南华贵金属（铂金&钯金）周报:鲍威尔遭刑事调查，232调查以谈判收尾，铂钯走势分化20260119

核心矛盾及后市展望

• 核心矛盾：铂钯走势分化，铂金上涨2.51%至610.05元/克，钯金下跌3.74%至469.35元/克。主要围绕232调查（美国以谈判代替征税）、鲍威尔刑事调查（美联储独立性受冲击）、俄乌冲突升级、LME新管理者公布、美对俄钯双反调查等。
• 近端交易逻辑（2026年2月前）：鲍威尔调查风险、232调查谈判、俄乌冲突、LME新管理者、美对俄钯双反调查。
• 远端交易逻辑（2026年2月后）：欧洲禁燃放宽、南非电力危机、国七进度、美联储降息节奏、国内以旧换新政策。
• 交易型策略建议：趋势判断为高位宽幅震荡。中长期看，央行购金和投资需求支撑贵金属价格，但需警惕春节假期工业需求放缓风险。内外盘不连续，需关注国际市场价格和开盘跳空。
• 降息预期变化：美联储1月29日维持利率不变概率95.6%，降息25基点概率4.4%。

市场信息

• 供应端：南非放宽反垄断规则救企业，斯班-静水收购Metallix强化美国回收布局。
• 氢能需求：IEA预测电解制氢铂金需求2026-2030年下降12%至5.3吨；亚马逊部署氢能设施，国家能源集团成立氢能事业部，国富氢能锁定澳洲绿氢订单。
• 氢燃料电池车补贴：上海启动燃料电池汽车运营奖励资金申报。
• 俄乌冲突：冲突升级，军事对抗达新阶段。
• 232调查：美国暂不征税，通过谈判解决。
• 美联储动态：鲍威尔遭调查，货币政策独立性受风险，通胀降温，特朗普呼吁降息，穆萨莱姆反对降息。

期货与价格数据

• （国内铂钯数据未详细展开）

宏观信息

• 2025.12点阵图（未详细展开）

敏感需求与估值

• ETF投资需求：铂金ETF小幅流出，钯金ETF上行。
• 库存持仓：NYMEX铂库存周增1.2456吨，钯库存周减0.121吨；铂金非商业净多头寸周减，钯金周增。
• 估值锚定：关注美元指数变化，美联储降息节奏。

供需基本面

• 铂：供给看南非，需求分散，工业需求难有亮点，电气化压制汽车催化剂需求，投资需求波动高。
• 钯：供给看俄罗斯和南非，需求高度集中于汽车催化剂，电气化影响大，首饰和投资需求低，供需偏宽松，预计2027年可能过剩。
• 替代关系：铂钯在汽车催化剂中有替代关系，铂金价格中枢上移将带动钯金上行。
• 供应：铂金主要看南非，钯金看俄罗斯和南非。
• 进口：未详细展开。
• 需求：铂金需求分散，钯金高度集中于汽车催化剂。