摘要
行情复盘
国内贵金属期货日间再创新高，金银比止跌回升。沪金主力合约上涨1.99%收于1060.16元/克，沪银主力合约上涨3.62%收于23062元/千克。
重要资讯
- 美国经济数据：12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%；通胀预期方面，未来一年物价年增幅预计为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%；消费者信心指数初值升至54。
- 美国经济预测：亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年第四季度GDP增速为5.1%，三季度PCE年化季环比修正值3.5%。
- 美国通胀数据：12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%。
- 全球黄金ETF流入：2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
- 中国央行黄金储备：截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司（约2306吨），全年累计增持86万盎司。
- 美元占比下降：美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。
- 美国关税威胁：特朗普表示将从2月1日起对欧洲八国加征10%关税，欧盟可能反制。
市场逻辑
- 地缘政治与美元：特朗普对欧洲八国加征关税引发市场避险情绪，美元指数回落；美联储主席鲍威尔突遭调查引发对独立性担忧。
- 美联储政策：美国就业市场降温，12月核心CPI低于预期，市场对美联储4月降息预期升温，预计2026年将累计降息约50个基点。
- 通胀与美债：美国通胀水平未达预期目标，美债实际利率面临下行压力。
- 全球去美元化：美国与丹麦的领土争端可能加剧全球地缘政治不确定性，全球去美元化进程或将加快。
- 白银供需：白银现货市场连续5年供不应求，库存紧张矛盾凸显。
- 美债发行与货币政策：2026年美债发行大年，美国财政货币政策双宽松，美元指数进入中长期下行通道。
- 短期需求：短期金银处于实物需求旺季，1月价格表现通常较强，经过前期调整后有望开启新一轮上涨。
交易策略
- 操作上金银可尝试逢低做多。
- 沪银下方支撑区间20000-21000元/千克，上方压力区间23000-25000元/千克。
- 沪金下方支撑区间1020-1030元/克，上方压力区间1060-1080元/克。
- 期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。
- 中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。
- 下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。
数据与图表
- 贵金属行情数据、相关宏观数据、供需数据分析、期权数据分析均来源于同花顺和方正中期研究院。
重要事项
- 报告信息源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作保证。
- 报告观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价。
- 投资者据此作出的任何投资决策与方正中期期货有限公司和作者无关。
