晨会纪要

晨会纪要 2026年01月22日 晨会聚焦 一、财信研究观点 【市场策略】指数层面小幅收涨，大盘风格轮动加快 【基金研究】基金数据日跟踪 【债券研究】债券市场综述 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年上海GDP同比增长5.4% 【宏观经济】央行公开市场开展3635亿元7天期逆回购操作 【财经要闻】财政部发布《关于口岸进境免税店有关事宜的通知》 【财经要闻】市场监管总局发布2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例 【财经要闻】财政部发布《关于全面推行财政电子票据跨省报销工作的通知》 三、行业及公司动态 【行业动态】国家电影局：2025年中国电影全产业链产值超8100亿元，位居全球前列 黄 红卫分 析师执业证书编号:S0530519010001huanghongwei@hnchasing.com周 剑分 析师 【行业动态】鸣鸣很忙（1768.HK）招股，拟于1月28日H股上市 【行业动态】人形机器人将在2026年春晚登场 执业证书编号:S0530525090001zhoujian64@hnchasing.com 【行业动态】Counterpoint：2025Q4中国智能手机出货量同比下滑1.6% 【公司跟踪】翱捷科技（688220.SH）：预计2025年年度净亏损3.99亿元，同比亏损减少42.38% 【公司跟踪】阳光诺和（688621.SH）：ABA001注射液临床试验申请获得受理 【公司跟踪】东北证券（000686.SZ）：预计2025年归母净利润同比增长69.06% 四、湖南经济动态 【湘股动态】老百姓（603883.SH）：公告为全资子公司提供担保的进展 【湖南省地方动态及政策】2025年湖南电动汽车出口首次突破10万辆 晨会聚焦摘要： 一、财信研究观点 【市场策略】指数层面小幅收涨，大盘风格轮动加快 叶 彬（S0530523080001） 一、市场层面 根据Wind资讯数据： （1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.57%，收于6797.35点；代表蓝筹股的上证指数涨0.08%，收于4116.94点；代表硬科技的科创50指数涨3.53%，收于1535.39点；代表创新成长的创业板指数涨0.54%，收于3295.52点；代表创新型中小企业的北证50指数涨0.14%，收于1519.75点。总体来看，硬科技板块风格表现居前，但蓝筹板块风格表现靠后。 （2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.11%，收于3067.18点；代表大盘股的中证A100指数涨0.26%，收于4630.5点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.09%，收于4723.07点；代表中盘股的中证500指数涨1.12%，收于8340.11点；代表小盘股的中证1000指数涨0.79%，收于8247.68点；代表小微盘股的中证2000指数涨1.00%，收于3484.18点。总体来看，中盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。 （3）分行业来看，有色金属、电子、机械设备表现居前，食品饮料、煤炭、银行表现靠后。 二、资金层面 根据Wind资讯数据，万得全A指数共有3095家公司上涨，共有2195家公司下跌，其中涨停公司91家，跌停公司11家，全市场成交额26237.47亿元，较前一交易日减少1804.88亿元。 三、市场策略 指数层面小幅收涨，大盘风格轮动加快。近期，压制市场风险偏好的事件较多：海外方面，日本无风险收益率再度走高以及美欧关税问题升温，使得海外资金避险情绪加强；国内方面，大盘经历前期较大波动后，资金追高意愿有所下降，市场重回“慢牛”走势，指数层面持续震荡。当日大盘呈现缩量震荡行情，市场风格较前一交易日明显转变，周期方向迎来分化，而科创方向重新走强。盘面上，半导体芯片方向涨幅靠前，贵金属板块活跃，而红利方向表现靠后。具体来看： （1）半导体芯片方向涨幅靠前。近期支撑半导体芯片方向走强的主要原因主要有三：一是此前台积电宣布要加大资本开支提振市场信心，二是AI需求增加使得存储价格延续涨势，三是贸易不确定性使得国产替代逻辑加强。往后看，在行业景气向好的背景下，叠加技术面上该方向正处于向上突破后的趋势性行情中，近期仍可持续关注该方向，重点关注核心标的。 （2）贵金属板块活跃。据财联社报道，现货黄金盘中站上4830美元/盎司，本月涨幅超10%，同时受国际金价带动，国内品牌金饰价格同步上调，克价逼近1500元。受贵金属价格上行提振，贵金属板块迎来大涨，预计国际金价仍有冲高空间，可继续关注该板块，但需紧密跟踪好金价走势。 总体来看，当日大盘缩量震荡，盘面上继续呈现结构分化态势，并且板块间的轮动有所加快，反映出当前资金高低切换意愿较强，市场风险偏好仍有待提升。短期内，指数层面或延续震荡，普涨行情可能仍需等待；不过若后市能维持在2.5万亿元以上水平，盘面上仍将有较多的结构性机会，投资者可继续参与市场，但题材板块间的高低切换也可能加快，建议重点关注前期滞涨且基本面较好的方向。方向上，一是关注周期风格的机会，重点关注有色、化工、油气、地产等板块；二是关注半导体芯片方向的机会，重点关注先进封装、半导体设备与材料、存储芯片等板块；三是关注前期热门板块调整后的反弹机会，重点关注电网设备、商业航天、AI应用等板块。中期来看，近期多重逆周期调控手段主动降温，为后续指数行稳致远奠定了重要基础，维持“短期宜顺应趋势，积极把握从去年12月中旬到2026年3月初的做多窗口期”的判断，但风格方面将更加侧重“业绩基本面”。 【基金研究】基金数据日跟踪 刘 飞彤（S0530522070001） 1月21日，万得LOF基金价格指数上涨0.63%，万得ETF基金价格指数上涨0.6%，华夏上证50ETF下跌0.16%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.13%，南方中证500ETF上涨1.3%，博时标普500ETF下跌0.21%，华夏野村日经225ETF 上涨0.05%，华安德国(DAX)ETF上涨0.21%，华安法国CAC40ETF上涨0.8%，华安黄金ETF上涨2.93%，国投瑞银白银期货A上涨9.19%，华夏饲料豆粕期货ETF下跌0.1%，嘉实原油上涨0.15%。21日，两市ETF总成交额约6714.51亿元，日内石化类ETF品种表现相对突出。 【债券研究】债券市场综述 刘 文蓉（S0530523070001） 根据ifind，1月21日，1年期国债到期收益率上行1.16bp至1.29%，10年期国债到期收益率下行0.14bp至1.83%，1年期与10年期国债期限利差为54.58BP。1年期国开债到期收益率上行0.29bp至1.60%，10年期国开债到期收益率下行1.90bp至1.98%。DR001下行5.00bp至1.32%，DR007上行0.04bp至1.50%。国债期货10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差下行1.21bp至15.21bp，3年期AA-AAA级等级利差下行1.00bp至23.00bp。 二、重要财经资讯 【宏观经济】2025年上海GDP同比增长5.4% 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，上海市统计局公布数据，2025年，上海市实现地区生产总值56708.71亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，GDP增速高于全国。据上海发展改革研究院统计，上海经济总量首次位居全球城市第五。 【宏观经济】央行公开市场开展3635亿元7天期逆回购操作 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，央行公告称，1月21日以固定利率、数量招标方式开展了3635亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量3635亿元，中标量3635亿元。Wind数据显示，当日2408亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1227亿元。 【财经要闻】财政部发布《关于口岸进境免税店有关事宜的通知》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部发布《关于口岸进境免税店有关事宜的通知》，在武汉天河国际机场等41个口岸各新设1家口岸进境免税店。其中，横琴口岸进境免税店设立后，允许自澳门进境居民旅客在该口岸进境免税店购买一定数量（15000元以内）的免税商品。 【财经要闻】市场监管总局发布2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，市场监管总局发布2025年综合整治“内卷式”竞争十大典型案例，包括市场监管总局依据《反垄断法》公开约谈货拉拉；光伏行业“内卷外溢”风险预警与整治；河南省开封市市场监管局查处开封佰康健康咨询服务有限公司利用私域直播虚假宣传系列案；市场监管总局就外卖“补贴大战”约谈外卖平台；广东、湖南、北京等地市场监管部门对移动电源产品实施缺陷调查与召回；市场监管总局组织开展2025年新能源汽车整车产品质量国家监督专项抽查；市场监管总局组织开展广告合规助企专项行动等。 【财经要闻】财政部发布《关于全面推行财政电子票据跨省报销工作的通知》 叶 彬（S0530523080001） 据wind资讯消息，财政部发布《关于全面推行财政电子票据跨省报销工作的通知》，在前期试点的基础上，决定 全面开展财政电子票据跨省报销工作。通知明确，各省份监制的财政电子票据，均须实行全国统一式样、编码规则和电子票据数据标准，并按要求实时接入全国财政电子票据公共服务平台，全面纳入跨省报销范围。 三、行业及公司动态 【行业动态】国家电影局：2025年中国电影全产业链产值超8100亿元，位居全球前列何 晨（S0530513080001）管 诗睿（研究助理） 1月21日，国家电影局发布信息，据不完全统计，2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元、票房拉动系数约为1:15.77，均位居全球前列。其中，电影核心产业产值（包括制作、发行、放映环节等产值）为2266.18亿元；间接产值（包括电影设备采购、技术服务、广告宣发、租赁商务、物流运输等上下游环节等产值）为2515.46亿元；带动与外溢产值（包括观影带动餐饮、交通、零售，电影IP衍生品，电影基地、取景地、主题乐园旅游，电影节展经济等产值）为3390.95亿元。 【行业动态】鸣鸣很忙（1768.HK）招股，拟于1月28日H股上市 黄 静（S0530524020001） 近期，据公司全球发售文件显示：1月20日，鸣鸣很忙开始公开发售股份；1月28日，预计H股开始在联交所买卖。全球发售初步可供认购1410万股发售股份。发售价将不高于每股发售股份236.60港元，不低于229.60港元。假设发售量调整权及超额配股权未获行使，估计将收取全球发售所得款项净额为31.24亿港元。其中，25%将用于提升供应链能力和提高产品开发能力；20%将用于门店网络升级和加盟商的持续赋能；20%将用于品牌建设和推广活动；20%将用于提升科技能力和数字化水平；5%将用于有选择性地寻求与公司业务互补的战略投资和收购机会。 根据公司编制的2025年度的利润估值，母公司持有人应占估计综合利润不少于23亿元，相当于25亿港元。 风险提示：行业竞争加剧风险；食品安全风险；加盟模式有关风险等。 【行业动态】人形机器人将在2026年春晚登场 贺 剑虹（S0530524100001） 据中央广播电视总台消息，2026年春节联欢晚会“科技+艺术”再度进阶，将“科技智造”深度融入舞美呈现、内容创作等环节。继扭秧歌的人形机器人“引爆”蛇年春晚后，今年春晚舞台将再现人形机器人身影。 春晚不仅是中华文化的盛宴，如今更成为我国高端制造、人工智能等领域产品成果展示的舞台。春晚舞台对人形机器人稳定性的要求十分严苛，也对人形机器人的续航、动作精度与稳定性提出了极高标准。 近年来，为支持人形机器人产业的发展，《人形机器人创新发展指导意见》《关于开展智能养老服务机器人结对攻关