棕榈油：消息面加剧波动，驱动持续性存疑，豆油：美豆动能不足，区间震荡为主

棕榈油

• 上周观点及逻辑：棕榈油消息面波动剧烈，MPOB报告利空落地后，美豆生柴政策消息再次引发市场情绪变化。MPOB数据显示库存增7.58%至305万吨，产量减5.46%至182.98万吨，库存高点已充分交易。市场重回逢低做多减产季常态化交易，但若1月减产幅度不足10%，供应压力将持续释放。印尼B50推进不确定性大，B40仍是主要目标，POGO价差或缩至250美元/吨。近期印马价差走缩，印尼卖货意愿边际转好，但幅度不够明确。销区方面，印度CPO进口利润下滑，中国口利润倒挂扩大。
• 本周观点及逻辑：棕榈油暂处偏底部区间震荡，马来去库期下若2月减产深度不够，基本面仍不支撑价格再往9000以上。美豆油反弹幅度有限，单边超过56美分短期难见。更明确的做多机会需等待2-3月，2月若马来产量不足140万吨将迎来快速去库，3月美国生柴政策出台，4-5月马来产量或同比下降。若无更多利多消息，棕榈油或有二次筑底可能，短线操作为主。

豆油

• 上周观点及逻辑：美豆动能不足，区间震荡为主。美国生柴政策推进预期对美豆油影响有限，即使放弃惩罚原料进口计划也无利空。美豆方面，巴西大豆长势普遍较好，阿根廷核心产区偏干需关注雨势变化。国内海关加速放行，国储进口大豆拍卖进展良好，月差情绪较弱，但3-4月大豆到港仍有缺口。
• 本周观点及逻辑：美豆短期驱动不大，出口需求及到港不足支撑国内豆油月度去库。国内现货能为月差提供驱动，豆油暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。

整体结论

• 棕榈油暂处偏底部区间震荡，基本面驱动不强，若无更多利多消息或有二次筑底可能，短线操作为主。
• 美豆震荡性企稳，国内豆油区间运行，等待油脂板块整体企稳后一季度题材共振。