铁合金周报：硅锰：关注宏观推动，成本支撑较强，硅铁：商品低位重心抬升，关注升水机会

逻辑观点本周硅锰市场盘整运行，市场消息面环绕，带动盘面震荡上行，叠加成本端企稳回升，成本短期存在一定支撑，下跌难度较大；目前各主产区开工存在较大差异，北方本周虽有个别工厂停产检修，但绝大部分工厂仍然保持满负荷生产，供应整体处于高位，云南进入丰水期后产量逐步上升，贵州及广西地区则开工难度较大；从出货方面来看，大多工厂出交付长协订单外，主动出货意愿较低，市场以消耗期货库存为主。期货端，本周盘面整体表现较坚挺，矿端消息频发，且焦企因近期环保检查，带领黑色系期盘反弹，但从硅锰基本面考虑，目前并未出现实质性变化，预计硅锰上涨空间有限。锰矿端，天津港锰矿市场价格坚挺运行，整体价格探涨，天津港半碳酸34元/吨度左右，主流报价34-34.5元/吨度，南非高铁29-29.5元/吨度，加蓬38元/吨度左右，澳块分指标价格39-41元/吨度区间。钦州港锰矿价格小幅探涨，部分矿种货源紧张，成交价格向上推进。半碳酸价格34-34.5元/吨度，澳籽34.5-35元/吨度，澳块价格39.5-40元/吨度，南非中铁块价格34.5-35元/吨度。供应端：贵州地区全开电费5毛左右，目前仅有个别工厂维持一般生产，大厂正常生产，但兴义地区在生产厂家表示，月底将陆续停炉，预计七月份兴义地区将处于全面停产状态。云南地区从6月进入丰水期后，前期停产减产工厂陆续恢复生产，预计7月份开工率逐步走高，达到今年最高位。广西桂林地区因目前增量电费政策优势暂无，大部分工厂停产检修；宁夏暂无进一步减停产及需求端：钢厂端，据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量868.51万吨，周环比增加9.66万吨。其中，钢厂库存量425.78万吨，周环比减少1.30万吨；社会库存量913.11万吨，周环比减少14.37万吨，目前铁水产量依旧处于高位，需求存在支撑； 3复产预期，开工较稳定。 行情回顾 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略逻辑观点行情回顾现货端：本周现货市场价格整体稳定，部分地区因供应紧张出现小幅探涨，但传统淡季需求疲软限制涨幅，钢厂招标价格呈现“北稳南降”格局。现货72#硅铁：主产区自然块现金含税出厂价5050-5200元/吨，较上周上涨50-100元/吨；标块报价5150-5250元/吨，贸易商不含税价格4900-5000元/吨。75#硅铁：加工块报价5600-5750元/吨，江苏某钢厂招标价敲定为承兑含税到厂5600元/吨，环比上涨110元/吨，采购量700吨。本周硅铁期货市场呈现震荡走高态势，主力合约及部分远月合约价格均有不同程度上涨，市场情绪受供需错配及成本端支撑影响逐步回暖。本周开盘价5290元/吨，最高价5410元/吨，最低价5234元/吨，收盘价5370元/吨，较上周上涨82元/吨，涨幅1.54%。资金动向：成交量从11.8万手增至13.4万手，持仓量从22.3万手降至20.5万手，显示市场资金短期博弈加剧，但多头占据主导运行逻辑空头：1.产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；2.周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；3.宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。多头：1.资金开始流入，低位震荡重心被带上移；2.市场更多买涨不买跌情绪带动;3.开工低位持续，供需差小幅走弱目前硅铁市场供应端面临宁夏大厂复产及内蒙古产区复产预期，供应有增长趋势；需求端，钢厂虽因利润尚可暂无削减铁水计划，但整体需求增长动力不足，金属镁市场稳定但难有大幅拉动。短期跟随商品整体低位重心抬升，本周价格初步进入反弹目标位，产业保值可等待盘面平水至升水机会。推荐策略单边：短期以区间操作为主，逢高布空，需密切关注铁水产量变化以及成本端支撑力度以及铁水产量持续下降，且成本端继续走弱。 硅锰数据追踪与分析03 现货价格走势回顾北方市场SM6517价格走势（元/吨）截止2025年6月27日，北方市场6517价格5550元/吨，周内浮动+100(+0.9%)。 截止2025年6月27日，南方市场6517价格5500元/吨，周内浮动+50（+0.5%）。数据来源：mysteel国联期货研究所 周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大 产量：周内开工小幅回升，产量持续攀升数据来源：钢联数据国联期货研究所 需求：钢厂开工环比小幅提升，硅锰需求有支撑 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢 锰矿库存：港口库存小幅回升，远月供应宽松演绎 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主数据来源：百川盈孚国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所