铁合金周报：硅锰：驱动不足，观望为主，硅铁：供应压力不减，偏弱震荡

硅 锰 ： 驱 动 不 足 ， 观 望 为 主 硅 铁 ： 供 应 压 力 不 减 ， 偏 弱 震 荡 2025年8月31日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 行情回顾供应端：内蒙古工厂生产波动不大，个别工厂炉子出现小问题减负荷生产，但整体产量波动不大，新增产能方面，下月存在高硅新点火情况，10月存在部分普硅工厂新增产能，日产量影响或在500-800吨左右，价格方面，工厂报价较少，以交付套保及钢厂订单为主。西北开工暂无明显波动，前期计划复产厂家有所搁置，部分厂即将交付完成套保订单，观望后市。贵州地区近日复产工厂负荷陆续上升，本周产量有所增加，但部分工厂表示若行情继续下跌，不排除后续减产，目前生产已陷入亏损，生产积极性降低；云南广西地区开工变动不大，观望心态较浓，南方工厂库存较低，多以交付前期订单为主。 3需求端：钢招方面，南方钢招活跃度较高，钢厂压价心态较浓，低价定价难度较大。本周某集团招标硅锰合金定价：湖北5870元/吨，数量2000吨；江苏5880元/吨，数量1500吨；安徽5900元/吨，数量500吨；广东云浮5910元/吨，数量2300吨；广东河源5990元/吨，数量1200吨；均为现金含税到厂。 逻辑观点 空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱； 多头：1.金九银十预期交易；2.库存压力纾解；3.关注投机需求释放； 运行逻辑本周随黑色板块走势稍有分化，焦煤尾盘拉升，合金走势仍相对偏弱，锰硅期价重心小幅下移。近期锰硅生产成本端相对稳定，康密劳与CML公布10月外盘报盘环比持平，国内港口锰矿报价持稳。供需层面来看，近期锰硅处于周产量持续增加，短期难有明显减量，需求端相对持稳，短期难有明显增量的现状，但生产企业目前库存压力尚可，本周环比再度下降700吨至14.9万吨。综合来看，基本面矛盾不大，预计短期锰硅期价震荡运行为主，关注市场情绪变化。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 逻辑观点行情回顾现货端：现货端：西北及内蒙古主产区75#硅铁自然块含税出厂价格5700-5900元/吨；72#硅铁自然块含税出厂价格5200-5400元/吨；相比上周五，周内75#硅铁价格暂无明显波动迹象，工厂对外报价多围绕在5800元/吨上下；72#硅铁价格再度下跌100元/吨，工厂主流零售含税出厂报价多下降至5300-5400元/吨为主，甚至部分72#硅铁自然块低价下降至5200-5300元/吨寻求出货。期货端，截至8月29日硅铁SF2511开盘价5594，最高价5612，最低价5524，收盘价5566跌54，结算价5566跌54，成交量260904手，持仓量222851手，增仓量804手，成交额726044.49万元；仓单数量总计19833张，较上一交易日增加632张，有效预报仓单总计1462张。综合来看，在无明显消息刺激，上下游市场均聚焦于各大钢厂新一轮硅铁招标定价，多空信息交织，业内心态各异的情况下，短期行情或区间震荡运行，价格大涨大跌驱动力均显不足。而针对后期走势，随着行业传统需求旺季的来临，业内部分心存期待，但最终走势能否如愿以偿，除密切关注各地工厂生产及实际需求跟进情况外，原料价格走势，期货表现，消息面影响等均不容忽视。 空头：1.周度产量持续增加；2.商品情绪降温；3.需求量环比小幅下滑，绝对值增量不高。 多头：1.库存环比下降；2.现货询盘与成交活跃;3.开工低位持续，供需差小幅走弱 基本面来看，本周硅铁产量环比略有下降，但绝对值仍处于历史同期偏高水平。需求端，样本钢厂硅铁需求量当周值环比小幅增加，绝对值仍然偏低。近期下游产量受影响情况下，钢材需求受到抑制。库存端，60家样本企业库存周环比基本持平，库存端整体压力不大。整体来看，基本面并无较大驱动，预计短期硅铁震荡运行为主，关注市场情绪变化。 推荐策略跟随黑色整体走势，偏弱震荡，区间运行（5500-5800） 现货价格走势回顾 截止2025年8月28日，南方市场6517价格5700元/吨，周内浮动持平（-0.8）。 截止2025年8月28日，北方市场6517价格5750元/吨，周内浮动持平(-0.5%)。 周内仓单小幅去化，有效预报增幅明显 产量：周内开工小幅回升，产量持续攀升 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存下滑，需求支撑较强 锰矿库存：港口库存回升，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎