方正中期贵金属日度策略

摘要【行情复盘】国内贵金属期货日间企稳反弹，沪金主力合约上涨0.25%收于780.40元/克，沪银主力合约上涨0.52%收于9225元/千克。【重要资讯】1、美东时间7月11日，有消息称美联储主席鲍威尔正在考虑辞职，对此美联储发言人拒绝置评。2、美国6月非农数据大超预期，非农就业岗位增加14.7万个，预期为11万个，失业率降至4.1%，预期为4.3%。美国6月ADP就业人数减少3.3万人，预估为增加9.8万人，前值为增加3.7万人。3、特朗普再向8国发出关税信函，其中巴西面临50%的关税。特朗普再次呼吁美联储降息，认为利率至少高了3个百分点。4、美国众议院通过美国总统特朗普的税收及开支法案，即《大而美法案》，内容包括大幅修改在美海外资本税务安排的条款，包括向外国在美资本投资征收报复税收条款。当地时间6月28日，美国参议院以51对49的票数比通过。5、美国5月CPI同比增长2.4%，预期增长2.5%，前值增长2.3%。5月CPI环比增长0.1%，预期增长0.2%。5月核心CPI同比增长2.8%，预期增长2.9%，前值增长2.8%。5月核心CPI环比增长0.1%，预期增长0.3%。环比方面，5月CPI环比增长0.1%，核心CPI环比增长0.1%，均低于市场预期。6、美国5月PCE物价指数同比增加2.3%，预期为2.3%，前值为2.1%，环比增加0.1%，预期为0.1%，前值为0.1%。美国5月核心PCE物价指数同比增加2.68%，预期为2.6%，前值为2.5%。美国5月核心PCE物价指数环比增加0.2%，预期为0.1%，前值为0.1%。美国5月个人消费支出下降了0.3%，个人收入出现自2021年以来的最大跌幅，主要原因是政府转移支付的减少。【市场逻辑】近期美联储开始释放降息预期，同时特朗普持续施压鲍威尔降息，贵金属市场出现止跌反弹。美股短期累计涨幅过大，波动率处于低位，估值高位，近期关税担忧回归，美国对墨西哥和欧洲加征30%的关税，并威胁对俄罗斯加征100%关税，贵金属避险属性再度增强。美国《大而美法案》已在参众两院通过，本次减税将提升美股公司利润，短期利多美国风险资产，美元指数反弹，国内权益资产亦有跟随回升。全球市场风险偏好阶段性上行，作为避险资产的黄金短期上涨承压，但利多白银商品属性，沪银上周再创历史新高，金银比修复。美国6月CPI即将公布，市场短期观望情绪增强。中长期来看，本次法案将大幅提升美债规模，进一步削弱美元信用，美元将进入中长期下行通道，利多贵金属。随着美股和美铜价格再创新高，白银商品属性重新利多价格，金银比上周明显修复，短期仍 作者： 期货研究院 有下行空间。技术走势上，国内沪银不断创历史新高，已打开中长期上涨空间。【交易策略】操作上，关税担忧重新来袭，市场避险需求回归，贵金属重拾升势，美股和美铜再创新高，利多白银商品属性，白银相较黄金补涨不明显。贵金属当前建议逢低做多，金银比有望继续修复。沪银下方第一支撑区间8800-8900元/千克，上方压力区间9100-9300元/千克，沪金下方第一支撑区间750-760元/克，上方压力区间780-800元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 请务必阅读最后重要事项一、贵金属行情数据今日国内贵金属市场出现止跌回升。2025-07-15，按结算价计算，沪金涨跌-0.03%至778.22元/克；沪银涨跌0.08%，至9184元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3364.52美元/盎司，伦敦现货白银价格报38.341美元/盎司，止跌回升。表1：品种逻辑黄金关税担忧重燃，避险情绪回归白银黄金反弹，金银比修复资料来源：方正中期研究院图1：沪金沪银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院图2：沪金成交量和持仓量变化图资料来源：同花顺,方正中期研究院 第1页观点策略支撑位压力位上涨逢低做多750-760780-800上涨逢低做多8800-89009100-9300 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图4：伦敦金银走势图资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项二、贵金属相关宏观数据图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图6：美元指数和黄金走势关联性分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析图8：全球黄金供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图10：黄金供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院图11：白银供需数据分析资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图13：白银供给分项统计资料来源：同花顺,方正中期研究院四、贵金属期权数据分析贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美联储处于降息周期，黄金中长期走势依旧看涨。穆迪下调美国信用评级，美债买盘转弱，长端收益率上升，关税疑云笼罩，俄乌冲突出现升级，中东地区局势不稳，均对贵金属价格形成支撑。随着白银价格近期突破上行，再度点燃贵金属上涨情绪，有望结束调整再度开启上行。单腿策略上可尝试卖出近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 第6页 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院图15：黄金期权成交持仓分析资料来源：同花顺,方正中期研究院图16：白银历史波动率走势资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。