铁合金周报：硅锰：估值重新调整，短期窄幅震荡 硅铁：基本面无利好支撑，行情偏弱震荡

硅锰

• 核心观点与策略推荐：估值重新调整，短期窄幅震荡。短期内仍以震荡行情为主（6300-7000），厂商可关注6600一线上方可进行套保操作。
• 行情回顾：本周硅锰市场盘整偏弱运行，市场情绪走低，工厂主动报价较少，市场价格跟随钢招定价及盘面波动，整体成交价格较低。南方工厂生产压力加大，成本重回倒挂状态。期货端小幅波动，供应处于过剩状态。锰矿端天津港和钦州港价格弱稳运行，下游采购谨慎。
• 核心要点及策略逻辑：
  • 运行逻辑：
    • 空头：供应宽松，厂家降库，交割库存回升，钢厂库存回升，特殊需求交付中；市场情绪慌乱，下游采购谨慎；化工焦降价预期。
    • 多头：估值回归，关注现货成交与钢招进度；厂库有降库预期；盘面和现货利润好转，产业往期利润走扩，关注厂家对锰矿的补库节奏。
  • 影响因素分析：
    • 宏观向下：博赛集团重整中选，硅锰年产能达到110万吨。
    • 需求向上：五大钢种硅锰周需求增4.25%，高炉开工率增2.05个百分点，同比去年增1.82个百分点。
    • 供应向下：全国187家独立硅锰企业样本开工率49.05%，较上周增2.04%。
    • 库存向上：全国63家独立硅锰企业样本库存量128500吨，环比减22000。
    • 基差中性：05基差-62元/吨，环比+40。
    • 成本利润向上：北方利润-73.12，南方利润-562.65。
• 数据追踪与分析：
  • 现货价格：北方市场SM6517价格6300元/吨，南方市场6517价格6350元/吨。
  • 仓单：硅锰仓单85996张，仓单预报3605张，合计448005吨。
  • 产量：周内开工以及产量回升。
  • 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑。
  • 库存：钢厂及合金厂库存偏低，本周去库有所提升。
  • 锰矿库存：港口库存去库缓慢，远月供应宽松。
  • 锰矿进口：增量明显。
  • 期矿报价：持平，国内高低品价差走强。
  • 锰元素即期价格：下跌有限，短期弱稳。
  • 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓。

硅铁

• 核心观点与策略推荐：建议震荡区间运行（6200-6700）；产业考虑逢高卖保策略。
• 行情回顾：陕西硅铁市场弱势下跌，市场需求表现弱势，部分生产标块企业已期货订单为主。宁夏厂家检修复产情况均有，整体开工保持高位，市场排单情况较为普遍。青海硅铁盘面震荡运行，大部分商家卖量较为稳定。
• 核心要点及策略逻辑：
  • 运行逻辑：
    • 多头：硅铁厂累库转降库预期，钢招去库模式启动；钢招高于预期，现货价格坚挺；市场情绪影响。
    • 空头：兰炭降价预期兑现，硅铁成本下移，盘面利润走扩；河钢招标价格博弈预期存在，关注成本和需求驱动。
  • 影响因素分析：
    • 宏观向上：国务院总理李强指出要大力促进服务消费和科技消费。
    • 需求向上：五大钢种硅铁周需求增4.70%。
    • 供应向下：全国136家独立硅铁企业样本开工率38.615%，较上期增0.36%。
    • 库存向下：全国60家独立硅铁企业样本库存量7.69万吨，较上期增0.88%。
    • 基差中性：05基差180元/吨，环比+28。
    • 成本利润：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料680-750元/吨跌40-60，硅铁成本下移80-180不等。
• 数据追踪与分析：
  • 现货价格：陕西72硅铁自然块5900-5950元/吨，75硅铁报价6250-6300元/吨；宁夏72硅铁自然块5900-5950元/吨，72硅铁标块报价6000-6050元/吨，75硅铁报价6300元/吨；青海72硅铁自然块现金含税出厂5900-6000元/吨，75硅铁价格报6200-6300元/吨。
  • 基差：小幅收敛。
  • 盘面成交：周内较为活跃，持仓小幅走强。
  • 供应：小幅收缩。
  • 需求：回落，静待新一轮钢招。
  • 进出口：贸易商囤货意愿较低，进口大幅升高。
  • 镁锭与不锈钢的需求：小幅回升。
  • 库存：小幅走弱，周内仍承压。
  • 电价：宁夏合金企业调出高耗能电价企业名单后电价下调。
  • 成本利润：周内成本持稳，利润小幅回升。