰元素价格：即期价格下跌有限，短期弱稳为主。
  • 成本利润：南北持续倒挂，成本小幅下滑，成本降幅放缓。

硅铁

• 核心观点与策略推荐：基本面偏弱，低位震荡为主。
• 行情回顾：现货端硅铁市场弱势运行，多谨慎操作。硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5500-5600元/吨，75硅铁价格报6050-6100元/吨。硅铁主力06合约收盘跌38，单日增仓901。
• 核心要点及策略逻辑：
  • 空头：宁夏电价下调预期仍在，产业成本分化严重，盈亏有别，产业亏损居多；现货成交稀疏，悲观情绪仍在；粗钢压减讯号释放。
  • 多头：周度供需错配加速收窄中，关注产业去库；宏观主导逐步向基本面主导过度，关注资金情绪变化。
• 运行逻辑：本周钢招进入尾期，价格一度低于上一轮价格，市场需求端支撑削弱。政策市场窗口下，下游供给侧变动将进一步削弱原料需求，部分已在盘面计价。
• 推荐策略：建议关注5500支撑，谨慎观望，关注后续减产后的去库情况以及宏观政策影响。
• 影响因素分析：
  • 宏观：2025年超长期特别国债发行将于4月24日正式开闸，预计发挥稳增长作用。
  • 需求：五大钢材产量环比增，合金需求高位中仍保持增量态势。
  • 供应：全国136家独立硅铁企业样本开工率环比下降，日均产量减少。
  • 库存：60家独立砖铁企业样本库存量环比减少。
  • 基差：05基差520元/吨，环比+108。
  • 成本利润：青海、宁夏硅石到厂价稳定，神府兰炭价格上涨，河北石家庄70#氧化铁皮价格下跌，关注4月电价下调预期兑现否。
• 数据追踪与分析：
  • 现货价格：72硅铁自然块现金含税出厂5500-5600元/吨，75硅铁价格报6050-6100元/吨。
  • 供应：供应小幅收缩。
  • 需求：需求回落，静待新一轮钢招。
  • 进出口：贸易商囤货意愿较低，进口大幅升高。
  • 库存：库存小幅走弱，周内仍承压。
  • 成本利润：宁夏合金企业调出高耗能电价企业名单后电价下调，成本持稳，利润小幅回升。