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南华贵金属（铂金&钯金）周报:国际政治不确定性加剧，内盘受外盘提振，铂钯价格加速上行20260126

2026-01-26 南华期货刘银河

核心矛盾及后市展望

1.1 核心矛盾

价格上行逻辑：国际政治不确定性上升、地缘冲突升级和美联储独立性被挑战等因素推动铂钤价格上行。外盘NYMEX铂主连周内上涨19.40%至2773.2美元/盎司，突破2025年新高；NYMEX钯主连周内上涨12.39%至2047.0美元/盎司。国内GFEX铂钯价格与前高仍有一定距离，技术上有加速上行的需要。
市场联动：国内盘面易受外盘提振跳空高开，但此次价格上行伴随成交量相对温和，期现价格同步走高，期现价差未出现显著走扩。
国际政治不确定性：美对欧洲态度强硬，特朗普政府持续批评移民、能源、贸易等领域；格陵兰岛问题上，其立场转向外交妥协但核心诉求未改，遭格陵兰、丹麦及欧盟反对；特朗普持续向欧洲及北约施压，要求其承担更多责任。
南非电力问题：2026年电价预计上涨10.5%，Nersa将于1月30日前后公布最终裁决，铂族矿企生产成本大幅攀升，电力供应稳定性仍存疑。
俄乌冲突：本周俄乌三方会谈取得程序性突破但核心分歧仍存，战场胶着态势未改，地缘紧张持续支撑避险情绪。
长线资金：铂钯ETF小幅流出，铂金ETF周减0.02%至101.7011吨，钯金ETF周减0.03%至37.1096吨；NYMEX铂库存增加0.0466吨至20.7155吨，钯库存周增0.2876吨至6.7266吨。
估值关注：美元指数变化，美联储26年上半年降息节奏，美对俄罗斯未锻造钯双反调查结果，LME新管理者细节，美联储主席人选提名，格陵兰岛事件进展。

1.2 交易型策略建议

行情定位：趋势判断为波动加剧，震荡偏强。
南华观点：中长期看，铂钯牛市基础仍在，预计26年上半年美联储保持宽松的货币政策基调不变，央行购金、避险需求以及投资需求增长仍将助推贵金属价格重心继续上抬。内外盘不连续，铂钤开盘价常参考国外夜盘情况，投资者需关注国际市场交易价格，警惕开盘跳空现象。铂钤高波动下需注意仓位控制。

1.3 降息预期变化

市场信息

供应端

南非电价高企：2026年电价预计上涨10.5%，Nersa将于1月30日前后公布最终裁决，政府放宽反垄断规则以挽救受电力成本冲击的企业。
氢能需求：2025年全国燃料电池汽车产销数据分别为7655辆和7797辆，同比激增952.6%、1238.4%；燃料电池车单车耗铂量是传统燃油车的5-10倍。
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