铁合金周报：硅锰：基本面弱现实，关注逢高空机会 硅铁：产销增减互现，关注成本端变动

硅 锰 ： 基 本 面 弱 现 实 ， 关 注 逢 高 空 机 会 硅 铁 ： 产 销 增 减 互 现 ， 关 注 成 本 端 变 动 2025年10月26日 黎伟从业资格号：F0300172投资咨询号：Z0011568 逻辑观点 本周硅锰市场震荡运行，现货端价格持续偏弱，钢厂压价力度较大，厂家出货不畅，目前工厂已进入累库阶段，对市场持谨慎观望态度，而开工方面北方地区开工稳定，在低电费的状态下，短时间内供应将维持高位，减产意愿较低，南方地区电费即将上涨，北方生产成本优势更为明显，预计四季度硅锰主产区开工将呈现北高南低的趋势。期货端，本周硅锰盘面窄幅波动，目前缺乏厉害消息带动，叠加钢材现货价格上涨难度较大，硅锰盘面亦表现不佳。锰矿端，天津港锰矿市场保持震荡，价格无明显波动，市场情绪跟随下游期货盘面变化，价格上天津港半碳酸分指标价格在33.5-34元/吨度区间，加蓬39.5-40元/吨度，澳块38.5-40.5元/吨度。钦州港锰矿现货价格涨跌不一，港口锰矿库存低位，南非系可流通货源紧张，价格盘整高位，澳籽到货持续，现货压力凸显，价格小幅阴跌，市场价格混乱，澳籽价格34-35.5元/吨度，半碳酸37-37.5元/吨度。 行情回顾 供应端：目前南方整体市场开工较稳定，经过前期广西地区部分厂家转产高锰，贵州大厂负荷开满后，预计本月硅锰开工波动有限，11月份后在南方电费走高的影响下，开工下降，硅锰现货将逐步收紧。内蒙个别工厂因炉子及行情原因检修，另有前期检修工厂本周复产出铁，本周产量预计波动不明显，新增产能方面本月预计实际投产可能性较小，多数在11月点火投产。宁夏工厂表示目前出货不畅，库存持续增加，另从供应端来看，之前因电厂原因短期检修的工厂陆续恢复产量，短期宁夏供应将维持高位 3需求端：某集团招标硅锰定价:江苏5770元/吨，数量1500吨;湖北5810元吨，数量2400吨;安徽5790元/吨，数量1000吨;广东云浮定价5830元/吨，数量3000吨;广东河源5910元/吨，数量1500吨;均为现金含税到厂需求端具备一定支撑，合金厂现阶段整体供应维持高位，但进入11月份后，随着南方枯水期来临，开工存在降低预期，压力或稍有缓解，具体还需关注到时工厂实际生产情况。 运行逻辑本周硅锰期现市场呈现“期货震荡承压、现货区域盘整”态势，供需端表现为供应微降但库存创高、需求端钢招价量双降且下游旺季不旺，成本端支撑有限，政策面则是利多预期与利空现实博弈；核心矛盾集中在强政策预期与高库存等弱现实、南方减产预期与北方新增产能、成本支撑与企业利润恶化之间，下周策略需以“弱现实主导”为核心。 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略 现货价格走势回顾 截止2025年10月17日，南方市场6517价格5680元/吨，周内浮动持平。 截止2025年10月17日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动-0.8%。 周内仓单小幅去化，有效预报小幅抬升 产量：周内开工小幅回升，产量持稳运行 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 库存：关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮 锰矿库存：港口库存持稳，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主 数据来源：mysteel国联期货研究所 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升 数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。 T h a n k s感 谢 观 看 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎