铁合金周报：硅锰：原料端支撑较强，关注宏观情绪转向 硅铁：库存+开工低位，关注情绪共振

5空头:1.港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在；2.焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱；多头：1.宏观方面带动情绪回暖，关注资金流向，关注各种消息被放大效应；2.锰矿库存回升中，南非矿涨价预期增强；3.钢厂招标进行中，特种需求仍有提振，；下周交易方向主要集中在锰矿原料端出现端倪以及宏观情绪的转向博弈，一方面锰矿端的部分矿中仍有紧张和囤货迹象，成本上行动能较强。短期来看，硅锰期货价格在“反内卷”政策刺激以及成本端支撑下，呈现偏强走势。主力合约关键压力位5850已经突破，随减产等预期能够逐步兑现，价格有望进一步上行。但需注意，当前行业库存仍偏高，虽有去化趋势但压力犹存，且锰矿价格上涨后成交减少，存在回调风险。建议可在回调至5700附近轻仓做多，目标看向6500 - 6600。关注矿端成交趋势以及宏观政策面的情绪博弈。1.宏观超预期；2.供给政策超预期，发生大规模减产 运行逻辑推荐策略风险提示 硅铁核心观点与策略推荐02 核心要点及策略逻辑观点行情回顾现货端：现货端：硅铁市场情绪一般，河钢定调，其余中小型钢厂陆续参照定价，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5100-5250元/吨，75硅铁价格报5600-5750元/吨。硅铁期货区间震荡，现货市场价格维持稳定，主产区厂内生产节奏较平稳，硅铁成本支撑，跌价意愿不强，出货操作还是多积极出货，整体维持低库存运行为主。心态方面来看，厂家整体仍以谨慎心态看待。兰炭市场以稳为主，下游需求出现阶段性恢复，需求支撑走强，现在小料出厂价现金含税报535-590元/吨。下游方面：日铁水产量中高位现象仍在延续，钢厂利润尚可，整体减产驱动力有限，对供需格局影响不大。市场维持刚需订单，高温天气生产加工节奏放缓，各钢厂陆续定价。贸易商端谨慎操作，没有积压库存。金属镁市场整体维持稳定，受低库存支撑下，主流厂家报价延续坚挺，但市场活跃度一般，成交较少，底价有小幅松动，99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16300元/吨左右。运行逻辑空头：1.产业亏损减产较多，但宁夏6月复产预期较强；2.周度供需错配持续收窄，社会降库趋势明朗；3.宏观政策时常扰动，资金情绪并不乐观。多头：1.资金开始流入，低位震荡重心被带上移；2.市场更多买涨不买跌情绪带动;3.开工低位持续，供需差小幅走弱本周硅铁市场在政策预期和成本支撑下逆转颓势，短期建议顺势做多，但需警惕高库存和政策预期兑现后的回调风险。供需面来看，开工回升但成本压制复产节奏，且样本企业库存环比减少2.22%至6.21万吨，其中内蒙古库存降幅达2000吨，显示供需格局边际改善。中长期需跟踪供需平衡表变化，关注粗钢减产落地且需求复苏，硅铁有望打开上行空间；反之，成本坍塌和需求疲软可能引发价格回落。操作上应灵活调整仓位，以“轻仓试多+严格止损”为主，把握政策驱动的结构性机会。推荐策略单边：建议关注6100元/吨关键阻力位，若回调至5900仍可顺势短多操作，上下空间看到300元/吨 7 现货价格走势回顾北方市场SM6517价格走势（元/吨）截止2025年7月11日，北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动+80(+1.43%)。 截止2025年7月11日，南方市场6517价格5600元/吨，周内浮动+100（+0.5%）。数据来源：mysteel国联期货研究所 周内仓单小幅去化，但期库压力仍较大 产量：周内开工小幅回升，产量持续攀升数据来源：钢联数据国联期货研究所 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 库存：钢厂及合金厂库存小幅提升，去库缓慢 锰矿库存：港口库存回升缓慢，关注远月到港增量 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 期矿报价持平，国内高低品价差走强 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主数据来源：百川盈孚国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：百川盈孚国联期货研究所 成本利润：南北持续倒挂，周内成本小幅下滑，成本降幅放缓数据来源：mysteel国联期货研究所 硅铁数据追踪与分析04 周期内文华商品指数变动汇总 周期内文华商品指数变动汇总 基差小幅收敛数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 数据来源：mysteel国联期货研究所 镁锭与不锈钢的需求小幅回升数据来源：mysteel国联期货研究所 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。数据来源：mysteel国联期货研究所 T h a n k s感 谢 观 看免责声明本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。期市有风险投资需谨慎