硅锰：供需双弱与成本共振，震荡运行；硅铁：供需双弱持续，持续震荡行情：铁合金周报

硅锰核心观点与策略推荐

• 核心观点：供需双弱与成本共振导致硅锰震荡运行。供应端，开工率下降，但内蒙新增产能投产预期和部分工厂转产高铬影响产量波动；需求端，钢招情绪谨慎，钢厂压价明显，合金厂挺价情绪强，整体需求疲软。成本端，锰矿价格坚挺，但电价下调预期削弱成本支撑。
• 关键数据：全国硅锰开工率38.09%，日均产量27825吨；全国库存量368000吨，环比增5000吨；主力基差-34元/吨，环比-88.24%；北方利润-302，南方利润-735。
• 策略推荐：短期沿成本震荡行情看待，关注减产持续性，下周预期底部震荡（5500-5750）。
• 风险提示：新一轮钢招价格超预期，云南电价提前上调、锰矿进口量骤降、政策利好超预期落地。

硅铁核心观点与策略推荐

• 核心观点：供需双弱持续，价格持续震荡。供应端，国内硅铁生产企业总体供应相对稳定，但下游需求不佳；需求端，铸造厂、出口形势依旧不乐观，贸易商按需采购。
• 关键数据：五大钢种硅铁周需求19660吨，环比增0.60%；全国硅铁产量10.72万吨；全国库存量71830吨，环比减1220吨；基差424元/吨，跌幅环比+15.57%。
• 策略推荐：短期建议5300-5500元/吨区间操作，向下空间有限，关注钢招指引。
• 影响因素：宏观政策利好，需求端钢材库存去化表现尚可，成本端电价抬升，但钢厂补库滞后、期货弱势震荡制约上行。

硅锰数据追踪与分析

• 现货价格：北方市场SM6517价格5500元/吨，南方市场6517价格5530元/吨，周内浮动-0.3%。
• 产量：周内开工小幅下滑，供应宽松格局未变。
• 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减。
• 库存：钢厂整体库存高位，去库压力仍存。
• 锰矿库存：港口小幅提升，关注主流矿到港的缩减预期。
• 锰矿进口量：下浮明显，澳矿发运维持高位，巴西和加蓬进口数量回落。
• 成本利润：南北方亏损加剧，生产积极性削弱。

硅铁数据追踪与分析

• 现货价格：72硅铁自然块报价5050-5150元/吨，75硅铁自然块报价5650-5700元/吨。
• 供应：减产未能持续，本周硅厂陆续复产。
• 需求：需求淡季，钢厂需求回落，招标压价严重。
• 进出口：贸易商囤货意愿较低，十月出口环比下滑明显。
• 成本利润：成本持续下滑，利润跌幅扩大。